國泰君安：若印花稅撤銷將在一定程度上提升港股的吸引力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，若印花稅撤銷將在一定程度上提升港股的吸引力，中長期更多需要期待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇支持港股市場發(fā)展。若撤銷股票交易印花稅將大幅降低港股的交易成本，在一定程度將提升港股對境內(nèi)外資金的吸引力。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

港股上周小幅回落，中特估+高股息相關(guān)的能源、銀行以及受政策提振的地產(chǎn)和原材料板塊漲幅居前。總結(jié)全周，恒生指數(shù)上周累計(jì)下跌1.0%，恒生國企指數(shù)下跌0.3%，恒生科技指數(shù)下跌2.1%。市場日均成交金額為1274.3億港元，較上周環(huán)比回升15.4%。行業(yè)方面，中特估+高股息相關(guān)板塊表現(xiàn)靠前，能源和銀行分別上漲4.4%/1.6%。受政策提振，地產(chǎn)和原材料分別上漲3.4%/2.7%。

近期市場正討論港股印花稅調(diào)整的可行性。關(guān)于降低股票印花稅方面，2023年8月16日，港交所行政總裁歐冠升在港交所半年度傳媒簡布會上表示，此前上調(diào)股票印花稅增加了中國香港特區(qū)政府的稅收，是疫情防控時(shí)期增收的舉措。未來是否下調(diào)股票印花稅，取決于中國香港特區(qū)政府。8月27日，中國香港特區(qū)行政長官李家超表示，將由財(cái)政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動性。歷史上港股印花稅共經(jīng)歷3次下調(diào)和1次上調(diào)，我們重點(diǎn)復(fù)盤了2021年上調(diào)印花稅以及2000、2001年兩次下調(diào)印花稅時(shí)港股指數(shù)和行業(yè)的表現(xiàn)。

歷史上股票印花稅調(diào)整，港股指數(shù)和行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤。1)2021年中國香港上調(diào)股票印花稅。消息最初于2月傳出，港股主要指數(shù)調(diào)整，恒生指數(shù)跌2.99%，恒生科技跌5.10%，半導(dǎo)體、金融領(lǐng)跌。6月立法會通過，港股指數(shù)較2月下跌幅度較小，半導(dǎo)體、醫(yī)療跌幅居前。8月港股正式上調(diào)股票交易印花稅，但影響已被市場“消化”，指數(shù)上漲，食品零售、汽車、材料、金融表現(xiàn)靠前。2)2000和2001年中國香港下調(diào)股票印花稅。2000年下調(diào)首個(gè)交易日大部分行業(yè)受提振上漲，技術(shù)硬件和設(shè)備、耐用消費(fèi)品、半導(dǎo)體漲幅居前。T+10開始前期漲幅靠前的行業(yè)普遍開始回調(diào)，而前期漲幅較小的行業(yè)開始小幅補(bǔ)漲。截至T+20大部分行業(yè)轉(zhuǎn)為下跌。2001年下調(diào)20個(gè)交易日內(nèi)軟件與服務(wù)板塊大幅上漲。3)2000至2008年，A股4次下調(diào)印花稅，恒指在2001年和2008年兩次下調(diào)后均出現(xiàn)一定幅度的上漲。

通過復(fù)盤，該行認(rèn)為若印花稅撤銷將在一定程度上提升港股的吸引力，中長期更多需要期待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇支持港股市場發(fā)展。1)交易成本更低，港股吸引力提升。若撤銷股票交易印花稅將大幅降低港股的交易成本，在一定程度將提升港股對境內(nèi)外資金的吸引力。2)提振港股流動性。若撤銷印花稅或?qū)p少征稅，對港股流動性形成支撐。3)提升高頻交易活躍度。若印花稅撤銷將在一定程度上影響程序化交易和量化交易的投資者，使其交易更加活躍。4)交易成本僅造成短期影響。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及企業(yè)盈利的改善，是推動港股上漲的主要動力。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1)國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，2)美國核心通脹超預(yù)期。