華泰證券：黃金和鋼鐵或又到階段性配置時點

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，國內匯金增持四大行和超大特大城市城中村改造分類實施的新聞或將進一步改善國內市場情緒。美國9月PPI雖超預期，但美聯(lián)儲官員公開言論偏鴿。在美國高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半的情景下，LME金價或維持$1800/oz至$1990/oz區(qū)間波動，目前價格居區(qū)間下沿附近，短期配置時點或再次臨近。

該行表示，鋼企虧損面擴大開始減產(chǎn)，供需格局短期或逐步改善;部分外購礦鋰企因虧損自9月開始減產(chǎn)，且9月產(chǎn)業(yè)鏈庫存開始遷移至下游，庫存周轉天數(shù)處于22.7天合理位置;補庫和減產(chǎn)導致碳酸鋰價格短期止跌企穩(wěn)，但礦企盈利仍較為可觀，短期碳酸鋰價企穩(wěn)后或維持震蕩格局難趨勢上漲。

華泰證券主要觀點如下：

國內資本市場情緒面有望進一步改善

據(jù)Wind，匯金增持四大行，或將提振資本市場風險偏好，進而對商品期貨價格或形成一定正面影響;花旗中國意外經(jīng)濟指數(shù)截至10月10日小幅回落至-18.8，情緒面仍偏悲觀。工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司于10月11日在四川成都組織召開2023年有色金屬和建材行業(yè)碳達峰工作座談會，表示加快推動有色金屬和建材行業(yè)智能化、綠色化轉型升級。據(jù)財聯(lián)社，住建部：超大特大城市城中村改造將分三類實施，已入庫城中村改造項目162個。

美國9月PPI超預期，美聯(lián)儲官員言論偏鴿

美國9月PPI同比上升2.2%，外媒一致預期1.6%；PPI上升表明美國通脹壓力加大。但據(jù)Wind，美聯(lián)儲官員近期持續(xù)發(fā)表偏鴿言論，暗示美聯(lián)儲將把利率維持在10月31日至11月31日的水平，或等待下月經(jīng)濟和金融形勢的發(fā)展，再決定是否在12月加息。9月美聯(lián)儲議息會議點陣圖顯示，利率維持高位更長時間的信號，年內預計再加息1次。花旗美國意外經(jīng)濟指數(shù)10月10日微降至56.8，仍處相對高位，預示市場對于美國當前經(jīng)濟仍然較為樂觀。

金價或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，國內金價或好于LME金價

隨著美國加息近尾聲，美國9月高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)與外媒預期相比，好壞參半；在美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)均超預期的情景下，LME金價再次試探了$1810/oz。該行認為加息結束前LME金價或在$1800/oz至$1990/oz區(qū)間震蕩，當前居波動區(qū)間下沿附近。未來關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)一旦低于預期，LME金價或震蕩上行。此外，鑒于當前國內貨幣政策相較美國而言更為寬松，國內金價表現(xiàn)或好于LME金價。

鋼企虧損面擴大開始減產(chǎn)，短期碳酸鋰價格止跌企穩(wěn)或維持震蕩

據(jù)Wind，截至10月6日，測算螺紋和熱卷行業(yè)毛利均為負值;且據(jù)我的鋼鐵，全國247家樣本鋼企虧損面也擴張至69.26%，部分企業(yè)開始檢修減產(chǎn)。該行認為鋼鐵行業(yè)目前處于供需均不強的格局，若庫存重回去庫狀態(tài)有望提振鋼價。

據(jù)SMM，市場對新能車快充技術關注度增加，新能源汽車遠期消費預期偏樂觀，進而對碳酸鋰遠期消費預期形成正面影響。短期外購礦鋰鹽廠因為虧損，部分企業(yè)開始檢修減產(chǎn);9月中國碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少約7%，預計10月將繼續(xù)環(huán)比減少；且9月可統(tǒng)計庫存周轉天數(shù)微降至22.7天，且下游呈現(xiàn)補庫特征。預期短期碳酸鋰價格止跌企穩(wěn)后或維持震蕩格局。

風險提示：政策實施不確定性，海外風險不確定性。政策傳導至基本面改善需要時間，謹防傳導周期時，竣工一定時期內仍下滑或導致商品價格回調。