光大證券：9月民航客運(yùn)量環(huán)比下降 Q4需求恢復(fù)短期承壓

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報(bào)，點(diǎn)評(píng)航空機(jī)場行業(yè)2023年9月經(jīng)營數(shù)據(jù)。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著暑運(yùn)結(jié)束，9 月航空客運(yùn)需求有所下降，雖然中秋國慶假期客流恢復(fù)態(tài)勢良好，但隨后進(jìn)入 Q4 傳統(tǒng)淡季，需求恢復(fù)短期承壓;展望明年，海外航線供需有望完全恢復(fù)，航司利潤結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，機(jī)場的盈利能力將繼續(xù)恢復(fù)。

以下為光大證券核心要點(diǎn)：

2023 年 9 月三大航客運(yùn)需求環(huán)比下降。2023 年 9 月，國航、東航、南航 ASK 較上年同期分別上漲 192%、155%、126%，環(huán)比上月分別下降 11.9%、9.1%、 10.3%，較 2019 年同期分別下降 4.1%、2.3%、4.2%;客運(yùn)量分別同比上漲 184%、133%、125%，環(huán)比上月分別下降 17.3%、15.7%、14.7%，較 2019 年同期分別下降 5.7%、6.0%、4.6%;客座率分別為 74.2%、73.6%、78.7%，同比分別增加 9.4、5.1、10.4pct，環(huán)比分別下降 2.4、4.0、2.2pct，較 2019 年同期下降 6.4、6.2、3.0pct。分結(jié)構(gòu)看，2023 年 9 月國航、東航、南航國內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降 17.6%、16.2%、15.4%，分別較 2019 年同期增長 1.4%、0.1%、1.0%;國際航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降 6.2%、8.7%、6.4%，分別恢復(fù)至 2019 年同期的 53.2%、56.1%、61.0%;地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別下降 29.6%、21.1%、17.3%，分別恢復(fù)至 2019 年同期的 72%、94%、84%。

吉祥航空 9 月國際航線客運(yùn)量環(huán)比下降。吉祥航空 2023 年 9 月 ASK 同比增長 99.9%，環(huán)比上月下降 16.5%，其中國內(nèi)航線 ASK 同比增長 77.3%，環(huán)比上月下降 18.2%;客運(yùn)量同比增長 120%，環(huán)比上月下降 19.1%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長 105%，環(huán)比上月下降 18.9%，較 19 年同期增長 18.1%;國際航線客運(yùn)量環(huán)比下降 20.9%，恢復(fù)到 2019 年同期的 72.4%;地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降 20.9%，恢復(fù)到 2019 年同期的 98.8%。

春秋航空 9 月國際航線客運(yùn)量環(huán)比下降。春秋航空 2023 年 9 月 ASK 同比增長 53.5%，環(huán)比上月下降 19.3%，其中國內(nèi)航線 ASK 同比增長 33.5%，環(huán)比上月下降 16.9%;客運(yùn)量同比增長 67.9%，環(huán)比上月下降 21.0%，其中國內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長 50.3%，環(huán)比上月下降 18.9%，較 19 年同期增長 31.6%;國際航線客運(yùn)量環(huán)比下降 38.5%，恢復(fù)到 2019 年同期的 40.7%;地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降 6.1%，恢復(fù)到 2019 年同期的 50.3%。

一線機(jī)場旅客吞吐量環(huán)比下降。首都機(jī)場、浦東機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場 23 年 9 月國內(nèi)航線旅客吞吐量較 19 年同期分別變化-32.6%、+11.1%、-1.8%、 +4.8%;國際航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到 19 年同期的 36%、53%、54%、49%，地區(qū)航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到 19 年同期的 61%、81%、86%、63%。

隨著暑運(yùn)結(jié)束，航空市場需求有所下降。民航局統(tǒng)計(jì)分析中心、航旅縱橫聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)： 2023 年 9 月，民航客運(yùn)班次總量升至 41.0 萬班，環(huán)比減少 8.9%，較 2022 年同期增長 108.5%，基本與 2019 年同期持平;國際客運(yùn)航班環(huán)比增長 0.6%，恢復(fù)至 2019 年同期的 58.3%;民航客運(yùn)總量約 5,072.7 萬人次，環(huán)比下降 13.0%，較 2022 年同期增長 174.8%，恢復(fù)至 2019 年同期的 97.8%。

投資建議：隨著暑運(yùn)結(jié)束，9 月航空客運(yùn)需求有所下降，雖然中秋國慶假期客流恢復(fù)態(tài)勢良好，但隨后進(jìn)入 Q4 傳統(tǒng)淡季，需求恢復(fù)短期承壓;展望明年，海外航線供需有望完全恢復(fù)，航司利潤結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，機(jī)場的盈利能力將繼續(xù)恢復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦華夏航空、白云機(jī)場和上海機(jī)場，建議關(guān)注中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空和深圳機(jī)場。