天風證券：海外宏觀壓制金屬價格 或提供較好低位布局時點

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，近期在海外宏觀以及累庫壓力下，基本金屬價格有所調(diào)整，或提供較好低位布局機會，黃金方面，隨著高利率環(huán)境對經(jīng)濟的負面影響逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟或?qū)⒆呷酰袌龌蛱崆皳屌芩ネ祟A期，成為金價上漲催化劑。此外，小金屬品種中銻價的堅挺已持續(xù)一月有余，主因供需兩端的雙向利好，需求側(cè)除了行業(yè)備貨需求增加外，地產(chǎn)政策的出臺使得阻燃劑端需求預期轉(zhuǎn)好，供給側(cè)仍遭受上游原料緊張的影響市場貨源稀少，該行認為銻價上漲趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。

相關(guān)標的：基本金屬建議關(guān)注神火股份(000933.SZ)、云鋁股份(000807.SZ)、中國宏橋(01378)等。黃金建議關(guān)注山東黃金(600547.SH)、招金礦業(yè)(01818)、中國黃金國際(02099)。小金屬建議關(guān)注華鈺礦業(yè)(601020.SH)、興業(yè)銀錫(000426.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)等。

天風證券主要觀點如下：

基本金屬：海外宏觀壓力下金屬價格承壓。

1)銅：國慶期間倫銅探底回升，最終收盤于8045美元/噸，較節(jié)前下跌58.5美元/噸，價格下跌主要受到海外宏觀影響。聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹表明降息時間或晚于預期，美元指數(shù)及美債利率再次上漲。此外對于美國政府停擺預期也對銅價形成一定壓力?；久婢S度節(jié)假日期間國內(nèi)庫存如預期累庫，主因煉廠維持正常生產(chǎn)發(fā)貨，而部分下游企業(yè)有所放假停產(chǎn)，需求有限。2)鋁：海外宏觀對商品價格形成壓制，鋁價價格承壓下跌至2242美元/噸。節(jié)日期間下游廠家節(jié)前備滿庫存，僅存零星采購，資源陸續(xù)流入倉庫，但無正常出貨節(jié)奏，因而庫存增幅明顯，鋁錠庫存增加8.2萬噸，增幅明顯高于往年同期水平。

貴金屬：強勁的就業(yè)疊加大量美債發(fā)行推升美債收益率，貴金屬價格承壓。

節(jié)日期間海外發(fā)布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人口達33.6萬人，大幅高于市場預期的17萬以及前值22.7萬人，此外美國勞工部大幅上修了7月和8月的就業(yè)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)共計向上修正11.9萬，表明美國勞動力市場的韌性超預期，提升市場對聯(lián)儲鷹派預期，推升美債收益率。此外大量的美債發(fā)行也對美債收益率起到了促進作用，10年期美債收益率一度逼近4.9%，創(chuàng)07年以來新高，海外貴金屬價格大幅下跌。

小金屬：金九得到驗證，銀十值得期待。

九月最后一周諸多金屬品種出現(xiàn)調(diào)整，但回顧整個九月，錫、銻、鎂、稀土等品種價格的整體上行印證了九月需求的好轉(zhuǎn)。今年以來,工業(yè)企業(yè)利潤降幅逐月收窄，1-8月份,規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降11.7%,降幅較1-7月份收窄3.8個百分點,回升明顯加快。9月制造業(yè)PMI錄得50.2%，重回擴張區(qū)間。展望后市，該行對十月需求的進一步回暖保有信心，供給偏緊的金屬品種價格仍有望有較好表現(xiàn)。小金屬品種中該行認為銻仍是基本面偏優(yōu)的品種，銻價的堅挺已持續(xù)一月有余，主因供需兩端的雙向利好，需求側(cè)除了行業(yè)備貨需求增加外，地產(chǎn)政策的出臺使得阻燃劑端需求預期轉(zhuǎn)好，供給側(cè)仍遭受上游原料緊張的影響市場貨源稀少，該行認為銻價上漲趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，建議關(guān)注銻板塊內(nèi)有量增邏輯的標的。錫去庫持續(xù)進行，九月最后一周滬錫庫存7469噸，較前一周去庫161噸。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。