誰是2018年最具創(chuàng)新優(yōu)勢和長線價值的醫(yī)藥港股？

本文來自國信證券投資研報《醫(yī)藥港股2018年投資策略：強者恒強-掘金最具創(chuàng)新優(yōu)勢和長線價值的醫(yī)藥港股》。

香港市場成為A股不可忽視的有力補充

互聯(lián)互通趨勢下，香港市場已成為A股不可忽視的有力補充和南下資金主戰(zhàn)場，港股的定價權(quán)有望回歸中資。

以2017年港股醫(yī)藥龍頭公司市場表現(xiàn)為例：石藥集團（1093.HK）自3月-12月滬深港通持股比例由2.42%增至6.42%，股價漲幅60%；金斯瑞生物科技（1548.HK）10月份新進港股通，年底滬深港通持股比例增至6.76% ，期間股價漲幅170%。南下資金已成為香港市場股價的重要影響因素之一。

醫(yī)藥行業(yè)四大驅(qū)動力：政策顛覆、創(chuàng)新引領(lǐng)、資本助力、國際化趨勢

2017年是中國醫(yī)藥行業(yè)劃時代的新起點——在“政策顛覆、創(chuàng)新引領(lǐng)、資本助力、國際化趨勢”四大力量驅(qū)動下，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來十年的演化趨勢與格局已然清晰，創(chuàng)新型龍頭公司有望強者恒強。

展望2018：港股醫(yī)藥極具投資價值

2018年港股醫(yī)藥板塊的吸引力在于：

1）與A股相比，港股中同類型優(yōu)質(zhì)公司的估值更低——存在估值洼地；

2）香港市場擁有一些A股所沒有的特色稀缺標的；

3）一部分中小市值公司因長期被忽視而顯著低估，投資價值亟待挖掘和重估；

4）2017年底港交所發(fā)布兩項新政：擬允許未盈利的生物技術(shù)類公司于主板上市，這將吸引更多海內(nèi)外創(chuàng)新型生物科技公司赴港上市，生物科技公司彈性大，更具想象空間；2018年1季度開始H股全流通試點，若將來擴大范圍，一批總市值超過50億元的港股公司有望成為港股通標的并逐步實現(xiàn)全流通，將極大激發(fā)公司管理層積極性，并吸引國內(nèi)機構(gòu)投資。

投資建議：聚焦最具創(chuàng)新優(yōu)勢和長線價值的細分龍頭

大市值創(chuàng)新藥龍頭公司，長線投資價值突出，有望持續(xù)享受估值溢價

中國藥品創(chuàng)新土壤逐漸肥沃，創(chuàng)新藥將迎來黃金發(fā)展期，預(yù)計單抗靶向藥物（生物類似物）將成為未來5-10年制藥行業(yè)爆發(fā)增長的細分領(lǐng)域，細胞治療/基因治療將成為未來10-20年制藥行業(yè)持續(xù)熱點。腫瘤、心血管、糖尿病等大病種治療領(lǐng)域仍有持續(xù)未被滿足的巨大市場需求。重點推薦研發(fā)投入大、在研藥物儲備豐富、未來3-5年業(yè)績增長明確的大市值龍頭公司：三生制藥（1530.HK）、石藥集團（1093.HK）、復星醫(yī)藥（2196.HK）、中國生物制藥（ 1177.HK ）。

高成長性的生物科技稀缺標的

立足全球市場、聚焦生物科技前沿技術(shù)和生物制藥發(fā)展熱點領(lǐng)域的高成長H股稀缺投資標的：基因合成和細胞免疫治療（CAR-T技術(shù)）龍頭公司金斯瑞生物科技（1548.HK），生物制藥外包服務(wù)（CRO業(yè)務(wù)）龍頭公司藥明生物（2269.HK）。

估值洼地、成長性確定的細分領(lǐng)域龍頭公司

顯著低估的中藥配方顆粒龍頭：中國中藥（0570.HK）；

迎來業(yè)績拐點、進入研發(fā)收獲期：李氏大藥廠（00950.HK）；

胰島素高成長、抗生素業(yè)務(wù)迎來拐點：聯(lián)邦制藥（03933.HK）；

受益行業(yè)深度整合，業(yè)績快速彈升的大輸液龍頭：石四藥集團（2005.HK）；

核心產(chǎn)品高增長，在研產(chǎn)品潛力大的抗流感化藥龍頭：東陽光藥（1558.HK）；

技術(shù)領(lǐng)先，在研產(chǎn)品潛力大的心血管器械領(lǐng)先公司：先健科技（1302.HK）；

穩(wěn)健成長，估值洼地：白云山（00874.HK）、康臣藥業(yè)（1681.HK）、同仁堂科技（1666.HK）。

調(diào)整充分的醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司

醫(yī)藥商業(yè)長期來看將在政策助力下不斷提升集中度，龍頭企業(yè)長期受益于行業(yè)整合。短期來看，包括上海醫(yī)藥在內(nèi)龍頭企業(yè)受兩票制政策對批發(fā)調(diào)撥業(yè)務(wù)影響，業(yè)績增速放緩。預(yù)計2018年中期之后影響減弱，增長有望提速，重點關(guān)注調(diào)整充分、估值較低的全國性商業(yè)龍頭公司：華潤醫(yī)藥（3320.HK）、上海醫(yī)藥（2607.HK）、國藥控股（1099.HK）。（編輯：王夢艷）