國泰君安：9月社零超預(yù)期 繼續(xù)重點推薦平價+出海板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，9月社零超預(yù)期，必選加速可選分化。繼續(xù)重點推薦平價+出海板塊，性價比消費最先復(fù)蘇，推薦名創(chuàng)優(yōu)品(09896)、小商品城(600415.SH)、華凱易佰(300592.SZ)；金價+復(fù)蘇+新產(chǎn)品周期三重催化，推薦：潮宏基(002345.SZ)、老鳳祥(600612.SH)、周大福(01929)、周大生(002867.SZ)、菜百股份(605599.SH)等；國企改革加速推進，政策催化下國企資源優(yōu)勢有望兌現(xiàn)，推薦高股息的重慶百貨(600729.SH)、蘇美達(600710.SH)；順周期白馬跌出價值，推薦北京人力(600861.SH)、錦江酒店(600754.SH)、中國中免(601888.SH)；出行鏈板塊受益十一假期，關(guān)注景區(qū)、酒店、教育、餐飲。

社零增速超預(yù)期，黃金珠寶持續(xù)增長

國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年9月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長為+5.5%(8月為+4.6%)，環(huán)比+0.9pct；剔除汽車同比增長為+5.9%(8月+5.1%)，環(huán)比+0.8pct；限額以上9月同比增長+5.2%(8月+3.1%)。社零總額及限額以上增速提升：9月社零總額同比增長為+5.5%(8月為+4.6%)，兩年平均增速為+4.0%；限額以上9月同比+5.2%(8月+3.1%)。服務(wù)消費同樣環(huán)比改善，且繼續(xù)優(yōu)于商品。9月餐飲收入同比+13.8%(7月+12.4%)，其中限額以上餐飲收入同比+12.8%；基礎(chǔ)消費明顯改善，煙酒表現(xiàn)亮眼。

服務(wù)恢復(fù)領(lǐng)先商品，必選加速恢復(fù)，可選表現(xiàn)分化

分品類：1)基礎(chǔ)VS可選：化妝品(同比+1.6%/-8.1pct) ，金銀珠寶 (同比+7.7%/+0.5pct)，文化辦公 (同比-13.6%/-5.2pct) ；食品(同比+8.3%/+3.8pct) ，飲料 (同比+8.0%/+7.2pct) 。金價維持高位，黃金珠寶受益金九銀十旺季與新產(chǎn)品周期催化共振。除金銀珠寶外，其他可選消費如化妝品等表現(xiàn)環(huán)比走弱；2)商品vs服務(wù)：服務(wù)恢復(fù)優(yōu)于商品。9月份，商品零售同比+5.5%，限額以上商品零售+4.7%；餐飲收入+13.8%，限額以上餐飲收入+12.8%。

線上VS線下：線上實物零售環(huán)比回落，線下實物零售持續(xù)回升，線上增速仍優(yōu)于線下。 1)線上實物商品增速優(yōu)于線下：1-9月實物商品網(wǎng)上零售額累計同比+8.9%，增速環(huán)比-0.6pct，9月單月線上實物商品增速月度同比+6.6%，增速環(huán)比-1.0pct；9月線下實物商品零售同比+3.8%，增速環(huán)比+1.6pct。2)電商滲透率穩(wěn)定：9月線上實物零售額占社會消費品零售總額26.4%，環(huán)比+0.0pct。

風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、市場競爭加劇。