華泰證券：順周期行情或延續(xù) 稀土等小金屬價(jià)格活躍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面繼續(xù)向好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)韌性；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨寬松，而美國(guó)ISM非制造業(yè)PMI意外走強(qiáng)和美國(guó)的貨幣政策預(yù)期相對(duì)歐澳英加偏鷹，美元指數(shù)短期內(nèi)被動(dòng)走強(qiáng)，導(dǎo)致基本金屬等商品短期承壓；但參考2022年12月至2023年4月政策重要轉(zhuǎn)向后商品價(jià)格和板塊走勢(shì)，疊加9月是商品傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，華泰證券預(yù)期此輪順周期行情仍將延續(xù)；9-10月基本面改善影響或超過強(qiáng)美元負(fù)面影響；近期銻、稀土和錫等小金屬價(jià)格因?yàn)楣┬桀A(yù)期改善，價(jià)格止跌上升，值得關(guān)注。

中美經(jīng)濟(jì)基本面仍共振向好，擾動(dòng)來自美元走強(qiáng)

國(guó)內(nèi)部分區(qū)域關(guān)于地產(chǎn)相關(guān)政策繼續(xù)出臺(tái)，根據(jù)花旗中國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)走勢(shì)，市場(chǎng)信心仍在進(jìn)一步修復(fù)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)韌性仍然較強(qiáng)。流動(dòng)性方面，2023年國(guó)內(nèi)實(shí)施了降準(zhǔn)降息等政策，當(dāng)前階段國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏寬松;而美國(guó)加息預(yù)期則隨海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化持續(xù)變向，近期轉(zhuǎn)向偏鷹，致使美元指數(shù)走強(qiáng)。8月美國(guó)ISM非制造業(yè)PMI超出市場(chǎng)預(yù)期，澳大利亞和加拿大暫停加息以及歐洲和英國(guó)央行偏鴿，疊加原油價(jià)格上漲；導(dǎo)致美元轉(zhuǎn)強(qiáng)以及市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)停止加息事宜偏謹(jǐn)慎。美元指數(shù)或?qū)⒚媾R3月初105-106區(qū)間的壓力，但若歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱則美元或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)。

參考2023年年初行情 預(yù)期順周期行情仍將延續(xù)

回顧2022年12月國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化后，銅、鋁和鐵礦等金屬商品均走出較好行情。2022年12月至2023年4月，LME3個(gè)月銅和LME3個(gè)月鋁價(jià)格在此期間最高漲幅分別為14.2%和8.2%;銅和鋁價(jià)格均在1月形成階段高點(diǎn)，隨后在2-4月維持相對(duì)高位震蕩。據(jù)Wind，2022年12月至2023年4月期間，中信銅和鋁子板塊在一定波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，形成了2波漲幅超10%的行情。2023年7月國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等重大政策持續(xù)出臺(tái)；且據(jù)SMM，8月以來銅材和鋁材加工樣本企業(yè)周度開工率持續(xù)改善，9月傳統(tǒng)旺季可期;參考年初情景，華泰證券預(yù)期商品價(jià)格上漲行情仍將延續(xù)。

美元指數(shù)階段走強(qiáng) 基本金屬等商品短期承壓

相對(duì)歐、澳、英、加，美國(guó)的貨幣政策預(yù)期偏鷹，導(dǎo)致美元指數(shù)短期內(nèi)被動(dòng)走強(qiáng)。據(jù)Wind，2023年7月13日至9月6日期間，美元指數(shù)上漲5.1%，LME3個(gè)月銅、LME3個(gè)月鋁價(jià)格僅下跌2.0%、3.2%，或一定程度上預(yù)示了8月以后銅鋁行業(yè)供需格局有所改善，但美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)銅鋁價(jià)格的壓制作用強(qiáng)于基本面改善；若9-10月傳統(tǒng)旺季供需格局顯著改善，或有望超過美元指數(shù)走強(qiáng)的負(fù)面影響。且亦需要關(guān)注美元指數(shù)在3月初形成的105-106區(qū)間阻力位有效性。

銻、稀土和錫等小金屬價(jià)格止跌上升

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)和Wind，截至9月6日，銻、氧化鐠釹(稀土)和錫現(xiàn)貨價(jià)格均已止跌上升，近一周分別上漲1.9%、5.2%、3.1%，和近一個(gè)月分別上漲5.8%、10.6%、-0.6%。華泰證券認(rèn)為銻價(jià)上漲主要是地產(chǎn)行業(yè)改善預(yù)期或?qū)⒗瓌?dòng)其主要消費(fèi)下游PVC管景氣所致，稀土價(jià)格回暖則或因近期供給側(cè)收緊預(yù)期所致，而錫價(jià)短期走強(qiáng)或因電子產(chǎn)業(yè)景氣有觸底回升預(yù)期所致。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施的不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性，需求低于預(yù)期等。