安信證券：原油有望高位震蕩帶動上游資本開支 油服行業(yè)景氣向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，選取9家代表性的油服公司作為分析樣本，2023H1，9家公司收入合計(jì)1380.08億元，同比增長5.78%;歸母凈利潤合計(jì)62.91億元，同比增長32.50%。油服板塊利潤增速大于營收增速，主要得益于油服行業(yè)高景氣，油服公司產(chǎn)能利用率處于高位，疊加原材料價格處于低位，帶動毛利率明顯提升，并且油服行業(yè)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅減值的情況大幅減少。展望后市，原油價格有望高位震蕩，帶動油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣向好。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

2023H1油服板塊半年報總結(jié)：行業(yè)延續(xù)高景氣。

該行選取9家代表性的油服公司作為分析樣本，2023H1，9家公司收入合計(jì)1380.08億元，同比增長5.78%;歸母凈利潤合計(jì)62.91億元，同比增長32.50%。油服板塊利潤增速大于營收增速，主要得益于油服行業(yè)高景氣，油服公司產(chǎn)能利用率處于高位，疊加原材料價格處于低位，帶動毛利率明顯提升，并且油服行業(yè)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅減值的情況大幅減少。從盈利能力看，2023H1油服板塊整體毛利率為11.87%，同比增長2.2pct;凈利率為4.73%，同比增長1.0pct。毛利率增幅前三公司分別為海油工程、中海油服和中曼石油;其中，海油工程毛利率提升4.42pct。2023H1油服板塊凈利率提升1.0pct，其中中曼石油和海油工程凈利率提升明顯，分別提升8.09/2.96pct。

2023H1油服板塊存貨、預(yù)收賬款及合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)均持續(xù)增長。

2023H1油服板塊存貨334.86億元，同比增長17.3%;板塊預(yù)收賬款及合同負(fù)債合計(jì)為317.84億元，同比增長5.0%。預(yù)示行業(yè)在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績增長有支撐，發(fā)展動力充足。

后市展望：原油價格有望高位震蕩，帶動油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣向好。

原油價格：當(dāng)前(2023.09.08)Brent原油價格為90.44美元/桶，持續(xù)保持80+水平高位震蕩，帶動行業(yè)景氣向上。需求端：根據(jù)OPEC最新月報，2023年全球原油需求有望達(dá)到102百萬桶/天，同比增長2.44百萬桶/天。供給端：根據(jù)OPEC觀點(diǎn)，美國2023年原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長1.04百萬桶/天，是原油供給端主要增量。而OPEC+進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，根據(jù)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，OPEC+最新產(chǎn)量目標(biāo)為40.2百萬桶/天，距其2022年產(chǎn)量44.2百萬桶/天的水平，有4百萬桶/天的減產(chǎn)空間。并且，OPEC6月份例會決定2024年減產(chǎn)目標(biāo)為40.46百萬桶/天，表明OPEC減產(chǎn)以保證原油市場穩(wěn)定的決心。減產(chǎn)空間巨大，且持續(xù)性較長，原油價格有望高位震蕩，從而帶動油氣上游資本開支穩(wěn)定增長。

國內(nèi)海上油服高景氣持續(xù)：

1)2023年，中海油資本開支預(yù)計(jì)為1000~1100億元，是國內(nèi)三家石油公司中資本開支向上確定性最強(qiáng)的公司;且2023H1中海油資本開支為415.71億元，同比+36%，為國內(nèi)三家石油在資本開支增速最快的公司;海上油服公司有望持續(xù)受益于中海油資本開支增加;2)同時，中海油推出“穩(wěn)住渤海、加快南海;油氣并舉、向氣傾斜”戰(zhàn)略，而其中南海大氣田項(xiàng)目，更多為深水、超深水項(xiàng)目，海上油服公司工程作業(yè)向高精尖轉(zhuǎn)變，有望實(shí)現(xiàn)“量價齊升”。

投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)海上油服公司，包括中海油服(601808.SH)：據(jù)S&P Global Petrodata數(shù)據(jù)顯示，自升式鉆井平臺板塊行業(yè)有效使用率已超90%，日費(fèi)率上漲超100%，公司有望充分受益于鉆井平臺板塊供需關(guān)系改善，日費(fèi)率觸底反彈，盈利能力大幅提升;同時建議關(guān)注海油工程、迪威爾。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)波動影響，原油價格大幅下跌;新能源行業(yè)發(fā)展取得新進(jìn)展，油公司持續(xù)加大對新能源轉(zhuǎn)型力度等。