國金證券：預計短期內稀土價格以震蕩為主 行業(yè)新一輪整合大勢開啟

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，當前稀土永磁需求主要集中于新能源車、風電、空調、機器人等，北方稀土9月掛牌價氧化鐠釹為47.67萬元/噸，上漲1.4%。根據(jù)產業(yè)鏈草根調研，當前磁材企業(yè)開工率維持在70-80%，需求端逐步好轉，稀土價格穩(wěn)定下企業(yè)加工費企穩(wěn)，預計短期內稀土價格以震蕩為主。標的上稀土建議關注具備資源整合預期的中國稀土(000831.SZ)等標的，磁材建議關注新能源占比較高的金力永磁(300748.SZ)、正海磁材(300224.SZ)等標的。

事件：9月25日，工業(yè)和信息化部、自然資源部發(fā)布《關于下達2023年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標的通知》，2023年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為12萬噸、11.5萬噸。其中，中國稀土集團的輕稀土開采、中重稀土開采、冶煉分離指標分別為26086噸、5576噸、29895噸，北方稀土輕稀土開采、冶煉分離指標分別為85707噸、78831噸，廈門鎢業(yè)中重稀土開采、冶煉分離指標分別為1474噸、1707噸，廣東省稀土產業(yè)集團中重稀土開采、冶煉分離指標分別為1157噸、4567噸。

國金證券主要觀點如下：

輕稀土指標同增10.1%，北方稀土占比最大；中重稀土同比增長7.1%。2023年第二批稀土開采、冶煉分離指標均較2022年同增近10%，其中輕稀土開采指標111793噸，同增10.1%，中重稀土開采指標8207噸，同增7.1%，指標增長幅度整體符合預期。輕稀土開采方面，中國稀土集團開采指標同增29.8%，占指標總額的23.3%，占比增加3.5pcts。中重稀土開采方面，中國稀土集團開采指標占指標總額的67.9%，中國稀土集團、廣東稀土集團和廈門鎢業(yè)開采指標均同增7.1%左右。冶煉分離方面，中國稀土集團指標29895噸，同增25.5%，配額占比為26%；中國稀土集團指標78831噸，配額占比68.5%。

全年開采指標同增10%，預計供應小幅過剩。根據(jù)該行測算，預計23-25年全球氧化鐠釹需求分別為9.98萬噸、11.41萬噸、13.02萬噸，供給分別為10.29萬噸、11.65萬噸、13.20萬噸，分別供應過剩0.32萬噸、0.25萬噸、0.18萬噸。全球風力發(fā)電、新能源汽車、節(jié)能家電與電梯、高端消費品電子、機器人與工業(yè)自動化等領域對高性能永磁體需求逐步提升，預計到25年全球總體高性能釹鐵硼需求21.71萬噸，20-25年CAGR為25.51%。23上半年受需求下滑影響，稀土價格走勢較弱，氧化鐠釹、鐠釹金屬和氧化鋱價格下降幅度均達到35%左右，實際成交量偏少，7月以來，稀土價格企穩(wěn)，目前氧化鐠釹價格為52.5萬元/噸。預計短期內稀土價格以震蕩為主，中期價格預計在40-50萬/噸。

稀土行業(yè)新一輪整合大勢開啟。21年12月，中鋁集團、中國五礦、贛州市人民政府等進行相關稀土資產的戰(zhàn)略性重組為中國稀土集團；22年9月，五礦稀土實際控制人由五礦集團變更為中國稀土集團，五礦稀土更名為中國稀土；22年10月，廣晟有色間接控股股東廣晟集團與中國稀土集團將實現(xiàn)戰(zhàn)略合作；23年9月，廈門鎢業(yè)發(fā)布公告，與中國稀土集團簽署合作框架協(xié)議，擬成立兩家合資公司，中國稀土集團持股51%，廈門鎢業(yè)(或其控股子公司)持股49%，共同合作運營廈門鎢業(yè)旗下控制的稀土礦山和稀土冶煉分離產業(yè)，并爭取進一步擴大開采規(guī)模及冶煉分離規(guī)模，力爭將福建省內采礦證下可開采儲量長期維持在20萬噸REO以上，冶煉分離合資公司在合作后2-3年內于福建省內擇地投資新建5000-10000噸分離產能。隨著稀土集團間聯(lián)手，國內稀土資源整合進度將會提速。

風險提示：下游需求不及預期；海外稀土供給大幅增加；國內供給釋放超出預期。