大和：下調(diào)民生銀行(01988)目標價至2.45港元 評級降至“跑輸大市”

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報告稱，下調(diào)民生銀行(01988)目標價7.5%，從2.65港元至2.45港元，對其2024年每股盈利預(yù)測高于市場預(yù)期3%，評級從“持有”降至“跑輸大市”，主因該銀行的資產(chǎn)質(zhì)量透明度似乎有所下降。大和還下調(diào)該銀行2023-2024年撥備前利潤(PPOP)8-18%。

該行指出，民行2023年第二季度凈利息收入同比下降4.8%，環(huán)比上升2.3%。從規(guī)模來看，該銀行上半年貸款增長主要歸因于企業(yè)貸款和票據(jù)融資，而零售貸款增長仍然疲弱，且短期內(nèi)不太可能大幅加速。在定價方面，盡管上半年資產(chǎn)收益率走勢穩(wěn)定，但負債成本受到同業(yè)負債率上升和存款增速弱于同業(yè)的壓力，表明民行的客戶粘性較弱，在競爭日益激烈的情況下處于劣勢。在中介業(yè)務(wù)方面，第二季度凈費用收入同比增長11.1%。大和認為上半年以美元計同比增長來自代理和結(jié)算業(yè)務(wù)，而其他業(yè)務(wù)則出現(xiàn)同比收縮，擔心下半年機構(gòu)收入同比增速可能放緩。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，盡管民行不良債權(quán)(NPL)率從1.68%下降至1.57%，但該行依舊擔心民行放寬不良貸款認定標準以降低不良貸款率，這會影響透明度。逾期貸款比率方面，上半年總比率環(huán)比從1.99%上升至2%，90天以上貸款比率環(huán)比從1.45%上升至1.49%，情況沒有改善。在資本充足率方面，民生銀行已撤回發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請。盡管銀行的資本水平仍高于監(jiān)管要求，但仍面臨平衡多個目標的壓力。