光大證券：巴以新一輪沖突對大類資產(chǎn)影響幾何？

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報稱，若巴以新一輪沖突外溢至沙特、伊拉克、科威特等產(chǎn)油大國，或?qū)θ蚴袌霎a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，建議重點關(guān)注原油。若巴以新一輪沖突未顯著外溢，則或?qū)θ蚴袌鲇绊戄^小，原油和黃金上漲還需更多動能累積，此種情形下，巴以新一輪沖突對A股和港股市場影響較小，重點關(guān)注我國經(jīng)濟基本面和海內(nèi)外流動性。

以下為光大證券研報核心要點：

巴以新一輪沖突牽動全球市場

巴以新一輪沖突令國際社會擔(dān)憂，引發(fā)全球市場震蕩。根據(jù)央視網(wǎng)消息，當(dāng)?shù)貢r間10月7日，20多名巴勒斯坦武裝人員進入以色列境內(nèi)，與以色列軍隊發(fā)生沖突。當(dāng)前，以色列國防軍已正式發(fā)起針對加沙地帶武裝組織的軍事行動，并命名為“鐵劍”。隨著巴以沖突的升級，中東的地緣政治格局受國際社會廣泛關(guān)注。短期內(nèi)受市場避險情緒上升影響，以原油、天然氣、黃金為代表的大宗商品在巴以新一輪沖突升級短期內(nèi)出現(xiàn)上漲，美債收益率下行。

歷史來看，巴以沖突期間大類資產(chǎn)表現(xiàn)如何?

從歷史來看，巴以沖突對全球大類資產(chǎn)存在一定的影響，大宗商品整體上漲概率較大，美元指數(shù)偏強，全球主要股指走勢分化，英德法三國股市下跌概率較大，巴以沖突對國內(nèi)A股和港股市場影響相對偏小，相比較之下，巴以沖突對港股的影響略大于A股。2006年以來，巴以之間發(fā)生相對較大規(guī)模沖突期間，全球大類資產(chǎn)受到一定的影響。本報告統(tǒng)計的8次巴以沖突期間，大宗商品整體上漲概率相對較大，美元指數(shù)偏強，全球主要股指走勢分化明顯，英德法三國股市下跌概率較大，A股和港股市場受巴以沖突影響相對較小。

從部分重點大宗商品和避險資產(chǎn)來看，巴以沖突發(fā)生期間，黃金價格先升后降，原油和美元指數(shù)走強，美債長端利率先升后降。具體來看，本報告統(tǒng)計的八次巴以沖突期間，倫敦金現(xiàn)在巴以沖突發(fā)生的5天里上漲概率高達100%，漲幅中位數(shù)達1.2%，而后倫敦金現(xiàn)逐步下跌;布倫特原油(IPE)、美元指數(shù)在巴以沖突發(fā)生的45天里，上漲概率較大，其中，布倫特原油(IPE)漲幅中位數(shù)達6.6%，美元指數(shù)漲幅中位數(shù)達2.6%。而歷史來看，在巴以沖突發(fā)生期間，美國10年期國債到期收益率先升后降，上行概率逐步降至低位。

巴以新一輪沖突對大類資產(chǎn)影響幾何?

若巴以新一輪沖突外溢至沙特、伊拉克、科威特等產(chǎn)油大國，或?qū)θ蚴袌霎a(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，建議重點關(guān)注原油。此外，此種情形下，除了重點關(guān)注原油外，建議關(guān)注黃金以及 A股中與能源、金屬、軍工相關(guān)的板塊。從歷史來看，中東地區(qū)產(chǎn)油大國參與戰(zhàn)爭后，無論是參與戰(zhàn)爭的產(chǎn)油大國受到國際經(jīng)濟制裁，還是戰(zhàn)爭原因?qū)е率瓦\輸困難，抑或是相應(yīng)的產(chǎn)油大國主動減少石油出口，都將導(dǎo)致全球原油供應(yīng)減少、原油價格飆升。而當(dāng)前原油價格處于2022年以來相對低位。因此，此種情形下，建議重點關(guān)注原油。此外，此種情形下，原油價格或?qū)j升，進而帶動其它大宗商品價格上漲，且原油等大宗商品價格上漲或?qū)⑼苿用绹涳j升，對當(dāng)前美聯(lián)儲加息進程產(chǎn)生較大影響，若美國通脹飆升，則美聯(lián)儲或?qū)⒕S持激進加息，壓制全球風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)。

若巴以新一輪沖突未顯著外溢，則或?qū)θ蚴袌鲇绊戄^小，原油和黃金上漲還需更多動能累積，此種情形下，巴以新一輪沖突對A股和港股市場影響較小，重點關(guān)注我國經(jīng)濟基本面和海內(nèi)外流動性。巴以之間軍事實力相差較大，且巴以非產(chǎn)油大國，若巴以新一輪沖突未顯著外溢至中東其余產(chǎn)油大國，則其對全球市場的影響相對較小。此種情形下，建議關(guān)注A股中國防軍工、電子、家用電器等方向以及港股的科技板塊。

風(fēng)險分析：1、巴以沖突進展超預(yù)期;2、海外地緣政治沖突加劇;3、歷史統(tǒng)計規(guī)律失效;4、我國經(jīng)濟增速水平大幅不及預(yù)期。