安信證券：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入-A”評級 目標(biāo)價144港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“買入-A”評級，預(yù)計FY2024/25收入同比增長12.1%/11.5%，調(diào)整后EBITA為1775/2086億元，目標(biāo)價144港元。公司1QFY24總收入同比+13.9%至2342億元，調(diào)整后歸屬普通股東凈利潤同比+42.7%至447億元，均好于機(jī)構(gòu)一致預(yù)期。阿里今年以來執(zhí)行的用戶聚焦策略已初見成效，核心電商業(yè)務(wù)正逐步復(fù)蘇，同時在降本增效舉措驅(qū)動下不斷優(yōu)化運營效率，多個業(yè)務(wù)條線利潤率均有顯著改善，此外有序推動各個業(yè)務(wù)集團(tuán)上市有助于激發(fā)組織活力，推動業(yè)務(wù)敏捷度。

安信證券主要觀點如下：

淘天集團(tuán)用戶聚焦策略初見成效，CMR重拾增長：

季度內(nèi)淘天集團(tuán)收入同比+12.1%至1150億元，占收比49.1%，同比略有下滑，其中CMR收入同比+10.0%至797億元(VS上季度同比-5.0%)，同比恢復(fù)正增長。6月淘寶App的DAU同比+6.5%，在用戶聚焦策略的執(zhí)行下，公司通過豐富內(nèi)容布局增強(qiáng)消費者互動，同時注重強(qiáng)化價格競爭力，618期間用戶的訂單量和平均訂單金額實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中88VIP會員的消費金額實現(xiàn)雙位數(shù)增長，季度內(nèi)淘天集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA同比+9.1%至493億元，主要得益于CMR的復(fù)蘇，部分被電商板塊用戶投入和直營業(yè)務(wù)占收比增加所抵消。

國際零售業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，板塊虧損大幅收窄：

季度內(nèi)國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入同比+40.7%至221億元，其中國際零售收入同比+59.5%至171億元，國際批發(fā)收入達(dá)50億元，同比較為穩(wěn)定。季度內(nèi)零售商業(yè)整體訂單同比+25%，其中l(wèi)azada訂單錄得同比雙位數(shù)增長，速賣通及Trendyol單量實現(xiàn)強(qiáng)勁增長，得益于單量的強(qiáng)勁增長及運營效率的提升，季度內(nèi)國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損同比大幅收窄至4億元。

云業(yè)務(wù)短期依舊承壓，推動AI落地應(yīng)用：

季度內(nèi)云智能集團(tuán)總收入同比+4.1%至251億元，同比主要由存儲、網(wǎng)絡(luò)、AI計算相關(guān)產(chǎn)品所驅(qū)動，部分被CDN業(yè)務(wù)需求下滑所抵消，截至7月，公司的開源平臺魔搭(ModelScope)已托管1000+AI模型，累計模型下載量超4500萬次，此外公司還在7月推出了文生圖模型通義萬相。本季度釘釘接入通義千問能力，并向企業(yè)客戶開放測試，未來有望進(jìn)一步向合作伙伴釋放AI能力，截至3月末，釘釘付費企業(yè)已達(dá)10萬，其中小微企業(yè)占比達(dá)58%，中型企業(yè)和大型企業(yè)分別占比30%/12%。

風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;地緣政治風(fēng)險波動;架構(gòu)重組調(diào)整不及預(yù)期。