華泰證券：2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口 有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，8月，受豬價(jià)上漲帶動(dòng)，雞豬替代需求增加導(dǎo)致禽產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)銷價(jià)均出現(xiàn)環(huán)比回暖，且呈現(xiàn)出上游價(jià)格彈性較大、黃雞價(jià)格漲幅高于白雞的特征。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，8月祖代更新20.74萬套、同環(huán)比明顯增加，該行分析或主要由于部分國產(chǎn)品種數(shù)據(jù)尚不穩(wěn)定、沃德188更新量或?yàn)槠?~8月累計(jì)更新量。2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量減少已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量，該行預(yù)計(jì)商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格環(huán)比回暖，商品代雞苗價(jià)格彈性較大

8月白羽雞商品代雞苗和毛雞供應(yīng)仍較充足，但受豬價(jià)在7月底快速反彈、且8月維持在17元/公斤左右?guī)?dòng)，雞豬替代需求提升導(dǎo)致白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，且價(jià)格上漲呈現(xiàn)出自下游向上游傳導(dǎo)、商品代雞苗價(jià)格彈性較大的特征。8月主產(chǎn)區(qū)白羽雞肉均價(jià)環(huán)比上漲4.77%，但同比仍下滑1.14%;主產(chǎn)區(qū)白羽雞苗均價(jià)同環(huán)比分別上漲了29%和63%。就上市公司銷售月報(bào)來看，1)雞苗：8月益生股份和民和股份合計(jì)銷售雞苗8227萬只，同比增加23%、環(huán)比增加0.4%;雞苗銷售均價(jià)約3.86元/只，同環(huán)比分別上漲了33%和20%。2)雞肉：8月圣農(nóng)發(fā)展和仙壇股份合計(jì)銷售雞肉14.7萬噸，同環(huán)比均有所減少;雞肉銷售均價(jià)同比下滑1.7%、環(huán)比增長1.4%。

黃雞、蛋雞苗價(jià)格環(huán)比回暖

黃雞：8月，全國黃雞銷售均價(jià)同比下滑15%、環(huán)比上漲24%，價(jià)格環(huán)比回暖或主要由豬價(jià)上漲帶動(dòng)雞豬替代需求增加導(dǎo)致。蛋雞：8月，曉鳴股份蛋雞苗銷價(jià)同比下滑3%、環(huán)比上漲30%，8月蛋雞養(yǎng)殖利潤約0.77元/只，同環(huán)比分別提升179%和297%。

23Q4白羽肉雞出欄或現(xiàn)收縮，8月祖代更新增加

2022年國內(nèi)白羽雞祖代更新量同比減少23%，并已如期傳導(dǎo)至父母代雞苗銷量，該行預(yù)計(jì)商品代出欄環(huán)比收縮或最早在23Q4出現(xiàn)、2024年白羽雞肉供需或現(xiàn)缺口，有望帶動(dòng)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈盈利好轉(zhuǎn)。根據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，8月白羽雞祖代更新20.74萬套，同比+215%、環(huán)比+129%;1~8月累計(jì)更新90萬套、同比+42%。該行分析，8月祖代更新量同環(huán)比明顯增加或主要由于部分國產(chǎn)品種數(shù)據(jù)尚不穩(wěn)定、沃德188更新量或?yàn)槠?~8月累計(jì)更新量?？紤]到國產(chǎn)品種生產(chǎn)性能尚待驗(yàn)證、下游對國產(chǎn)雞苗尤其父母代雞苗的接受度或仍有待提升，國產(chǎn)祖代更新量至商品代銷量乘數(shù)或仍存不確定性。

23H2黃雞供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，銷價(jià)或承壓

受益于2021年5月~2022年1月祖代在產(chǎn)產(chǎn)能的去化，2022年黃雞價(jià)格同比上漲10%至15.1元/公斤、是2013年有數(shù)據(jù)監(jiān)測以來的最高水平。展望后市，供給端：2022年1月~7月底，黃雞祖代在產(chǎn)存欄累計(jì)同比增加13%，或指向2023年下半年黃雞供應(yīng)增加，黃雞價(jià)格或承壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)不及預(yù)期，禽流感疫情擴(kuò)散超預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期等。