華泰證券：黃金和鋼鐵或又到階段性配置時點(diǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報，認(rèn)為加息結(jié)束前LME金價或在$1800/oz至$1990/oz區(qū)間震蕩，當(dāng)前居波動區(qū)間下沿附近。未來關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一旦低于預(yù)期，LME金價或震蕩上行。此外，鑒于當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策相較美國而言更為寬松，國內(nèi)金價表現(xiàn)或好于LME金價。

以下為華泰證券研報要點(diǎn)：

國內(nèi)匯金增持四大行和超大特大城市城中村改造分類實(shí)施的新聞或?qū)⑦M(jìn)一步改善國內(nèi)市場情緒。美國9月PPI雖超預(yù)期，但美聯(lián)儲官員公開言論偏鴿。在美國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半的情景下，我們認(rèn)為LME金價或維持$1800/oz至$1990/oz區(qū)間波動，目前價格居區(qū)間下沿附近，短期配置時點(diǎn)或再次臨近。鋼企虧損面擴(kuò)大開始減產(chǎn)，供需格局短期或逐步改善;部分外購礦鋰企因虧損自9月開始減產(chǎn)，且9月產(chǎn)業(yè)鏈庫存開始遷移至下游，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)處于22.7天合理位置;補(bǔ)庫和減產(chǎn)導(dǎo)致碳酸鋰價格短期止跌企穩(wěn)，但礦企盈利仍較為可觀，短期碳酸鋰價企穩(wěn)后或維持震蕩格局難趨勢上漲。

核心觀點(diǎn)

國內(nèi)資本市場情緒面有望進(jìn)一步改善

據(jù)Wind，匯金增持四大行，或?qū)⑻嵴褓Y本市場風(fēng)險偏好，進(jìn)而對商品期貨價格或形成一定正面影響;花旗中國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)截至10月10日小幅回落至-18.8，情緒面仍偏悲觀。工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司于10月11日在四川成都組織召開2023年有色金屬和建材行業(yè)碳達(dá)峰工作座談會，表示加快推動有色金屬和建材行業(yè)智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級。據(jù)財聯(lián)社，住建部：超大特大城市城中村改造將分三類實(shí)施，已入庫城中村改造項目162個。

美國9月PPI超預(yù)期，美聯(lián)儲官員言論偏鴿

美國9月PPI同比上升2.2%，彭博一致預(yù)期1.6%;PPI上升表明美國通脹壓力加大。但據(jù)Wind，美聯(lián)儲官員近期持續(xù)發(fā)表偏鴿言論，暗示美聯(lián)儲將把利率維持在10月31日至11月31日的水平，或等待下月經(jīng)濟(jì)和金融形勢的發(fā)展，再決定是否在12月加息。9月美聯(lián)儲議息會議點(diǎn)陣圖顯示，利率維持高位更長時間的信號，年內(nèi)預(yù)計再加息1次?；ㄆ烀绹馔饨?jīng)濟(jì)指數(shù)10月10日微降至56.8，仍處相對高位，預(yù)示市場對于美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然較為樂觀。

金價或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，國內(nèi)金價或好于LME金價

隨著美國加息近尾聲，美國9月高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與彭博預(yù)期相比，好壞參半;在美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)均超預(yù)期的情景下，LME金價再次試探了$1810/oz。我們認(rèn)為加息結(jié)束前LME金價或在$1800/oz至$1990/oz區(qū)間震蕩，當(dāng)前居波動區(qū)間下沿附近。未來關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一旦低于預(yù)期，LME金價或震蕩上行。此外，鑒于當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策相較美國而言更為寬松，國內(nèi)金價表現(xiàn)或好于LME金價。

鋼企虧損面擴(kuò)大開始減產(chǎn)，短期碳酸鋰價格止跌企穩(wěn)或維持震蕩

據(jù)Wind，截至10月6日，測算螺紋和熱卷行業(yè)毛利均為負(fù)值;且據(jù)我的鋼鐵，全國247家樣本鋼企虧損面也擴(kuò)張至69.26%，部分企業(yè)開始檢修減產(chǎn)。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)目前處于供需均不強(qiáng)的格局，若庫存重回去庫狀態(tài)有望提振鋼價。

據(jù)SMM，市場對新能車快充技術(shù)關(guān)注度增加，新能源汽車遠(yuǎn)期消費(fèi)預(yù)期偏樂觀，進(jìn)而對碳酸鋰遠(yuǎn)期消費(fèi)預(yù)期形成正面影響。短期外購礦鋰鹽廠因為虧損，部分企業(yè)開始檢修減產(chǎn);9月中國碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少約7%，預(yù)計10月將繼續(xù)環(huán)比減少;且9月可統(tǒng)計庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)微降至22.7天，且下游呈現(xiàn)補(bǔ)庫特征。我們預(yù)期短期碳酸鋰價格止跌企穩(wěn)后或維持震蕩格局。

風(fēng)險提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時間，謹(jǐn)防傳導(dǎo)周期時，竣工一定時期內(nèi)仍下滑或?qū)е律唐穬r格回調(diào)。