2017年中國(guó)港航船企市值排行榜：中遠(yuǎn)?？兀?1919）居第四

本文選自“航運(yùn)交易公報(bào)”微信公眾號(hào)，原標(biāo)題《2017年中國(guó)港航船企市值排行榜》。

又到歲末算賬時(shí)刻。依循慣例，《航運(yùn)交易公報(bào)》推出《2017年中國(guó)港航船企市值排行榜》，梳理航運(yùn)、造船、港口行業(yè)內(nèi)上市公司的市值情況，即在證券市場(chǎng)的資本表現(xiàn)。市值反映的是上市公司在投資市場(chǎng)交易的人氣和最新估值，機(jī)構(gòu)和個(gè)人可廣泛參與該些企業(yè)的商業(yè)成長(zhǎng)。

在過(guò)去的2017年，整個(gè)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)為趨勢(shì)向上。截至2017年12月12日，滬深兩市股票總市值約為60.61萬(wàn)億元，較2016年年底的54.71萬(wàn)億元增加5.9萬(wàn)億元;剔除2017年上市的股票后，總市值為57.86萬(wàn)億元，較2016年年底增加3.15萬(wàn)億元。

航運(yùn)業(yè)基本面仍處在低迷中，中國(guó)港航船上市公司的資本表現(xiàn)分化明顯。根據(jù)排行榜，截至2017年12月26日，在上海、深圳、香港、臺(tái)灣和新加坡上市的74家中國(guó)港航船企上市公司市值共計(jì)1.28萬(wàn)億元，繼續(xù)突破萬(wàn)億大關(guān)。但同口徑來(lái)看，除去新增加的4家上市公司，其余70家上市公司市值共計(jì)1.18萬(wàn)億元，與2016年的“股災(zāi)年”相差無(wú)幾。

中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)從2015年的普遍賺錢行情跌落，縱使指數(shù)、市值回漲，廣大投資者，尤其是散戶投資者依舊感覺(jué)“不賺錢”，價(jià)值投資理念越發(fā)主流，這也對(duì)上市公司的價(jià)值潛力提出考驗(yàn)。

對(duì)于尚低迷的航運(yùn)市場(chǎng)而言，潛在重組、產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)家概念已經(jīng)成為影響企業(yè)資本市場(chǎng)走勢(shì)的主要刺激因素。

投資價(jià)值對(duì)等企業(yè)命途——《2017年中國(guó)港航船企市值榜》解讀

相較往年，2017年市場(chǎng)風(fēng)格更讓投資者難以適應(yīng)，在市場(chǎng)整體趨勢(shì)向上的行情中，中國(guó)港航船業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)并不驚艷，我們并沒(méi)有觸摸到所期待的“重組”爆發(fā)力以及波動(dòng)價(jià)值。萬(wàn)變不離其宗，依舊還是主營(yíng)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)帶來(lái)市值膨脹。

大型國(guó)有企業(yè)因其巨大體量帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)地位依舊難以被撼動(dòng)，當(dāng)然在前幾年的航運(yùn)市場(chǎng)震蕩中小微民營(yíng)企業(yè)已所剩無(wú)幾。細(xì)分來(lái)看，在《排行榜》前10位的企業(yè)中，港口企業(yè)占4席;航運(yùn)、造船、海工企業(yè)各占2席。

根據(jù)《排行榜》，2017年，中國(guó)港航船企中市值最大的上市公司為上港集團(tuán)，總市值達(dá)到1575.81億元，歷時(shí)兩年重新超越中國(guó)重工，位居《排行榜》榜首。中國(guó)重工退居亞軍席位，寧波港繼續(xù)堅(jiān)守季軍，總市值分別為1121.90億元和695.53億元。此次亦是僅有上港集團(tuán)和中國(guó)重工兩家企業(yè)的總市值超過(guò)千億元。

中遠(yuǎn)?？睾驼猩叹指劭诜謩e以589.64億元和544.58億元列居第4、5位，相較2016年的整體排名均上升2位。排名第6～10位的上市公司分別為：中集集團(tuán)、中國(guó)動(dòng)力、中海油服、東方海外國(guó)際和廣州港，市值分別為491.55億元、427.99億元、416.28億元、394.10億元和377.78億元。

其中，中遠(yuǎn)?？芈?lián)合上港集團(tuán)要約收購(gòu)東方海外國(guó)際，三家均獲益，其中東方海外國(guó)際排名大幅上升13位，為2012年以來(lái)首次躋身《排行榜》前10位。廣州港于2017年3月29日登陸上交所，并大放異彩一舉“空降”市值排行第10位。

對(duì)于尚低迷的航運(yùn)市場(chǎng)而言，潛在重組、產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)家概念已經(jīng)成為影響企業(yè)資本市場(chǎng)走勢(shì)的主要刺激因素。中國(guó)港航船上市公司的投資價(jià)值還有待進(jìn)一步釋放。

航運(yùn)市值看盈利

2017年，絕大多數(shù)的航運(yùn)企業(yè)已經(jīng)以重組新面貌參與資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。相較2016年，此次《排行榜》，新加入了A股借殼上市的安通控股，安通控股位居中國(guó)內(nèi)貿(mào)集裝箱物流企業(yè)前三甲。從航運(yùn)上市公司的市值表現(xiàn)來(lái)看，市值與板塊經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)(見(jiàn)圖1)。

具體來(lái)看，2017年的集運(yùn)和散運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇明顯，油運(yùn)市場(chǎng)則深跌。前三季度，中遠(yuǎn)?？亍|方海外國(guó)際和海豐國(guó)際收入同比分別增長(zhǎng)34.84%、26.5%和12.1%;臺(tái)灣地區(qū)三家班輪公司業(yè)績(jī)同比增幅均在20%上下。前三季度，衡量干散貨貿(mào)易行情的BDI均值分別為945點(diǎn)、1006點(diǎn)、1137點(diǎn)，明顯高于2016年同期。國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)邊際供求關(guān)系惡化趨勢(shì)尚待扭轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)表現(xiàn)持續(xù)受壓——前三季度，中遠(yuǎn)海能油氣業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比下降16.2%;招商輪船油輪船隊(duì)營(yíng)業(yè)毛利同比大降47%。

反映在資本市場(chǎng)，2017年，《排行榜》前10位的上市航運(yùn)企業(yè)中，招商輪船、中遠(yuǎn)海能和中遠(yuǎn)海特在2016年的超低市值基礎(chǔ)上又“大退步”，市值分別為233.18億元、213.19億元和119.78億元，同比分別下跌13.04%、10.53%和11.57%。

具體來(lái)看，整合動(dòng)作頻繁的中遠(yuǎn)海控在2017年的市值達(dá)到589.64億元，同比增長(zhǎng)25.61%，仍為排名最高的航運(yùn)企業(yè)，但相較2015年的962.2億元仍有很大差距，亦不及2014年的632.03億元;在香港上市的東方海外國(guó)際市值明顯大增，以394.10億元的市值排名升至航運(yùn)企業(yè)《排行榜》第2位、整體排名第9位，市值同比大幅增長(zhǎng)123%;借殼完成上市的安通控股以后發(fā)之勢(shì)位居航運(yùn)企業(yè)《排行榜》第3位，2017年創(chuàng)造市值266.28億元。

海豐國(guó)際繼續(xù)耀眼，2017年創(chuàng)造市值165.53億元，增幅高達(dá)62.59%，整體排名繼續(xù)上升5位至第25位。海峽股份表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)，以110億元市值位居《排行榜》第32位，上升9位。

此次，兩家臺(tái)灣航運(yùn)企業(yè)長(zhǎng)榮海運(yùn)和萬(wàn)海航運(yùn)繼續(xù)入席《排行榜》航運(yùn)企業(yè)前10位。2017年，長(zhǎng)榮海運(yùn)市值達(dá)到126億元，同比增長(zhǎng)近50%，排名由2016年的第34位升至第28位;萬(wàn)海航運(yùn)創(chuàng)造市值91.98億元，同比增長(zhǎng)18.55%，整體排名上升4位至第34位。臺(tái)灣另一家航運(yùn)企業(yè)——陽(yáng)明海運(yùn)2017市值增至50.61億元，排名升至第48位(見(jiàn)表1)。

2017年，臺(tái)灣地區(qū)對(duì)航運(yùn)企業(yè)救市明顯，如臺(tái)灣地區(qū)交通部門認(rèn)購(gòu)陽(yáng)明海運(yùn)的股份，陽(yáng)明海運(yùn)于日前增發(fā)完成5億股。

港口表現(xiàn)較穩(wěn)健

無(wú)論是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，還是在資本市場(chǎng)，港口業(yè)均呈現(xiàn)大港穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。全球最大集裝箱港上海港的運(yùn)營(yíng)主體——上港集團(tuán)和全球最大貨物吞吐港寧波舟山港的經(jīng)營(yíng)者——寧波港繼續(xù)保持市值領(lǐng)先地位。

上港集團(tuán)以1575.81億元的市值穩(wěn)居港口企業(yè)市值第1位，市值同比增長(zhǎng)超30%，并一舉超越2015年的峰值水平。2017年，寧波港市值小幅升至695.53億元，但遠(yuǎn)不及2015年的千億元水平，排名繼續(xù)保持在第3位。

2017年前三季度，上港集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.15億元，同比增長(zhǎng)10.53%;實(shí)現(xiàn)凈利47.63億元，同比增長(zhǎng)20.35%。寧波港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.02億元，同比增長(zhǎng)3.74%;實(shí)現(xiàn)凈利23.16億元，同比增長(zhǎng)22.77%。

綜合碼頭運(yùn)營(yíng)商招商局港口和中遠(yuǎn)海運(yùn)港口業(yè)績(jī)的“一升一降”，招商局港口2017年市值同比增長(zhǎng)22.86%至544.58億元，在港口企業(yè)中排名第3位，重回2015年水平。中遠(yuǎn)海運(yùn)港口于2017年創(chuàng)造市值204.05億元，連續(xù)兩年下降，排名由2016年的第19位滑至第23位。

此外，市值前10位的港口企業(yè)中，北方港口保持了慣有的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，占據(jù)4席，南方港口則占據(jù)2席。其中，廣州港2017年創(chuàng)造市值377.78億元;深赤灣創(chuàng)造市值265.69億元，同比增長(zhǎng)5.52%，但整體排名回落3位至第17位。

在經(jīng)營(yíng)層面，廣州港和深赤灣兩家港口企業(yè)盡管營(yíng)收有所下降，但凈利潤(rùn)還是取得正向增長(zhǎng)。此外，該兩家港口的整合、擴(kuò)建動(dòng)作較多，亦凸顯了資本市場(chǎng)的投資價(jià)值。

4家北方港口企業(yè)為大連港、營(yíng)口港、唐山港和天津港，2017年分別創(chuàng)造市值277.95億元、220.08億元、215.61億元和172.33億元，整體排名變化不大(見(jiàn)圖2、表2)。

其中，唐山港市值增長(zhǎng)明顯，增幅超16%。唐山港忙于擴(kuò)建，三季度唐山港三港池通用泊位改造一期工程建設(shè)順利推進(jìn)，全部工程計(jì)劃2017年年底完工;同時(shí)，三港池通用泊位改造二期項(xiàng)目收到河北省發(fā)改委同意開(kāi)展前期工作的函。

此外，從整體吞吐來(lái)看，內(nèi)貿(mào)增速明顯強(qiáng)于外貿(mào)。但內(nèi)河港口南京港、重慶港九市值表現(xiàn)并不搶眼，分別為46.65億元和40.12億元，不及2016年的55.99億元和50.79億元。

船舶海工沒(méi)“花頭”嗎?

船舶海工企業(yè)已經(jīng)筑底多年，連續(xù)多年的市值負(fù)增長(zhǎng)不禁讓投資者感嘆，是不是真的沒(méi)“花頭”了嗎?排名前10位的船舶海工企業(yè)中，有8家企業(yè)均低于2016年的極低數(shù)值。盡管2017年以來(lái)，以“南北船”為主力的造船央企業(yè)務(wù)重整和市場(chǎng)化“債轉(zhuǎn)股”炒作熱點(diǎn)持續(xù)推進(jìn)。

反映在資本市場(chǎng)，“北船”旗下的中國(guó)重工以1121.90億元的市值位居整體市值《排行榜》第2位，同時(shí)也是造船海工行業(yè)市值唯一超越千億元的企業(yè)，但市值相較2016年的1360.60億元縮水17.54%(2016年亦縮水超23%);中國(guó)動(dòng)力在2017年處于整合修復(fù)期，市值較2016年有較大幅度的回落，創(chuàng)造市值427.97億元，同比下降20.80%。

“南船”方面，2017年，中國(guó)船舶和中船防務(wù)整體排名均有所下降，分別位居第11位和第13位，市值分別為339.98億元和279.29億元，相較2015年縮水15%左右。

此次《排行榜》新添加新加坡上市的揚(yáng)子江船業(yè)，揚(yáng)子江船業(yè)可謂當(dāng)下頗具“傳奇”色彩的民營(yíng)造船企業(yè)，在市場(chǎng)的幾番跌宕中依舊保持優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)。2017年，揚(yáng)子江船業(yè)創(chuàng)造市值282.03億元，秒殺菲林無(wú)數(shù)，位居《排行榜》第12位。

在國(guó)際能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，國(guó)際油價(jià)依舊在低位徘徊，海工市場(chǎng)自2015年一蹶不振后，2016年海工類上市公司市值繼續(xù)整體銳減。

2017年4家海工企業(yè)市值表現(xiàn)分化：兩大油服企業(yè)中海油服和海油工程繼續(xù)遭受“煎熬”，整體排名繼續(xù)下滑;另外兩家除海工之外還兼具其他業(yè)務(wù)的中集集團(tuán)和振華重工，市值表現(xiàn)較優(yōu)。

2017年，中海油服市值由499.15億元降至416.27億元，同比繼續(xù)下降16.6%，在《排行榜》中排名滑落前5位;海油工程市值同比下降20.88%至269.70億元，排名滑落至第15位。中集集團(tuán)則由359.38億元大幅增至491.55億元，同比漲幅36.78%，排名由第9位升至第6位，為排名最居前的海工上市公司;振華重工創(chuàng)造市值230.37億元，同比增長(zhǎng)17.59%，排名變化不大。

其他船配類的上市公司在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及2016年和2017年。2017年，伴隨著重組推進(jìn)，“鋼構(gòu)工程”更名為“中船科技”，創(chuàng)造市值95.16億元，整體排名下降6位至第33位;亞星錨鏈?zhǔn)兄蹬琶陆?位至第42位，創(chuàng)造市值61.40億元(見(jiàn)圖3、表3)。

船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)依舊在經(jīng)歷“去產(chǎn)能”，2014年以來(lái)，中國(guó)民營(yíng)造船企業(yè)和地方國(guó)有造船企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善，倒閉不斷，以及國(guó)企央企主動(dòng)“去產(chǎn)能”，壓縮了部分造船產(chǎn)能。2017年，最大亮點(diǎn)為市場(chǎng)化“債轉(zhuǎn)股”，最大特點(diǎn)是針對(duì)造船資產(chǎn)的“壞賬”處理和財(cái)務(wù)優(yōu)化。此番投資價(jià)值多大，讓我們且相約2018年的《排行榜》。（編輯：姜禹）