國泰君安：鋼鐵表觀需求回升 總庫存連降四周

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，上周鋼材表觀消費量重新回升，總庫存維持降庫趨勢，且截至上周總庫存已連降四周。隨著淡旺季切換逐步深入，鋼鐵需求有望逐漸回升。加快提高產業(yè)集中度、促進高質量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭鋼企及產品結構有優(yōu)勢鋼企將充分受益。重點推薦產品結構持續(xù)升級的華菱鋼鐵(000932.SZ)等。同時，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產品放量以及電網需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份(002478.SZ)等。最后，在需求復蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份(000629.SZ)等。

需求有所回升，總庫存連降四周

上周五大品種鋼材社庫為1182.49萬噸，環(huán)比下降8.58萬噸；廠庫為433.95萬噸，環(huán)比下降13.90萬噸；總庫存為1616.44萬噸，環(huán)比下降22.48萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量為944.88萬噸，環(huán)比上升10.91萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費量分別為281.40、109.58萬噸，環(huán)比分別上升13.81、0.76萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費量分別為312.39、85.72、155.79萬噸，環(huán)比分別下降8.98、上升4.98、上升0.34萬噸。上周鋼材表觀消費量重新回升，總庫存仍維持降庫趨勢，且截至上周總庫存已連降四周。國泰君安認為隨著淡旺季切換逐步深入，季節(jié)性高溫、雨水等不利因素對需求的抑制將持續(xù)趨弱，行業(yè)需求仍有望逐步修復。

上周五大品種鋼材總產量為922.40萬噸，環(huán)比降0.78%，同比降5.13%

上周247家鋼廠高爐開工率84.39%，環(huán)比升0.30個百分點;全國電爐開工率62.82%，與前一周持平。全國247家鋼廠高爐產能利用率為92.76%，環(huán)比升0.49個百分點;電爐產能利用率為55.82%，環(huán)比升0.61個百分點。23年1-7月全國粗鋼產量6.27億噸，累計同比升2.50%。根據工信部、國家發(fā)改委等七部門聯合印發(fā)的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，要求持續(xù)鞏固去產能成果、嚴格落實產能置換;在鋼鐵產能擴張受限，且產能利用率維持相對高位的背景下，國泰君安預期8-12月我國粗鋼產量彈性有限。

上周螺紋、熱卷模擬生產利潤分別為172.00元/噸、72.00元/噸，環(huán)比分別升8.00元/噸、降82.00元/噸

從成本端來看，根據Mysteel數據，上周45港日均疏港量為312.41萬噸，環(huán)比上升0.81萬噸;進口鐵礦庫存11867.87萬噸，環(huán)比降258.89萬噸。根據Mysteel數據，上周247家鋼企盈利率為45.02%，較前一周下跌6.06個百分點?？紤]2023年下半年鋼鐵行業(yè)供給彈性有限、鋼鐵庫存維持低位，及對旺季需求有望逐步走暖的預期，國泰君安認為行業(yè)利潤仍有望逐漸修復。

維持“增持”評級

加快提高產業(yè)集中度、促進高質量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭鋼企及產品結構有優(yōu)勢鋼企將充分受益。重點推薦產品結構持續(xù)升級的華菱鋼鐵(000932.SZ)，技術與產品結構領先的寶鋼股份(600019.SH)，低成本鋼企新鋼股份(600782.SH)、首鋼股份(000959.SZ)、三鋼閩光(002110.SZ)、方大特鋼(600507.SH)等。

同時，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產品放量以及電網需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份(002478.SZ)、盛德鑫泰(300881.SZ)，高溫合金龍頭圖南股份(300855.SZ)，具備光伏行業(yè)供應技術壁壘的鉑科新材(300811.SZ)，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素(600516.SH)。

最后，在需求復蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應釩鈦股份(000629.SZ)、安寧股份(002978.SZ)，同時鐵礦標的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源(000923.SZ)與大中礦業(yè)(001203.SZ)。

風險提示：供給端政策超預期放松，需求修復不及預期。