信達證券：工控復蘇+出海共振 人形機器人產業(yè)化大勢所趨

智通財經APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，在AI賦能+多方入局加持下，人形機器人落地加速，有望打開機器人通用化之路，未來市場前景廣闊。特斯拉憑借產業(yè)鏈遷移+AI算力基礎的積淀，有望成為行業(yè)開拓者。軟件端，特斯拉積淀豐富，硬件端由于降本需求，看好國內運控企業(yè)相關產業(yè)機會。從零部件來看，電機方面，工控企業(yè)有望通過成本和技術優(yōu)勢切入相應市場;絲杠方面，行星滾柱絲杠技術要求較高，國內企業(yè)有望通過收購方式突破技術門檻;減速器方面，國內產品與海外性能收斂，國產品牌有望通過性價比突圍。

▍信達證券主要觀點如下：

國產替代+復蘇共振，數字化生態(tài)構建護城河。

1)2023年工業(yè)自動化市場處于筑底期，2023上半年自動化整體市場規(guī)模1519億元，同比下降2.4%。工控下游部分傳統(tǒng)行業(yè)呈現(xiàn)復蘇跡象+高端制造業(yè)國產替代持續(xù)，新一輪庫存周期漸近;

2)國內工控產品性能+零部件自制能力逐步提升，部分工控企業(yè)已具備流程自動化行業(yè)尤其是高端行業(yè)國產替代的能力。從下游行業(yè)分布來看，國內工控企業(yè)下游分布差異較大，深耕不同細分賽道，能力領域差異大，有望加速國產替代;

3)企業(yè)數字化持續(xù)，制造業(yè)數字化轉型未來可期，龍頭工控企業(yè)率先進軍數字化領域，打造自身生態(tài)，不斷拓寬自身護城河，有望維持自身盈利能力。

出海揚帆，工控企業(yè)國際化必經之路。

相比國內工控行業(yè)市場，海外工控市場較大，中國工控市場規(guī)模約為全球的四分之一，自主品牌出海市場遼闊，2022年全球工業(yè)自動化市場超萬億人民幣。

從海外市場來看，東南亞、印度等新興市場增速快，國內制造業(yè)在東南亞等市場布局加速，同時國內自主工控品牌在性價比上競爭力較高，有望復制國內增長路徑，利用定制化+快速響應+價格優(yōu)勢率先打開市場;歐美等發(fā)達國家市場對產品標準、技術水平追求較高，國內工控企業(yè)有望通過在當地設立研發(fā)中心+搭建可觸達高端客戶渠道等方式進入該市場，工控龍頭有望率先突破。

人形機器人產業(yè)化大勢所趨，關注國內運控企業(yè)產業(yè)機遇。

在AI賦能+多方入局加持下，人形機器人落地加速，有望打開機器人通用化之路，未來市場前景廣闊。特斯拉憑借產業(yè)鏈遷移+AI算力基礎的積淀，有望成為行業(yè)開拓者。軟件端，特斯拉積淀豐富，硬件端由于降本需求，看好國內運控企業(yè)相關產業(yè)機會。

從零部件來看，電機方面，工控企業(yè)有望通過成本和技術優(yōu)勢切入相應市場;絲杠方面，行星滾柱絲杠技術要求較高，國內企業(yè)有望通過收購方式突破技術門檻;減速器方面，國內產品與海外性能收斂，國產品牌有望通過性價比突圍。

投資建議：

1)工控板塊推薦匯川技術(300124.SZ)，建議關注偉創(chuàng)電氣(688698.SH)等。2)人形機器人板塊推薦旭升集團(603305.SH)，建議關注三花智控(002050.SZ)等。

風險因素：

工控競爭格局惡化;人形機器人量產不及預期;國產廠商替代海外產業(yè)鏈不及預期;地緣政治風險&宏觀經濟下行風險。