中銀證券：電子行業(yè)Q2環(huán)比改善趨勢較為明顯 下半年板塊業(yè)績或?qū)⒅鸺鞠蛏?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 張計偉
2023-09-15 15:30:00
隨著下半年傳統(tǒng)旺季的到來，電子板塊業(yè)績或?qū)⒂瓉碇鸺鞠蛏?，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。
智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，由于需求端仍未見整體強(qiáng)有力復(fù)蘇，電子行業(yè)2023年上半年整體經(jīng)營不佳。但伴隨部分細(xì)分領(lǐng)域率先向好，行業(yè)Q2環(huán)比改善趨勢較為明顯。隨著下半年傳統(tǒng)旺季的到來，板塊業(yè)績或?qū)⒂瓉碇鸺鞠蛏?，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。推薦國產(chǎn)替代屬性強(qiáng)，下游需求持續(xù)改善或新需求打開增量空間的賽道：1)半導(dǎo)體設(shè)備及零部件;2)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈;3)存儲;4)DDIC產(chǎn)業(yè)鏈;5)消費電子及XR。
中銀證券主要觀點如下：
上半年行業(yè)整體經(jīng)營不佳，23Q2盈利能力環(huán)比改善明顯。
23H1，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、地緣政治沖突不斷的背景下，電子行業(yè)多下游領(lǐng)域景氣度處于底部區(qū)間，需求持續(xù)低迷。營收來看，行業(yè)經(jīng)營狀況表現(xiàn)不佳，23H1行業(yè)整體營收12087.17億元，YoY-5.76%。歸母凈利潤來看，23H1行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤為413.33億元，YoY-47.33%。但從單季度來看，電子行業(yè)23Q2整體實現(xiàn)營收6296.04億元，QoQ+8.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤255.45億元，QoQ+61.80%。
設(shè)備收入上半年維持同比增長，材料Q2盈利環(huán)比提升。
半導(dǎo)體設(shè)備23H1實現(xiàn)營收200.42億元，YoY+35.8%。分季度來看，23Q1營收91.62億元，QoQ-26.5%;23Q2營收108.80億元，QoQ+18.7%。受益于前期積累的訂單，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)上半年營收同比有一定的提升。半導(dǎo)體材料23Q2歸母凈利潤6.36億元，QoQ+25.7%。受益于上游化工原材料價格的回落，半導(dǎo)體材料行業(yè)上半年歸母凈利潤同比有一定的提升。
數(shù)字芯片環(huán)比扭虧，模擬芯片仍承壓。
數(shù)字芯片23H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.98億元，同比-79.31%，在經(jīng)歷22Q4為負(fù)的歸母凈利潤后，2023上半年業(yè)績成功扭虧，但仍未觸及22Q3以及之前季度的平均水平。模擬芯片23H1歸母凈利潤-6.55億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧34.29億元，但Q2虧損已有收窄態(tài)勢。
消費電子景氣度仍呈現(xiàn)衰退趨勢，面板大尺寸價格回暖，LED迎邊際改善。
1)消費電子板塊：23H1營收有所下滑。歸母凈利同比/環(huán)比均增長，行業(yè)整體的盈利能力有所改善。2)面板板塊：23H1居民消費信心仍持續(xù)不振，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。但就面板行業(yè)整體而言，營收下降幅度趨緩，下半年需求回暖有望復(fù)蘇。3)LED：23Q1LED行業(yè)扭虧為盈，盈利能力逐漸修復(fù)，行業(yè)整體庫存去化，存貨水平逐漸下降。
投資建議：
推薦國產(chǎn)替代屬性強(qiáng)，下游需求持續(xù)改善或新需求打開增量空間的賽道。
推薦：1)半導(dǎo)體設(shè)備及零部件：富創(chuàng)精密(688409.SH)、富樂德(301297.SZ);
2)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、滬電股份(002463.SZ)、深南電路(002916.SZ);
3)存儲：兆易創(chuàng)新(603986.SH)、東芯股份(688110.SH)、朗科科技(300042.SZ)、德明利(001309.SZ)。
4)DDIC產(chǎn)業(yè)鏈：晶合集成(688249.SH);
5)消費電子及XR：智立方(301312.SZ)、兆威機(jī)電(003021.SZ)、華興源創(chuàng)(688001.SH)。同時建議對華為回歸配套產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的給予關(guān)注。
風(fēng)險提示：1)全球經(jīng)濟(jì)下行，消費電子需求不及預(yù)期，拖累行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度;2)存儲、面板產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，價格再次承壓;3)AI算力技術(shù)突破速度不及預(yù)期，產(chǎn)能限制出貨;4)終端技術(shù)創(chuàng)新緩慢，產(chǎn)品性價比過低致銷量不及預(yù)期。
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨立觀點，不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風(fēng)險自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請點擊下載智通財經(jīng)App
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中銀證券主要觀點如下：
上半年行業(yè)整體經(jīng)營不佳，23Q2盈利能力環(huán)比改善明顯。
23H1，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、地緣政治沖突不斷的背景下，電子行業(yè)多下游領(lǐng)域景氣度處于底部區(qū)間，需求持續(xù)低迷。營收來看，行業(yè)經(jīng)營狀況表現(xiàn)不佳，23H1行業(yè)整體營收12087.17億元，YoY-5.76%。歸母凈利潤來看，23H1行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤為413.33億元，YoY-47.33%。但從單季度來看，電子行業(yè)23Q2整體實現(xiàn)營收6296.04億元，QoQ+8.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤255.45億元，QoQ+61.80%。
設(shè)備收入上半年維持同比增長，材料Q2盈利環(huán)比提升。
半導(dǎo)體設(shè)備23H1實現(xiàn)營收200.42億元，YoY+35.8%。分季度來看，23Q1營收91.62億元，QoQ-26.5%;23Q2營收108.80億元，QoQ+18.7%。受益于前期積累的訂單，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)上半年營收同比有一定的提升。半導(dǎo)體材料23Q2歸母凈利潤6.36億元，QoQ+25.7%。受益于上游化工原材料價格的回落，半導(dǎo)體材料行業(yè)上半年歸母凈利潤同比有一定的提升。
數(shù)字芯片環(huán)比扭虧，模擬芯片仍承壓。
數(shù)字芯片23H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.98億元，同比-79.31%，在經(jīng)歷22Q4為負(fù)的歸母凈利潤后，2023上半年業(yè)績成功扭虧，但仍未觸及22Q3以及之前季度的平均水平。模擬芯片23H1歸母凈利潤-6.55億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧34.29億元，但Q2虧損已有收窄態(tài)勢。
消費電子景氣度仍呈現(xiàn)衰退趨勢，面板大尺寸價格回暖，LED迎邊際改善。
1)消費電子板塊：23H1營收有所下滑。歸母凈利同比/環(huán)比均增長，行業(yè)整體的盈利能力有所改善。2)面板板塊：23H1居民消費信心仍持續(xù)不振，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。但就面板行業(yè)整體而言，營收下降幅度趨緩，下半年需求回暖有望復(fù)蘇。3)LED：23Q1LED行業(yè)扭虧為盈，盈利能力逐漸修復(fù)，行業(yè)整體庫存去化，存貨水平逐漸下降。
投資建議：
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推薦：1)半導(dǎo)體設(shè)備及零部件：富創(chuàng)精密(688409.SH)、富樂德(301297.SZ);
2)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、滬電股份(002463.SZ)、深南電路(002916.SZ);
3)存儲：兆易創(chuàng)新(603986.SH)、東芯股份(688110.SH)、朗科科技(300042.SZ)、德明利(001309.SZ)。
4)DDIC產(chǎn)業(yè)鏈：晶合集成(688249.SH);
5)消費電子及XR：智立方(301312.SZ)、兆威機(jī)電(003021.SZ)、華興源創(chuàng)(688001.SH)。同時建議對華為回歸配套產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的給予關(guān)注。
風(fēng)險提示：1)全球經(jīng)濟(jì)下行，消費電子需求不及預(yù)期，拖累行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度;2)存儲、面板產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)幅度不及預(yù)期，價格再次承壓;3)AI算力技術(shù)突破速度不及預(yù)期，產(chǎn)能限制出貨;4)終端技術(shù)創(chuàng)新緩慢，產(chǎn)品性價比過低致銷量不及預(yù)期。
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