天風(fēng)證券：看好港股估值由當(dāng)期低位向上修復(fù) 科網(wǎng)公司AI價(jià)值兌現(xiàn)下有望吸引資金增配

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，本周港股市場(chǎng)4個(gè)交易日前高后低走勢(shì)，周內(nèi)每個(gè)交易日均凈流入。當(dāng)前港股估值處于相對(duì)底部水平，邊際層面南向資金明顯流入，該行認(rèn)為8月國(guó)內(nèi)通脹及進(jìn)出口數(shù)據(jù)已現(xiàn)邊際改善跡象，樓市新政有望推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。該行仍然看好港股市場(chǎng)估值由當(dāng)期低位逐步向上修復(fù)。中期來(lái)看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量?jī)r(jià)值，有望持續(xù)吸引資金增配。

投資建議：

1）業(yè)績(jī)有望修復(fù)的龍頭平臺(tái)：騰訊(00700)、美團(tuán)-W(03690)、拼多多、阿里巴巴-SW(09988)、京東集團(tuán)-SW(09618)、快手-W(01024)；2）復(fù)蘇趨勢(shì)下港股彈性標(biāo)的：泡泡瑪特(09992)、名創(chuàng)優(yōu)品(09896)、貓眼娛樂(lè)(01896)、微盟集團(tuán)(02013)、嗶哩嗶哩-W(09626)；3）內(nèi)容政策環(huán)境持續(xù)改善下的文娛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：閱文集團(tuán)(00772)、阿里影業(yè)(01060)、心動(dòng)公司(02400)、愛(ài)奇藝；4）新勢(shì)力：理想汽車(chē)-W(02015)、小鵬汽車(chē)-W(09868)等。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

本周（2023年9月4日至9月8日）恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別-0.98%、-0.28%、-2.10%，本周港股市場(chǎng)4個(gè)交易日前高后低走勢(shì)。本周南向資金每個(gè)交易日均凈流入，合計(jì)本周凈流入約275億港元。本周人民幣匯率走弱，周五離岸美元兌人民幣匯率收于7.365，或部分由于美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)以及美元兌人民幣中間價(jià)調(diào)至兩個(gè)月新高（9/8日為7.215）。

國(guó)內(nèi)方面，1）8月CPI同比增長(zhǎng)0.1%，與機(jī)構(gòu)預(yù)估值一致；PPI同比下降3%，機(jī)構(gòu)預(yù)估值為下降2.9%。消費(fèi)者價(jià)格上漲，生產(chǎn)者價(jià)格下跌放緩，或顯示需求改善跡象。2）8月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)從7月的54.1降至51.8。3）8月中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的出口同比下降8.8%，進(jìn)口同比下降7.3%，均好于機(jī)構(gòu)預(yù)期，也明顯低于7月降幅。4）國(guó)家發(fā)改委設(shè)立民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局。5）中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專(zhuān)家學(xué)者和境內(nèi)外投資者座談會(huì)。

海外方面，1）美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，截止9月2日一周，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少1.2萬(wàn)人至21.6萬(wàn)人，該數(shù)據(jù)為2月份以來(lái)新低，低于機(jī)構(gòu)調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)。2）受新訂單和招聘回升提振，美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)上漲至六個(gè)月高點(diǎn)（54.5），高于所有接受機(jī)構(gòu)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)。3）截止9月8日，CME聯(lián)邦利率觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期9月維持利率不變的概率超過(guò)90%，預(yù)期11月維持利率不變/加息25bp的概率分別約53%/44%。

截止9月8日，恒指12個(gè)月前瞻PE較2013年來(lái)中位數(shù)折讓2.1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，處于2013年來(lái)歷史分位值約1%；恒指相對(duì)MSCI全球指數(shù)PE較2013年來(lái)中位數(shù)折讓0.8標(biāo)準(zhǔn)差，處于歷史分位值的8%；恒指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于歷史中位數(shù)0.4標(biāo)準(zhǔn)差，處于67%歷史分位值。當(dāng)前港股估值處于相對(duì)底部水平，邊際層面南向資金明顯流入，該行認(rèn)為8月國(guó)內(nèi)通脹及進(jìn)出口數(shù)據(jù)已現(xiàn)邊際改善跡象，樓市新政有望推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善。該行仍然看好港股市場(chǎng)估值由當(dāng)期低位逐步向上修復(fù)。中期來(lái)看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量?jī)r(jià)值，有望持續(xù)吸引資金增配。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)和歐洲市場(chǎng)面臨持續(xù)加息和高通脹率；國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；政策刺激效果不足。