天風(fēng)證券：容量電價該如何推行？

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，隨著火電角色的轉(zhuǎn)變，單一電量市場僅能保障火電機組邊際運行成本的回收，不能體現(xiàn)火電機組作為調(diào)節(jié)性電源的容量價值。為保障電力系統(tǒng)長期容量充裕性，并提供有效的發(fā)電投資信號，采用合理的容量補償機制將是未來的發(fā)展方向。具體標的方面，建議關(guān)注華能國際(600011.SH)、皖能電力(000543.SZ)、建投能源(00600.SZ)、京能電力(600578.SH)、華電國際(600027.SH)、大唐發(fā)電(601991.SH)等。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

為何需要容量電價—保證電力系統(tǒng)充裕性的必要工具

國內(nèi)新能源裝機規(guī)模不斷提高，占比持續(xù)提升，但風(fēng)光發(fā)電受地域環(huán)境等影響存在較強的不穩(wěn)定性，而火電機組的機電特性可為電力系統(tǒng)穩(wěn)定和平衡貢獻重要支撐，因此，保持合理容量的火電機組對保障供電可靠性具有重要意義。而伴隨新能源裝機的持續(xù)擴張，火電機組容量利用率或?qū)⒉粩嘞陆?，從而?dǎo)致收益率下滑，如不妥善解決企業(yè)資本成本的回收問題，必然妨礙企業(yè)投資信心，導(dǎo)致長期發(fā)電投資不足，從而導(dǎo)致火電機組容量不足，影響電力系統(tǒng)的供電可靠性，因此需要構(gòu)建適合中國電力市場的容量機制。

容量電價依何而定—以單位容量固定成本為依據(jù)進行核算

容量補償機制將機組的容量成本回收與發(fā)電運行相對解耦，容量電價主要反映發(fā)電廠的固定成本，與發(fā)電廠類型、投資費用、還貸利率和折舊方式等密切相關(guān);電量電價主要反映發(fā)電廠的變動成本，與燃料費用和材料費用等密切相關(guān)。以山東為例，其在2020年4月率先提出對參與電力現(xiàn)貨市場的燃煤發(fā)電機組進行容量補償，其補償價格依據(jù)發(fā)電機組固定成本核算，主要包括機組固定資產(chǎn)折舊及財務(wù)費用，補償容量綜合考慮投產(chǎn)年限及機組可用狀態(tài)，按裝機容量折算得到。

何種類型機組可以獲得容量電價—電力系統(tǒng)中的“容量提供者”

容量機制是以確保未來電力供應(yīng)安全，即保障電力系統(tǒng)在面對高峰負荷時發(fā)電容量充裕為目標，以提供除電能量市場與輔助服務(wù)市場以外有保證的容量付費為手段，而建立的一種經(jīng)濟激勵方式。全市場的容量費用補償根據(jù)對未來所需容量的費用估計，向市場中所有符合條件的容量提供者按預(yù)先設(shè)定的補償價格基于裝機容量或參與市場電量支付容量費用，與機組類型和調(diào)峰能力無直接關(guān)聯(lián)。

容量電價成本由誰承擔(dān)—或以工商業(yè)用戶為主

山東在2020及2022年兩版容量補償電價相關(guān)政策中均明確表明，山東容量市場運行前，參與電力現(xiàn)貨市場的發(fā)電機組容量補償費用從用戶側(cè)收取，其中包含全網(wǎng)所有市場化用戶用電量。而根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，等文件精神，自2021年10月15日起，除了居民和農(nóng)業(yè)用電繼續(xù)執(zhí)行政府定價外，工商業(yè)電力用戶要全部進入電力市場，按市場價格購電。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、用電需求不及預(yù)期、裝機增長不及預(yù)期、電價下調(diào)、以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等風(fēng)險。