國聯(lián)證券：去化周期預(yù)計持續(xù)至明年上半年 重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，10月以來，全國生豬均價和仔豬價快速下跌。截至10月25日，全國生豬均價14.99元/公斤，月環(huán)比-7.47%;規(guī)模場7公斤斷奶仔豬均價130.7元/頭，月環(huán)比-43.34%。生豬期貨收盤主力01合約收于15880元/噸，創(chuàng)下新低。該行認為生豬養(yǎng)殖行業(yè)去化周期預(yù)計持續(xù)至明年上半年，連續(xù)近三年產(chǎn)業(yè)虧損時間遠高于利潤周期，豬價大幅波動下行業(yè)資金壓力已有顯現(xiàn)，當前生豬養(yǎng)殖企業(yè)頭均市值處于低位，行業(yè)去化趨勢有望持續(xù)，重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊。

推薦：養(yǎng)殖成本優(yōu)異，下游屠宰端拓展增收凈利的牧原股份(002714.SZ);肉豬與黃雞雙龍頭，資金儲備充足，成本穩(wěn)步下降的溫氏股份(300498.SZ);整合優(yōu)質(zhì)種豬資產(chǎn)，出欄能力或顯著提升的新五豐(600975.SH);建議關(guān)注種源優(yōu)勢顯著，生產(chǎn)管理效率突出的巨星農(nóng)牧(603477.SH)。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

部分地區(qū)豬病擾動淘汰母豬/生豬比值達到年內(nèi)低位

全國生豬均價跌破15元大關(guān)，部分低價區(qū)域接近14元/公斤，當前河南等地區(qū)豬病有所抬頭，短期現(xiàn)貨認賣情緒&拋售壓力，出欄壓力偏高豬價承壓。斷奶仔豬實際成交低價達到100元/頭，仔豬出欄虧損幅度增加，頭均虧損達到200元/頭左右。四季度為仔豬銷售淡季，需求大幅下降，仔豬價預(yù)計繼續(xù)下跌，生豬養(yǎng)殖進入全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段,帶動母豬淘汰加速。10月以來，淘汰母豬價/生豬價比值快速回落達到年內(nèi)新低，驗證淘汰母豬量逐漸增加，仔豬&豬價雙重下跌有望帶動產(chǎn)能去化加速。

豬價上漲預(yù)期下調(diào)產(chǎn)能去化邏輯有望持續(xù)

生豬期貨合約跌破16000元/噸，反映行業(yè)內(nèi)對四季度旺季上漲預(yù)期明顯下降，9月飼料工業(yè)協(xié)會育肥料產(chǎn)量同比5.9%，飼料數(shù)據(jù)反映當下供應(yīng)寬松。通過仔豬存欄推算，我們認為四季度生豬出欄預(yù)計持續(xù)增長，疊加凍品庫存高位，供應(yīng)相對充裕，豬價反彈高度和持續(xù)性有限。由于上半年母豬去化幅度偏低，產(chǎn)能充裕&效率提升，疊加當下凍品庫存同比較高，對應(yīng)到四季度至明年上半年生豬供應(yīng)充裕，豬價整體趨勢向下，年前上漲高度和持續(xù)性預(yù)計有限，難改產(chǎn)能去化大趨勢。

風(fēng)險提示：非洲豬瘟大范圍擴散，生豬價格長期處于低位，飼料原材料大幅漲價，玉米價格波動風(fēng)險。