國(guó)泰君安：未來(lái)新能源車方向新的Alpha機(jī)會(huì)將不斷顯現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，乘聯(lián)會(huì)公布9月新能源車市場(chǎng)零售74.3萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)21%。新能源車2023年截至三季度同比增長(zhǎng)超40%，保有量占汽車保有量的5.5%。該行認(rèn)為未來(lái)新能源車方向新的Alpha機(jī)會(huì)將不斷顯現(xiàn)。主要體現(xiàn)在以下三方面：1)競(jìng)爭(zhēng)格局改善明顯;2)需求持續(xù)增長(zhǎng);3)風(fēng)險(xiǎn)收縮。此外，國(guó)外傳統(tǒng)車企逐步布局一體化壓鑄技術(shù)，技術(shù)落地確定性強(qiáng)，有望從后底板逐步拓展至前機(jī)艙、中底板、電池托盤等，持續(xù)衍生新Alpha。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

高需求支撐，未來(lái)新能源車方向新的Alpha機(jī)會(huì)將不斷顯現(xiàn)

新能源車銷售高增長(zhǎng)，持續(xù)拉動(dòng)鋰電新技術(shù)各環(huán)節(jié)蓬勃發(fā)展。乘聯(lián)會(huì)公布9月新能源車市場(chǎng)零售74.3萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)21%。新能源車2023年截至三季度同比增長(zhǎng)超40%，保有量占汽車保有量的5.5%。

未來(lái)新能源車方向新的Alpha機(jī)會(huì)將不斷顯現(xiàn)。新技術(shù)Alpha的核心來(lái)自技術(shù)源源不斷的創(chuàng)新，創(chuàng)新的背后是組織架構(gòu)的靈活性和扁平、性。成熟的企業(yè)越是管理精細(xì)化，將資源利用到極致，越難以容納創(chuàng)新和階段性的資源浪費(fèi)。這意味著輕量化和智能化的變革，將會(huì)清掃出大量原有巨頭玩家所占據(jù)的市場(chǎng)空間留給新玩家。

未來(lái)新能源車Alpha主要體現(xiàn)在以下三方面：

(1)競(jìng)爭(zhēng)格局改善明顯

對(duì)比三年前新能源車剛興起時(shí)，目前行業(yè)仍具有獨(dú)立造車企業(yè)數(shù)量大大減少，存活企業(yè)變少，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善明顯，行業(yè)符合低風(fēng)險(xiǎn)、高確定性。

(2)需求持續(xù)增長(zhǎng)

新能源車需求持續(xù)高增長(zhǎng)，電動(dòng)化需求有支撐，輕量化、智能化需求剛剛興起，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊，此前新能源預(yù)期中新能源車高增速在逐步實(shí)現(xiàn)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)收縮

新能源車很多相關(guān)概念在逐步落地，一體化壓鑄降本增效，自動(dòng)駕駛實(shí)現(xiàn)落地，整車量?jī)r(jià)齊增故事落地確定性變高，風(fēng)險(xiǎn)收縮。一體化壓鑄將造車精度提升至精細(xì)到毫米級(jí)別，對(duì)接自動(dòng)駕駛技術(shù)更方便，進(jìn)一步加強(qiáng)新技術(shù)落地確定性。

一體化壓鑄行業(yè)持續(xù)衍生新Alpha

一體壓鑄技術(shù)有望從后底板逐步拓展至前機(jī)艙、中底板、電池托盤等。特斯拉一體化壓鑄技術(shù)將繼續(xù)有效降低車型生產(chǎn)周期及生產(chǎn)成本。底盤的一體化壓鑄技術(shù)主要涉及3D打印、工業(yè)用砂與定制合金。3D打印與工業(yè)用沙技術(shù)大大降低了大型金屬模具的制造成本。定制合金提高了車身機(jī)械強(qiáng)度。

國(guó)外傳統(tǒng)車企逐步布局一體化壓鑄技術(shù)，技術(shù)落地確定性強(qiáng)。應(yīng)用該工藝的豐田電動(dòng)車2026年量產(chǎn)。福特、現(xiàn)代等車企購(gòu)買大型壓鑄機(jī)布局一體化壓鑄。

綜合看來(lái)，一體化壓鑄的核心優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三方面：(1)碳中和+輕量化規(guī)劃要求催化，一體化壓鑄技術(shù)需持續(xù)突破。(2)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)激烈，倒逼車企推進(jìn)一體化壓鑄技術(shù)。(3)增效優(yōu)勢(shì)顯著，支撐中游壓鑄商與下游主機(jī)廠積極布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷售不及預(yù)期，地區(qū)排產(chǎn)變動(dòng)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。