招商證券：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)催化 中國星座未來可期

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正在初步興起階段，預(yù)計初期投資主要集中于空間段及地面段的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相關(guān)環(huán)節(jié)的價值占比更高。通信衛(wèi)星制造市場空間較大。根據(jù) GW-A59 和 GW-2 的寬帶星座計劃，中國計劃發(fā)射約 1.29 萬顆低軌衛(wèi)星。未來單顆衛(wèi)星的平均價值預(yù)計在 3000 萬，那么 完成1.29萬顆低軌衛(wèi)星，中國衛(wèi)星制造市場總空間高達 3900 億元。五年折舊期，仍有780億空間。

▍招商證券主要觀點如下：

衛(wèi)星通信是一種利用人造衛(wèi)星作為中繼站來在地球上進行通信的方式。

具有覆蓋范圍廣、通信容量大、傳輸質(zhì)量穩(wěn)定、設(shè)備可靠性高等優(yōu)點，已成為現(xiàn)代通信技術(shù)的重要支柱之一。按軌道高度劃分為低、中、高軌衛(wèi)星，LEO衛(wèi)星(低軌)距離地球較近，具備傳輸時延小、鏈路損耗低、發(fā)射靈活等優(yōu)勢，適合衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

低軌衛(wèi)星軌道容量有限，各國加緊布局戰(zhàn)略資源。

據(jù)推算，地球LEO軌道預(yù)計可容納約6-8萬顆衛(wèi)星， 2029年預(yù)計地球近地軌道將部署約5.7萬顆衛(wèi)星。ITU對于低軌衛(wèi)星及頻段采取“先占先得原則”，目前Ku及Ka黃金通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)，空間衛(wèi)星頻率和軌道資源將更加稀缺。

——SpaceX-Starlink總計規(guī)劃4.2萬顆衛(wèi)星，分布在KA、KU、E頻段。

——我國“星網(wǎng)”總規(guī)劃1.29萬顆衛(wèi)星，分布在KA和頻率更高的V頻段。

低軌星座進入批量部署期，美國占據(jù)低軌衛(wèi)星通信領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，中國星座部署加速跟進，發(fā)展“后勢”較足。

國外低軌發(fā)展主要有三大優(yōu)勢：1、較早開展“太空圈地運動”，占據(jù)有利KA頻譜資源;2、衛(wèi)星制造、單箭發(fā)射成本、平均發(fā)射周期方面優(yōu)勢明顯;3、星座用戶規(guī)模與服務(wù)內(nèi)容加速迭代，商業(yè)模式持續(xù)得到驗證。中國低軌衛(wèi)星星座起步較晚，但隨著低軌衛(wèi)星通信系統(tǒng)建立完善、運載火箭技術(shù)相繼突破與民間星座部署提速，國內(nèi)低軌衛(wèi)星星座部署的“后勢”較足。

低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈由衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運營四大環(huán)節(jié)構(gòu)成。

我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正在初步興起階段，預(yù)計初期投資主要集中于空間段及地面段的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相關(guān)環(huán)節(jié)的價值占比更高。通信衛(wèi)星制造市場空間較大。

根據(jù) GW-A59 和 GW-2 的寬帶星座計劃，中國計劃發(fā)射約 1.29 萬顆低軌衛(wèi)星。未來單顆衛(wèi)星的平均價值預(yù)計在 3000 萬，那么 完成1.29萬顆低軌衛(wèi)星，中國衛(wèi)星制造市場總空間高達 3900 億元。五年折舊期，仍有780億空間。

風(fēng)險提示：

發(fā)星規(guī)劃不及預(yù)期、成本管控及技術(shù)不及預(yù)期、投資不及預(yù)期、商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期。