市值只有資產(chǎn)一半 結(jié)好金融(01469)的上漲能“傳染”給結(jié)好控股（00064）嗎？

本文選自“新浪港股”，原標(biāo)題《三十億市值卻手持七十億資產(chǎn) 結(jié)好控股(00064)潛在一倍升幅》。

港股市場(chǎng)到了12月踏入調(diào)整格局，不少藍(lán)籌股票都需要進(jìn)行整固，甚至連股皇騰訊(00700)的表現(xiàn)亦都顯得乏力，所以12月投資者想單靠藍(lán)籌來(lái)賺一頓圣誕大餐看來(lái)并非一件易事。然而，雖然香港指數(shù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)的跡象，可是聰明的資金總是能找到可以一炒的版塊。例如港資老牌券商結(jié)好金融(01469)就是其中一只逆市向好的港股，在恒生指數(shù)從最高位跌了差不多一成的時(shí)候，結(jié)好金融則是逆市上升，一星期內(nèi)已有達(dá)五成的升幅。

港股踏入調(diào)整格局 結(jié)好系逆市做好

相信結(jié)好金融的升幅會(huì)吸引不少人關(guān)注和搜索這一只股票的資料，而筆者最常聽(tīng)到的一條問(wèn)題就是結(jié)好金融上市還不夠兩年，為何會(huì)叫它做老牌券商呢?這是因?yàn)榻Y(jié)好金融其實(shí)是結(jié)好控股(00064)一年半前分拆出來(lái)的子公司。結(jié)好控股上市已經(jīng)有十幾年，而結(jié)好金融則是在2016年4月的時(shí)候從結(jié)好控股里分拆出來(lái)上市，當(dāng)時(shí)結(jié)好控股公司里大部分主要業(yè)務(wù)都籍著那一次分拆上市移至結(jié)好金融中，所以結(jié)好金融本質(zhì)上絕對(duì)仍是那一間擁有接近三十年歷史的港資老牌券商。

雖說(shuō)結(jié)好金融已從結(jié)好控股中獨(dú)立分拆出來(lái)，而且還擁有著結(jié)好派系中的核心業(yè)務(wù)，不過(guò)其實(shí)結(jié)好控股亦有本身可取之處。首先由于結(jié)好金融上市時(shí)有一部分股票是以實(shí)物分派方式發(fā)給結(jié)好控股，因此其實(shí)現(xiàn)時(shí)結(jié)好控股是持有著結(jié)好金融73%的股份。加上公司本身仍有證券保證金融資、放債、企業(yè)融資等服務(wù)，所以可以分析的地方仍是十分之多。

市值與資產(chǎn)總值差距巨大 結(jié)好控股被嚴(yán)重低估

結(jié)好金融這個(gè)星期已經(jīng)升了達(dá)五成，深受資金的寵愛(ài)。不過(guò)筆者相信市場(chǎng)資金是會(huì)輪流炒買(mǎi)不同的股票，結(jié)好金融獲得熱捧后，下一只極可能就是結(jié)好控股。因?yàn)樽庸镜拇笊欢ǔ潭壬鲜菚?huì)引起市場(chǎng)對(duì)母公司的注意，加上結(jié)好控股值博的因素實(shí)是太多了。首先單以公司資產(chǎn)總值與公司現(xiàn)時(shí)市值之間就已經(jīng)有巨大差距。如果大家查看結(jié)好控股的中期業(yè)績(jī)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)結(jié)好控股資產(chǎn)凈額是有達(dá)66億港幣，對(duì)比公司現(xiàn)時(shí)33億的市值來(lái)看，市賬率低于1，但對(duì)比其他同業(yè)如英皇證券(00717)、第一上海(00227)、耀才證券(01428)的市賬率大多為1至2倍，反映結(jié)好金融的估值較同業(yè)吸引。而股價(jià)亦至少需要上升一倍才能讓公司市值正確反映公司資產(chǎn)凈額。而這還是沒(méi)有把這結(jié)好金融這一階段五成的升幅計(jì)算在內(nèi)，如果把現(xiàn)時(shí)結(jié)好金融的升幅入賬，結(jié)好控股的資產(chǎn)凈額絕對(duì)是會(huì)高達(dá)70億。所以單純以公司資產(chǎn)來(lái)算，結(jié)好控股已是被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。

而結(jié)好控股業(yè)務(wù)方面亦絕不遜色，截至9月止上半年業(yè)績(jī)收益為2.58億港元，按年增加5.8%。公司純利1.38億港元，增長(zhǎng)96.2%，每股盈利有1.69港仙，股東還享有1港仙中期利息。單從結(jié)好控股中期成績(jī)就不難看到公司的留下來(lái)的證券保證金融資、放債、企業(yè)融資業(yè)務(wù)仍然是有聲有色。結(jié)好控股只有7.5倍的市盈率，而現(xiàn)時(shí)恒生指數(shù)已是15倍的市盈率，更不用說(shuō)子公司結(jié)好金融的30多倍市盈率，因此以現(xiàn)時(shí)結(jié)好控股的市盈率來(lái)算，現(xiàn)價(jià)仍然十分值博。

加上當(dāng)時(shí)結(jié)好控股份拆結(jié)好金融時(shí)市場(chǎng)已在猜測(cè)結(jié)好控股賣(mài)盤(pán)的可能性。如果從這一點(diǎn)分析，大家會(huì)看到結(jié)好控股的主要業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)至結(jié)好金融上。筆者分析了一下結(jié)好控股剩下的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)其實(shí)要全轉(zhuǎn)到子公司結(jié)好金融中也不是一件難事。所以結(jié)好控股絕對(duì)是一間潛力的優(yōu)質(zhì)殼。隨著內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)愈來(lái)愈緊密，國(guó)內(nèi)不少資金和財(cái)團(tuán)都想在香港金融市場(chǎng)大展拳腳，而擁有自己在港的券商可以說(shuō)是一件必不可失的工具。這就說(shuō)明了為什么今日香港的券商股票殼有價(jià)有市，而且供不應(yīng)求。加上結(jié)好控股本身歷史悠久，素質(zhì)極佳，如果真的賣(mài)盤(pán)，一定能賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)。

母憑子貴 資金將會(huì)涌進(jìn)結(jié)好控股

隨著結(jié)好金融的急升，市場(chǎng)會(huì)有愈來(lái)愈多人發(fā)現(xiàn)母子兩間公司市值上的巨大差距，結(jié)好金融現(xiàn)時(shí)已有70多億市值，持有結(jié)好金融七成股權(quán)的母公司結(jié)好控股市值卻不到35億。而70億的七成也已接近是50億了，結(jié)好控股無(wú)疑是被嚴(yán)重低估的。以有效市場(chǎng)概念來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)股票不合理的時(shí)候，亦是代表有利可圖，資金就會(huì)涌進(jìn)這一個(gè)版塊，把股價(jià)拉回至合理水平。結(jié)好控股已經(jīng)包含了很多熱炒的條件，剛好結(jié)好金融的急升又做就了一個(gè)時(shí)機(jī)，因此股價(jià)炒起來(lái)是隨時(shí)可能發(fā)生的事。而且大家也不能少看結(jié)好控股上升的爆發(fā)力，因?yàn)榻Y(jié)好控股股價(jià)是以幾毛錢(qián)定位，因此股價(jià)上升時(shí)每一個(gè)價(jià)位的百份比收益是會(huì)比幾塊錢(qián)定位的股票多。所以如果資金發(fā)現(xiàn)結(jié)好控股的真正價(jià)值，股價(jià)的升幅絕對(duì)是會(huì)比其他股票來(lái)得快和多。

從市場(chǎng)走勢(shì)看，結(jié)好控股的價(jià)格從11月中開(kāi)始重回上升軌道，而成交量亦緊隨其后上漲，走勢(shì)明顯向好。加上結(jié)好金融的急升成為結(jié)好控股向上的催化劑，大家絕對(duì)要留意結(jié)好控股。

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