國泰君安：維持重卡行業(yè)增持評級 9月燃?xì)廛嚰俺隹诠餐瑤又乜ㄊ袌鐾h(huán)比雙增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報(bào)表示，維持重卡行業(yè)增持評級，行業(yè)恢復(fù)性增長值得期待。9月重卡行業(yè)銷量略超預(yù)期，同環(huán)比實(shí)現(xiàn)雙增。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)及帶來的潛在需求，國內(nèi)重卡行業(yè)需求有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。同時考慮到我國重卡產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的性價(jià)比優(yōu)勢與高服務(wù)品質(zhì)等因素，以及在“一帶一路”政策的帶動下，中國重卡出口有望迎來需求持續(xù)性增長的窗口期。

該行看好重卡行業(yè)具備品牌及市場優(yōu)勢同時積極布局海外市場的重卡產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，推薦標(biāo)的濰柴動力(000338.SZ)、銀輪股份(002126.SZ)，受益標(biāo)的中國重汽(000951.SZ)、天潤工業(yè)(002283.SZ)、奧福環(huán)保(688021.SH)等。

國泰君安的主要觀點(diǎn)如下：

同環(huán)比雙增長，燃?xì)廛嚰俺隹诠餐瑤印?/strong>

9 月重卡市場實(shí)現(xiàn)銷量約 8萬輛左右（開票口徑，含出口和新能源），同比高速增長 55%（去年同期 5.18 萬輛），環(huán)比增長 12%（8 月銷量 6.9 萬輛）。自本年 2 月以來連續(xù) 8 個月保持同比增長，1-9 月重卡累計(jì)銷量 70.1 萬輛，同比上漲 34%，已經(jīng)超過 2022 年全年銷量（67 萬輛）。9 月重卡實(shí)現(xiàn)同環(huán)比增長的增量主要來源于燃?xì)廛囆枨笠约俺隹诒憩F(xiàn)強(qiáng)勢態(tài)勢延續(xù)。

中國重汽銷量冠軍地位穩(wěn)固，頭部市場格局趨于穩(wěn)定。

分具體品牌來看，中國重汽 9 月份銷售重卡約 2.1 萬輛，同比增長 55%；其 1-9 月累計(jì)銷售約 19 萬輛，同比增長 52%，市場占有率上升至 27.2%，市場領(lǐng)先地位穩(wěn)固。中國重汽的重卡出口繼續(xù)保持行業(yè)大幅領(lǐng)先地位，占據(jù)國內(nèi)重卡出口總量的一半左右份額。同樣位居第一梯隊(duì)的企業(yè)為一汽解放、東風(fēng)公司、陜汽集團(tuán)、福田汽車等，其中一汽解放 9 月銷售重卡約 1.4 萬輛，同比上漲 69%，陜汽集團(tuán) 9 月份銷售重卡約 1.25萬輛，同比增長 20%，東風(fēng)汽車集團(tuán) 9 月份銷售重卡約 1.3 萬輛，同比增長 44%，福田汽車 9 月銷售重卡約 0.79 萬輛，同比增長 52%。其中銷量前五的企業(yè)合計(jì)市場份額接近 90%，呈現(xiàn)顯著的頭部集中格局，同時市場表現(xiàn)前五的重卡企業(yè)長期保持穩(wěn)定。

環(huán)比回暖實(shí)現(xiàn)增長，重卡市場未來潛在需求值得期待。

二季度以來由于投資與制造業(yè)短期收縮，固定資產(chǎn)投資短期表現(xiàn)偏弱，公路運(yùn)輸業(yè)景氣度下降，同時疊加季節(jié)性因素影響，重卡行業(yè)在二、三季度期間環(huán)比一度出現(xiàn)下滑。未來隨著各種潛在利好政策的推廣及政府采購訂單的落實(shí)，疊加基建工程落地、車輛更新需求、出口需求的強(qiáng)勁等因素帶動，重卡市場已經(jīng)從 8 月開始環(huán)比止跌實(shí)現(xiàn)增長，并有望在四季度實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷回暖，重卡行業(yè)未來潛在需求值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)需求恢復(fù)低于預(yù)期，海外市場開拓不及預(yù)期。