中信證券：華為發(fā)布Mate X5 看好折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈成長

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，華為發(fā)布折疊屏新機Mate X5，產(chǎn)品在芯片、電池、玻璃等方面升級。華為是國內(nèi)折疊屏手機市場無可爭議的龍頭，2022年國內(nèi)市場出貨約156萬臺(份額47.4%)，穩(wěn)居第一。該行看好折疊屏終端市場巨頭穩(wěn)定迭代新品帶來的需求成長，建議關(guān)注重要零部件供應鏈環(huán)節(jié)，鉸鏈、保護蓋板、顯示模組為折疊屏終端關(guān)鍵難點，建議投資者重點關(guān)注。

中信證券主要觀點如下：

華為發(fā)布折疊屏新機Mate X5，產(chǎn)品在芯片、電池、玻璃等方面升級。

2023年9月8日，華為在官方商城上線折疊新機Mate X5，新機相較于上一代折疊屏產(chǎn)品Mate X3，主要有如下更新：

1)芯片：MateX5搭載麒麟9000s處理器，而Mate X3搭載高通第一代驍龍8+ 4G處理器。

2)電池：新品搭載5060mAh電池，前代產(chǎn)品搭載4800mAh電池。

3)玻璃：新機標準款機型屏幕升級至第二代昆侖玻璃，典藏版則進一步強化為玄武鋼化昆侖玻璃，更加堅固耐摔。

華為目前是國內(nèi)折疊屏手機市場絕對龍頭，看好產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的需求成長。

據(jù)IDC，2022年中國折疊屏手機市場出貨量近330萬臺，同比+118%。華為憑借Pocket S、Mate Xs 2、P50 Pocket、Mate X2典藏版等機型合計出貨約156萬臺，份額約47.4%，穩(wěn)居國內(nèi)市場第一。2023H1國內(nèi)折疊屏手機出貨量為227萬臺，同比+102%。其中2023Q1、2023Q2分別出貨101.5、125.6萬臺，分別同比+52.9%/+173.0%。分品牌來看，2023Q2華為折疊屏市場份額為43%，穩(wěn)居第一;vivo、OPPO、三星、榮耀份額分別為19.7%/15.9%/8.9%/7.2%。

從價格段來看，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，1000美元以上的折疊屏手機份額由2022Q2的92.8%下降到2023Q2的54.6%，同比-38.2pcts。其中，豎折產(chǎn)品憑借較強的價格吸引力(據(jù)IDC，目前價格最低的豎折產(chǎn)品已下探到400~600美元價格段)實現(xiàn)快速成長，截至2023Q2市場份額已達46.6%，同比+10.4pcts。

該行認為折疊屏手機出貨量處于高確定性上升通道，看好巨頭新品迭代帶動行業(yè)加速發(fā)展。

鉸鏈、保護蓋板、顯示模組為折疊屏終端關(guān)鍵難點，建議投資者重點關(guān)注。

從BOM角度看，參考CGS-CIMB咨詢報告，該行測算顯示模組在一個典型的折疊終端中的成本占比約3成，鉸鏈及蓋板成本占比近2成。其中：

1)鉸鏈：鉸鏈可提供精確的運動控制，在折疊智能終端的無縫貼合中起著關(guān)鍵作用。目前精研科技、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密等主要布局相關(guān)MIM零部件的加工，其中部分廠商(如精研科技、東睦股份)等正積極向鉸鏈組裝延申;宜安科技布局可應用于鉸鏈的液態(tài)金屬;安費諾(美國)、奇鋐(中國臺灣)、兆利(中國臺灣)、KH Vatec(韓國)、S-Connect (韓國)等布局鉸鏈組裝。

2)保護蓋板：目前折疊屏手機保護蓋板主要分為CPI和UTG兩種技術(shù)路徑，其中2022年UTG方案在柔性蓋板中的使用占比達86%(數(shù)據(jù)引自TrendBank)，已經(jīng)逐漸取代CPI成為主流方案。CPI方面，由日本住友化學、韓國KOLON等公司占據(jù)主導，國內(nèi)鼎龍股份、中天科技等亦有布局。UTG端，UTG原片供應商以德國肖特為主(據(jù)TrendBank，肖特占據(jù)全球UTG原片53%市場份額)，同時日本電氣硝子、美國康寧也具備一定產(chǎn)業(yè)化能力;UTG減薄方案中，以DowooInsys(韓國)以及國內(nèi)企業(yè)長信科技、凱盛科技、沃格光電等為主。

3)柔性O(shè)LED顯示模組：折疊屏終端面板依賴于柔性O(shè)LED，目前柔性O(shè)LED投資布局集中在韓國和中國，其中三星布局較為領(lǐng)先，該行看好后續(xù)國產(chǎn)廠商受益下游需求成長。

風險因素：需求不及預期;技術(shù)迭代不及預期;市場競爭日益加劇;原材料價格大幅上漲;若海外制裁加碼，可能影響產(chǎn)業(yè)鏈公司銷量的風險等。