華泰證券：2024年供需缺口或現(xiàn) 關(guān)注白羽雞板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，近期，美國南達(dá)科他州和加拿大阿爾伯塔省均報(bào)告了商業(yè)雞群感染HPAI的病例?？紤]到北美逐步進(jìn)入秋冬季節(jié)，候鳥遷徙季到來、天氣轉(zhuǎn)涼或?qū)?dǎo)致HPAI加速傳播，若阿拉巴馬州商業(yè)雞群中發(fā)生HPAI疫情，則將導(dǎo)致中國無法從美國引進(jìn)祖代種雞，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)白羽雞產(chǎn)能被動(dòng)去化。同時(shí)，2022年的祖代更新量減少已是事實(shí)，大概率將帶來2024年白羽雞供需出現(xiàn)明顯缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

北美HPAI高發(fā)季將至，加、美商業(yè)雞群相繼發(fā)生疫情

據(jù)世界動(dòng)物衛(wèi)生信息系統(tǒng)（WAHIS）數(shù)據(jù)，美國南達(dá)科他州杰羅爾德縣的 47,300 只商業(yè)雞群于10月2日確認(rèn)感染了高致病性禽流感（HPAI），這是美國自4月以來首例在商業(yè)雞群中的HPAI病例。無獨(dú)有偶，加拿大阿爾伯塔省的兩個(gè)商業(yè)雞群也分別于9月26日和10月3日報(bào)告了HPAI病例?？紤]到北美逐步進(jìn)入秋冬季節(jié)，候鳥遷徙季開始、天氣轉(zhuǎn)涼或?qū)е翲PAI疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每年10月~次年2月為HPAI高發(fā)期，需持續(xù)關(guān)注北美HPAI疫情動(dòng)態(tài)。

據(jù)美國疾病預(yù)防控制中心（CDC）報(bào)告，自2005年以來，HPAI A(H5N1)病毒經(jīng)過多重變異、與其他甲型禽流感病毒重配后形成了數(shù)百種基因型，其中2.3.4.4b HPAI A(H5N1)病毒于2020年出現(xiàn)、于2021年底傳播至北美，現(xiàn)已在全球范圍內(nèi)廣泛傳播，導(dǎo)致了野生和家養(yǎng)以及商業(yè)禽類的疫情發(fā)生數(shù)量明顯增加。2022年1月起，已有80個(gè)國家/地區(qū)向世界動(dòng)物衛(wèi)生組織報(bào)告了超過17000起HPAI A(H5N1)動(dòng)物疫情。其中，美國于2022年1月~2023年9月期間，已報(bào)告了分布在50個(gè)州/地區(qū)的7200多起野生鳥類和47個(gè)州/地區(qū)的840個(gè)商業(yè)和后院雞群感染。

海外引種持續(xù)受限，關(guān)注祖代更新結(jié)構(gòu)變化

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年1~9月白羽祖代種雞引種更新量95萬套、同比增長64%，其中AA+、羅斯 308、利豐、科寶等國外品種的更新量約為55萬套、同比增長22%，圣澤901、廣明2號、沃德188國內(nèi)品種的更新量約為40萬套、同比增長236%。

目前我國引進(jìn)的白羽祖代種雞主要為新西蘭的科寶，美國的利豐、AA+、羅斯308，但科寶品種接受度相對較低、且國內(nèi)有科寶基地，因此我國主要從美國引種，且美國的主要引種州中僅剩阿拉巴馬州的商業(yè)雞群未發(fā)生HPAI疫情、可以向中國供種?？紤]到每年10月至次年2月是HPAI季節(jié)性高發(fā)期，候鳥遷徙、天氣轉(zhuǎn)涼可能導(dǎo)致阿拉巴馬州也出現(xiàn)HPAI，從而使得美國無法對中國供應(yīng)祖代種雞。同時(shí)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，從引種國HPAI疫情結(jié)束到我國海關(guān)允許其供應(yīng)種雞，一般至少需要7個(gè)月。該行預(yù)計(jì)，若僅剩的阿拉巴馬州引種受阻，則國內(nèi)祖代更新結(jié)構(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步惡化，高性能的國外品種祖代更新占比或進(jìn)一步下降。

2024年供需缺口或現(xiàn)，關(guān)注白羽雞板塊

2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量同比減少23%，并已傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量。今年白羽祖代更新量的增加主要由國內(nèi)品種帶來，考慮到國產(chǎn)品種生產(chǎn)性能尚待驗(yàn)證、下游對國產(chǎn)雞苗尤其父母代雞苗的接受度仍有待觀察，國產(chǎn)祖代更新量至商品代銷量的乘數(shù)或仍存不確定性。且祖代產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代需要1.5~2年的時(shí)間，2024年的商品代供給主要由2022年祖代更新量決定、供給去化或是大概率事件，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。同時(shí)，北美禽流感疫情高發(fā)期將至，持續(xù)關(guān)注白羽祖代種雞引種。建議關(guān)注白羽雞板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示

雞價(jià)不及預(yù)期。如果雞價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，則會(huì)影響?zhàn)B殖企業(yè)利潤/虧損水平，進(jìn)而禽養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。此外，雞周期的演變也會(huì)對行業(yè)的拐點(diǎn)的預(yù)期產(chǎn)生影響。

禽流感疫情擴(kuò)散超預(yù)期。高致病性禽流感疫情爆發(fā)會(huì)導(dǎo)致雞只大范圍死亡，若出現(xiàn)人感染禽流感的病例，還會(huì)對廣大民眾的消費(fèi)造成較大的負(fù)面沖擊。

原材料價(jià)格上漲超預(yù)期。玉米、豆粕等原材料是肉禽養(yǎng)殖成本中的重要組成部分，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期會(huì)抬升上市公司養(yǎng)殖成本，擠壓上市公司盈利空間，從而對肉禽養(yǎng)殖板塊業(yè)績產(chǎn)生影響。