中金：維持普拉達(01913)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降至70港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持普拉達(01913)“跑贏行業(yè)”評級，基于奢侈品行業(yè)需求整體放緩，尤其是歐洲和美國消費者需求放緩，下調(diào)2023/24年收入預(yù)測各3%至47.03億歐元和51.64億歐元，相應(yīng)下調(diào)凈利潤預(yù)測各2%至6.23億歐元和7.37億歐元，目標價下調(diào)6.7%至70港元。

該行預(yù)計，Prada集團3Q23零售收入固定匯率下(CER)同比增長11%，財報口徑下同比增長6%至10.36億歐元。疊加財報口徑下對經(jīng)銷收入同比增長4%以及特許權(quán)費同比增長80%的預(yù)測，該行預(yù)計Prada集團3Q23總收入財報口徑同比增長7%至11.52億歐元。該行預(yù)計財報口徑下，個人奢侈品行業(yè)平均3Q23同比增速在中低單位數(shù)，因此該行預(yù)計Prada集團表現(xiàn)應(yīng)當會跑贏行業(yè)。

分地區(qū)看3Q23零售收入，該行預(yù)計亞太不含日本地區(qū)得益于中國香港和中國澳門的強勁表現(xiàn)，將錄得15%增長，預(yù)計日本得益于游客到訪將錄得40%的增長。由于去年同比基數(shù)較高和當下本地需求疲軟，該行預(yù)計歐洲同比增速在3Q23會由2Q23的22%放緩至10%。另一方面，由于美洲地區(qū)去年同比基數(shù)較低，該行預(yù)計該地區(qū)3Q23同比增速較2Q23的下滑6%會收窄至下滑3%。該行預(yù)計Prada品牌和Miu Miu品牌都將在3Q23有強勁表現(xiàn)，其中Miu Miu會有更高增速。另預(yù)計3Q23集團會受到匯率變動帶來的中高單位數(shù)不利影響。

后疫情時代，該行認為個人奢侈品行業(yè)2023年平均收入增速將常態(tài)化至中高單位數(shù)之間。該行預(yù)計大部分奢侈品公司的EBIT利潤率將因為產(chǎn)品提價幅度放緩、營銷力度加大、薪酬及生產(chǎn)成本上漲而承壓。在此背景下，該行相信Prada依然受益于設(shè)計推陳出新、行業(yè)審美風格轉(zhuǎn)向低調(diào)以及自身坪效持續(xù)提高(此前Prada坪效基數(shù)較低)，因此該行相信首推標的Prada 2023年或?qū)⒃谑杖牒屠麧櫡矫嫱瑫r跑贏行業(yè)。