光大證券：“一帶一路” 驅(qū)動國際能源合作深化 油服企業(yè)海外訂單持續(xù)落地

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報(bào)稱，在“一帶一路”背景下，中國與中東、非洲、東南亞等地區(qū)產(chǎn)油國在油服和石油工程領(lǐng)域的合作有望進(jìn)一步深化?！叭坝汀毕聦儆头髽I(yè)多年來堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，積極布局海外業(yè)務(wù)，隨著“一帶一路”和國際能源合作進(jìn)一步推進(jìn)，“三桶油”積極推進(jìn)出海工作，區(qū)域影響力有望進(jìn)一步提升，下屬油服企業(yè)加速布局油田服務(wù)、石油工程等領(lǐng)域，鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)，積極探索技術(shù)服務(wù)等新業(yè)務(wù)板塊，有望持續(xù)受益。

光大證券統(tǒng)計(jì)了2023年以來油服公司自愿披露新簽合同情況，2023年以來中海油服(601808.SH)、石化油服(600871.SH)、中油工程(600339.SH)、博邁科(603727.SH)等油服公司共自愿發(fā)布公告披露9個(gè)合同，其中6個(gè)合同為海外合同。2023年以來油服公司海外業(yè)務(wù)布局正在加速，海外新簽大額訂單持續(xù)落地。

油服企業(yè)業(yè)績與油價(jià)中樞、上游資本開支高度相關(guān)

從長時(shí)間周期來看，油價(jià)中樞、上游資本與油服企業(yè)業(yè)績高度相關(guān)，油價(jià)中樞高位與上游資本開支維持高位運(yùn)行助力油服行業(yè)高景氣?；仡櫄v史，14-16年，由于美國頁巖油產(chǎn)量的快速擴(kuò)張導(dǎo)致全球油價(jià)大幅下跌，母公司資本開支意愿減弱，中海油服與海油工程等油服企業(yè)的營收與業(yè)績也隨國際油價(jià)承壓下跌；17-22年，隨著國際油價(jià)在OPEC減產(chǎn)與俄烏沖突等多重因素下不斷上行，疊加海上原油勘探開發(fā)成本不斷下降，海上原油經(jīng)濟(jì)性凸顯，母公司中國海油上游資本開支意愿增強(qiáng)，中海油服、海油工程(600583.SH)、海油發(fā)展(600968.SH)等油服企業(yè)營收與利潤也隨之上行至歷史較高區(qū)間。

23Q4地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，OPEC對原油供需前景保持樂觀，油價(jià)有望高位運(yùn)行

巴以沖突再起，中東地區(qū)或受到大范圍波及，新一輪巴以沖突或?qū)⒂绊懼袞|地區(qū)的穩(wěn)定性，從而對原油供給端造成影響。此外，近期油價(jià)上漲使俄羅斯原油售價(jià)一度超出西方設(shè)定的60美元/桶價(jià)格上限，或成為對油價(jià)潛在的擾動因素。OPEC將上調(diào)中長期石油需求預(yù)測，彰顯其對石油需求的信心。截至2023年8月，OPEC10國閑置產(chǎn)能合計(jì)519萬桶/日。但OPEC秘書長周一在阿布扎比舉行的能源行業(yè)活動上表示，OPEC對需求持樂觀態(tài)度，認(rèn)為投資不足是能源安全的風(fēng)險(xiǎn)，目前OPEC備用產(chǎn)能相當(dāng)?shù)汀９獯笞C券認(rèn)為，在原油供需緊平衡背景下，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，23年Q4油價(jià)仍有望維持高位。

行業(yè)產(chǎn)能利用率與日費(fèi)等數(shù)據(jù)持續(xù)改善，增儲上產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，國內(nèi)油服高景氣有望延續(xù)，業(yè)績可期

在行業(yè)基本面數(shù)據(jù)方面，鉆井服務(wù)作業(yè)日數(shù)與日費(fèi)同比回升，22Q2-23Q2，中海油服單季度鉆井平臺作業(yè)日數(shù)分別為4095、4309、4401、4465、4324天，同比增速保持在10%以上；高油價(jià)影響下中海油服的費(fèi)率依然實(shí)現(xiàn)了同比改善，2023H1鉆井服務(wù)日費(fèi)達(dá)到了8.2萬美元/日，同比增長4%。在上游資本開支方面，22年“三桶油”穩(wěn)步推進(jìn)增儲上產(chǎn)，中國海油全年實(shí)現(xiàn)上游資本開支同比+14.6%，油氣總產(chǎn)量+9.0%。在“增儲上產(chǎn)”作為長期戰(zhàn)略背景下，疊加油價(jià)維持高位與行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，國內(nèi)油服高景氣有望延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)分析：上游資本開支增速不及預(yù)期，原油和天然氣價(jià)格大幅波動。