信達證券：新能源車有望迎來滲透率二次提升的拐點

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，伴隨車型供給進一步豐富、智能化+快充+長續(xù)航體驗提升、成本壓縮帶動價格下降，新能源車下沉入更具競爭力的價格區(qū)間，有望促進新能源車迎來滲透率二次提升的拐點。伴隨新能源車滲透率超預期，產業(yè)鏈公司業(yè)績有望逐步環(huán)比提升。當前位置建議關注板塊的配置機會，推薦寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)等。

▍信達證券主要觀點如下：

新能源車有望迎來滲透率二次提升的拐點。

伴隨車型供給進一步豐富、智能化+快充+長續(xù)航體驗提升、成本壓縮帶動價格下降，新能源車下沉入更具競爭力的價格區(qū)間，有望促進新能源車迎來滲透率二次提升的拐點。

1)供給端方面，車型供給快速增加。

從各級別需求來看，A00此前主要由政策帶動，滲透率已較高;A級燃油車市場體量較大，競爭較為激烈，同時對使用成本、場景多樣性有更高要求，成本優(yōu)化以較快速度反映在售價端，8-12萬價格帶涌現(xiàn)如秦DMI冠軍版等車型，降本、性價比提升有望進一步提升A級新能源車滲透;

從燃油車和新能源車看，B級車都呈現(xiàn)規(guī)模、份額快速上升的態(tài)勢，16-25萬B級車在空間、動力、配置等基礎需求已基本滿足，預計未來將通過創(chuàng)新+降價不斷提升滲透率;C級車型的市場中，豪華品牌占比較高，未來除合資及進口豪華品牌外，預計國產電動車品牌矩陣進一步豐富，有望推動C級車的新能源滲透率。

2)產品體驗方面，智能化、快充、長續(xù)航體驗升級。

2023年以后，搭載智能駕駛系統(tǒng)的主要車型增加，智能化的深入有望進一步拉開燃油車與新能源汽車的駕駛體驗，推動新能源滲透率加速抬升。電動汽車續(xù)航實際已經(jīng)與燃油車單次補油后的續(xù)航(500-1000KM)相當，在政策+需求的催化下，車樁比呈現(xiàn)快速下降的趨勢，補能便捷性得到顯著提高，“充電難”的問題得到逐步緩解。

3)價格端方面，成本下降空間大，性價比持續(xù)提升。

新能源汽車成本結構中，動力電池成本占比最高，可以達到整車成本的30%-40%，電芯成本結構中，正極占比較高。正極主要原材料包括碳酸鋰、氫氧化鋰等價格波動幅度較大的金屬原料。碳酸鋰價格每10萬元/噸的變動，三元5系與磷酸鐵鋰電池成本邊際分別降低65/56元/KWh。

動力電池龍頭地位穩(wěn)固，超額利潤有望維持。

動力電池產業(yè)鏈加速海外布局，通過新的產業(yè)集群的建立，中國動力電池產業(yè)鏈企業(yè)正在持續(xù)搶占海外市場份額，麒麟電池、神行電池、凝聚態(tài)電池等技術創(chuàng)新領先全球。

電池新技術涌現(xiàn)，2024年蓄勢待發(fā)。

磷酸錳鐵鋰處于量產前夕，目前瓶頸在于正極材料的大批量生產，由于存在電子電導率低、錳易溶出等問題導致錳鐵鋰加工難度較高，需通過多種方法改性，具備工藝積淀的企業(yè)有望受益;

復合集流體方面，復合鋁箔已實現(xiàn)產業(yè)化，復合銅箔技術路線尚未定型，PET復合銅箔屢獲訂單，PP復合銅箔有望應用于中高端市場;鈉離子正極材料多元路線共發(fā)展，普魯士藍正極材料領域取得階段性技術突破，具備產業(yè)化基礎。

風險提示：

鋰礦等動力電池原材料降本速度及幅度不及預期;新能源汽車銷量不及預期;充電樁普及率不及預期。