美債迎來(lái)“抄底”良機(jī)？大摩：“資產(chǎn)定價(jià)之錨”破5%提供買入點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)獲悉，摩根士丹利投資管理公司表示，如果10年期美國(guó)國(guó)債收益率達(dá)到5%或更高，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的買入點(diǎn)。該公司基金經(jīng)理兼廣泛市場(chǎng)固定收益團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管Vishal Khanduja表示，在當(dāng)前條件下，從期限角度來(lái)看，這將是拉長(zhǎng)投資組合久期的絕佳價(jià)位；如果收益率突破5%，“我們將處于超調(diào)范疇”——遠(yuǎn)離該公司認(rèn)為的美國(guó)國(guó)債公允價(jià)值水平。

10年期美國(guó)國(guó)債收益率周四觸及5%的關(guān)口，為2007年以來(lái)首次。在美聯(lián)儲(chǔ)官員承諾將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高利率之際，這引發(fā)了有關(guān)收益率還能上漲多少的爭(zhēng)論。但試圖把握時(shí)機(jī)入市的交易員必須權(quán)衡相反的因素，因?yàn)榘鸵詻_突助長(zhǎng)了避險(xiǎn)買盤，而美國(guó)不斷膨脹的赤字還推高了證券供應(yīng)。

本周，美國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)，周四達(dá)到4.98%，為2007年7月以來(lái)的最高水平，一度觸及5%。稍早，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁且勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊張，可能需要更嚴(yán)格的借貸條件來(lái)控制通脹，不過(guò)市場(chǎng)利率上升可能降低美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)的必要性。Allspring Global Investments的投資組合經(jīng)理Noah Wise表示：“鮑威爾今天的言論無(wú)疑是推動(dòng)利率升至5%的一個(gè)重要因素。”

雖然Khanduja認(rèn)為5%是一個(gè)不錯(cuò)的買入點(diǎn)，但他也有一個(gè)對(duì)收益率曲線更陡峭的賭注。該公司預(yù)計(jì)，2年期和10年期美國(guó)國(guó)債的收益率曲線將趨陡。這種交易得到了回報(bào)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率飆升，將與2年期美國(guó)國(guó)債的負(fù)利差從Khanduja實(shí)施這一策略時(shí)的逾100個(gè)基點(diǎn)收窄至負(fù)28個(gè)基點(diǎn)。

Khanduja說(shuō):“我們肯定認(rèn)為它會(huì)逆轉(zhuǎn)，回到正價(jià)差的陡峭上升形式。但我認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的時(shí)間會(huì)稍長(zhǎng)一些。”他說(shuō)，該公司現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)在2024年底或2025年初降息。

不過(guò)，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)自上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)榍€和期限溢價(jià)趨陡已為他們“完成了”收緊政策的任務(wù)。

Khanduja幫助監(jiān)管摩根士丹利投資公司的一些策略，包括Calvert債券基金(Calvert Bond Fund)，該基金過(guò)去一年的漲幅為1.1%，超過(guò)85%的同行。