招商證券：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸行漸近 生物育種時(shí)代來臨

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年一號文強(qiáng)調(diào)加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，生物育種或有望迎來實(shí)質(zhì)性突破。今年是轉(zhuǎn)基因玉米試點(diǎn)的第三年，田間試驗(yàn)效果突出，試點(diǎn)范圍已擴(kuò)大至5省范圍并在甘肅安排制種;轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑。未來在轉(zhuǎn)基因滲透率不斷提升的過程中，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。

▍招商證券主要觀點(diǎn)如下：

22/23銷售季種業(yè)景氣延續(xù)，種企表現(xiàn)分化。

受益于糧價(jià)高位運(yùn)行，農(nóng)戶生產(chǎn)熱情高漲，尤其是高端優(yōu)質(zhì)品種備受青睞，22/23銷售季主要上市種企收入端延續(xù)增長;但由于制種成本連年增漲，種子提價(jià)幅度尚不足以完全覆蓋成本上漲的幅度，種子盈利端有所下滑，種企間表現(xiàn)分化。

盡管近兩年制種面積擴(kuò)大，農(nóng)作物種子總供應(yīng)略顯充裕，但優(yōu)質(zhì)品種供應(yīng)緊俏——東北玉米產(chǎn)區(qū)的抗?jié)称?，黃淮海地區(qū)抗高溫、銹病、青枯病品種銷路較好，預(yù)計(jì)具備品種優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢的頭部種企市場份額及盈利水平有望提升。

深入實(shí)施種業(yè)振興，內(nèi)生外延持續(xù)推進(jìn)。

2023年是深入實(shí)施種業(yè)振興行動的第三年，頭部種企通過“內(nèi)生增長+外延并購”相結(jié)合的方式，不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，增強(qiáng)綜合競爭力;大量優(yōu)勢資源進(jìn)軍種業(yè)，預(yù)計(jì)未來部分頭部種企、優(yōu)質(zhì)種企有望獲政策傾斜。

另外，頭部種企在鞏固自身研發(fā)育種優(yōu)勢的同時(shí)，積極開展科企合作，通過優(yōu)勢科研資源與企業(yè)研發(fā)體系有機(jī)結(jié)合，未來研發(fā)實(shí)力有望大幅躍進(jìn)。

轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸行漸近，生物育種時(shí)代來臨。

2023年一號文強(qiáng)調(diào)加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，生物育種或有望迎來實(shí)質(zhì)性突破。今年是轉(zhuǎn)基因玉米試點(diǎn)的第三年，田間試驗(yàn)效果突出，試點(diǎn)范圍已擴(kuò)大至5省范圍并在甘肅安排制種;轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑。未來在轉(zhuǎn)基因滲透率不斷提升的過程中，具備核心品種優(yōu)勢的頭部種企市占率有望迎來加速提升。

目前國內(nèi)糧食整體處于緊平衡狀態(tài)，商品糧價(jià)仍處于相對高位水平運(yùn)行，加之農(nóng)藥、化肥等生產(chǎn)成本有所下降，農(nóng)戶種植收益高企，對種子端仍將有正向催化。

另一方面，受氣候異常、境內(nèi)蟲源基數(shù)高、境外蟲源遷入量大的影響，全國農(nóng)技推廣中心預(yù)計(jì)今年秋糧病蟲害呈加重發(fā)生態(tài)勢;而2023年是實(shí)施主要作物大面積單產(chǎn)提升行動的第一年，看好抗病性好、抗逆性強(qiáng)的品種表現(xiàn)，關(guān)注重點(diǎn)種企23Q3合同負(fù)債增速表現(xiàn)。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化放在在即，看好研發(fā)型龍頭種企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

極端天氣、貿(mào)易摩擦、地緣沖突等不可預(yù)見性事件導(dǎo)致糧食價(jià)格波動超預(yù)期;種子銷量/提價(jià)/發(fā)貨不達(dá)預(yù)期;轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。