中信建投電力設(shè)備23半年報總結(jié)：核心一次設(shè)備量利齊增 海外市場表現(xiàn)亮眼

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，電力設(shè)備行業(yè)需求、訂單情況是核心矛盾。半年報維度看，海內(nèi)外需求旺盛對上市公司的營收業(yè)績帶來明顯的推動，電力設(shè)備整體表現(xiàn)出營收穩(wěn)健增長，業(yè)績明顯上升的趨勢。結(jié)合供需情況判斷變壓器等供需緊張短期仍將持續(xù);從半年報角度看，核心一次設(shè)備(變壓器、高壓開關(guān))和電能表營收和盈利均位處高位，各板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。看好量利齊增的一次設(shè)備(變壓器、高壓開關(guān))環(huán)節(jié)，積極出海的公司將更加受益，以及出海進度領(lǐng)先的電表企業(yè)等。

中信建投主要觀點如下：

整體復(fù)盤：2023年H1電網(wǎng)投資增速7.8%，預(yù)期全年平穩(wěn)增長。

上半年在海內(nèi)外需求旺盛大背景下，一次設(shè)備(變壓器、高壓開關(guān))、二次設(shè)備、電表板塊的營收均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢。盈利能力方面，一次設(shè)備和電表的代表公司業(yè)績增速在均50%以上表現(xiàn)突出，凈利率分別提升3pct/6pct，二次設(shè)備基本持平。二季度受周期性影響明顯，營收和業(yè)績環(huán)比均明顯提升。整體呈現(xiàn)出量利齊增的趨勢。

供需情況：需求旺盛的變壓器等環(huán)節(jié)，短期內(nèi)維持供需偏緊狀態(tài)。

1)需求端：網(wǎng)內(nèi)常規(guī)輸變電、特高壓招標(biāo)量高增;網(wǎng)外新能源帶動需求起量;海外市場需求旺盛，盈利能力通常較好;2)供給端：擴產(chǎn)出現(xiàn)分化，短期供需偏緊將持續(xù)。

經(jīng)營情況：現(xiàn)金流情況良好，在建工程進度偏緩。

現(xiàn)金流角度看，一次設(shè)備、二次設(shè)備、電表板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)均較好，基本為正值;貨幣資金方面，一次設(shè)備、電表相對充裕，二次設(shè)備有所下滑;二季度平均貨幣資金變化一次設(shè)備、二次設(shè)備和電表分別為+15.5%/-7.5%/+5.9%。

資本開支角度看，新增在建工程上半年處于低位，一次設(shè)備、二次設(shè)備、電表平均增速分別-161%、-40%、 -112%(新增在建工程為負(fù))，一次設(shè)備、二次設(shè)備在建工程處于低位，電表業(yè)務(wù)有所提升。購建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金2023H1環(huán)比2022H2均有不同程度下降。

投資建議：當(dāng)前電力設(shè)備行業(yè)核心矛盾在于需求和訂單;海外市場帶來新亮點。

1)一次設(shè)備：海內(nèi)外需求保持旺盛，盈利能力修復(fù)，短期內(nèi)供需偏緊，建議關(guān)注變壓器、高壓開關(guān)細(xì)分賽道的頭部公司，積極出海的公司將更加受益。2)二次設(shè)備：網(wǎng)內(nèi)需求穩(wěn)定，新能源帶來增量，增速相對平穩(wěn);3)電能表：短期國內(nèi)電表業(yè)務(wù)承壓，海外市場空間廣闊，建議關(guān)注出海進度領(lǐng)先的電表企業(yè)。