歐洲各央行在大幅加息后有望按下“暫停鍵” 但仍面臨“三重困境”

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，高通脹繼續(xù)困擾著歐洲家庭和企業(yè)，而該地區(qū)的央行尚未宣布在將通脹降至目標(biāo)水平方面取得了勝利。但9月標(biāo)志著他們傳遞信息的語(yǔ)氣發(fā)生了變化，一些央行在近兩年后暫停加息，而另一些央行似乎處于利率見(jiàn)頂?shù)倪吘?。在?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓之際，這讓市場(chǎng)關(guān)注利率將在當(dāng)前水平維持多久。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)全球宏觀主管Carsten Brzeski在接受采訪時(shí)表示，本月的決定表明，“所有央行都在應(yīng)對(duì)同樣的三重困境：如何在經(jīng)濟(jì)放緩、仍然過(guò)高的通脹和前所未有的加息的延遲影響之間取得平衡，”

“當(dāng)然，另一個(gè)共同的主題是，所有地區(qū)的利率都非常接近峰值，這使上述困境變得更加復(fù)雜。”

他補(bǔ)充道，最近油價(jià)的飆升帶來(lái)了另一個(gè)令人頭疼的問(wèn)題，這可能會(huì)加劇通脹，同時(shí)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并使未來(lái)的利率決策更加難以做出決定。

英國(guó)暫停加息

英國(guó)央行在連續(xù)14次加息后選擇暫停加息，將主要政策利率維持在5.25%。

這是一次旗鼓相當(dāng)?shù)耐镀?，五名貨幣政策委員會(huì)成員投票支持維持利率不變，四名贊成再加息25個(gè)基點(diǎn)。該決定可能受到低于預(yù)期的8月份通脹數(shù)據(jù)的影響，該數(shù)據(jù)顯示，總體通脹率同比為6.7%，遠(yuǎn)高于英國(guó)央行2%的目標(biāo)，但低于7%的預(yù)期。

英國(guó)央行還注意到，有跡象表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)松動(dòng)，工資增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。英國(guó)7月份經(jīng)濟(jì)萎縮0.5%，逾期償還抵押貸款的數(shù)量躍升至七年來(lái)最高水平。

盡管英國(guó)央行行長(zhǎng)Andrew Bailey表示，委員會(huì)將"密切關(guān)注是否有必要進(jìn)一步加息"，但許多分析師表示，他們預(yù)計(jì)這將代表央行利率的峰值。

凱投宏觀首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Dales表示，就像美聯(lián)儲(chǔ)在9月份也保持利率穩(wěn)定一樣，英國(guó)央行“希望市場(chǎng)相信利率將長(zhǎng)期處于高位”。

Dales周四在一份報(bào)告中稱，"英國(guó)央行不希望市場(chǎng)認(rèn)為，在利率見(jiàn)頂后不久就會(huì)降息，這將放松金融環(huán)境，破壞其抑制通脹的努力。" 

盡管凱投宏觀預(yù)測(cè)，降息將在2024年底實(shí)施，而且“幅度和速度都將超出普遍預(yù)期”，但匯豐銀行(HSBC)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在15個(gè)月內(nèi)，利率不會(huì)下降。與此同時(shí)，Panmure Gordon的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon French認(rèn)為，鑒于缺乏“寬松的參數(shù)”，現(xiàn)在就確定首次降息的時(shí)間還為時(shí)過(guò)早。

歐元區(qū)通脹壓力仍在

瑞士央行自2022年3月以來(lái)首次選擇暫停加息，并在一份聲明中表示，“近幾個(gè)季度貨幣政策的大幅收緊正在抵消仍然存在的通脹壓力。”

瑞士8月份的通貨膨脹率達(dá)到1.6%，在國(guó)家0-2%的目標(biāo)范圍內(nèi)。

然而，瑞士央行行長(zhǎng)表示，“對(duì)抗通脹的戰(zhàn)爭(zhēng)尚未結(jié)束”，并補(bǔ)充說(shuō)瑞士央行將繼續(xù)監(jiān)測(cè)通脹壓力。約旦強(qiáng)調(diào)，這可能涉及到12月進(jìn)一步收緊政策。

分析師將瑞士央行的最新決定形容為"鷹派的暫停"，盡管瑞士第二季經(jīng)濟(jì)停滯，但沒(méi)有跡象顯示即將降息。預(yù)計(jì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的平均增長(zhǎng)率將達(dá)到1%。

瑞士央行預(yù)計(jì)，2023年和2024年瑞士的年平均通脹率為2.2%，2025年為1.9%，前提是其政策利率保持在目前的1.75%水平。

相反，歐洲央行在9月14日將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)暗示利率可能已經(jīng)達(dá)到峰值，這被一些人描述為“鴿派加息”。

歐洲央行在一份聲明中表示：“管理委員會(huì)認(rèn)為，歐洲央行的關(guān)鍵利率已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)水平，如果維持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，將對(duì)通脹及時(shí)回歸目標(biāo)做出重大貢獻(xiàn)?！睔W洲央行還表示，利率將“在必要時(shí)盡可能長(zhǎng)時(shí)間地保持在足夠嚴(yán)格的水平?！?/p>

歐洲央行預(yù)計(jì)，歐元區(qū)今年和明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別僅為0.7%和1%，而美國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將接近2%。

市場(chǎng)定價(jià)表明，經(jīng)濟(jì)前景更為悲觀，預(yù)計(jì)央行可能因此在明年年中之前被迫降息。

本月迄今，歐元兌美元已下跌1.7%，為今年2月以來(lái)的最差表現(xiàn)。盡管加息總體上提振了一種貨幣的價(jià)值，但匯率還是出現(xiàn)了下跌。

北歐集體加息

在北歐，挪威和瑞典周四選擇加息，并暗示未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣政策。

但在這些決定中也發(fā)現(xiàn)了利率見(jiàn)頂?shù)陌凳?，挪威央行行長(zhǎng)Ida Wolden Bache表示，“很可能會(huì)再加息一次，最有可能在12月?！盉ache補(bǔ)充稱，"未來(lái)一段時(shí)間可能需要維持緊縮立場(chǎng)。"

挪威8月份的總體通脹率為4.8%，核心通脹率為6.3%。

挪威央行目前的預(yù)測(cè)顯示，到2024年，政策利率將從目前的4.25%升至4.5%。

與其他央行一樣，瑞典央行也指出了其前景的不確定性，指出通脹壓力和瑞典克朗疲軟可能促使其進(jìn)一步加息。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)“更明顯的放緩”或通脹的快速下降可能會(huì)轉(zhuǎn)化為更低的利率。

瑞典央行單獨(dú)表示，通脹仍然過(guò)高，貨幣政策需要進(jìn)一步收緊，并將主要利率上調(diào)至4%。

過(guò)去幾個(gè)月，瑞典克朗對(duì)歐元的匯率創(chuàng)下歷史新低。瑞典央行周四表示，將對(duì)部分外匯儲(chǔ)備進(jìn)行對(duì)沖，以解決其認(rèn)為的人民幣低估問(wèn)題。

瑞典也經(jīng)歷了嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，瑞典央行預(yù)計(jì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將收縮0.8%，明年將收縮0.1%。這使得凱投宏觀預(yù)測(cè)，瑞典央行將在明年年中之前降息，比瑞典央行表示的“更早、更快”。

不過(guò)，荷蘭國(guó)際集團(tuán)的Brzeski指出，通脹壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重力量可能會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果，因?yàn)樗醒胄卸紝⒚媾R決策的困難。

他表示，“歐洲央行和瑞典央行等最關(guān)心自身信譽(yù)和對(duì)通脹預(yù)期的長(zhǎng)期影響的央行，最終可能會(huì)繼續(xù)加息?！?/p>