星展：維持?jǐn)y程集團(tuán)-S(09961)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)至500港元

智通財經(jīng)APP獲悉，星展發(fā)布研究報告稱，維持?jǐn)y程集團(tuán)-S(09961)“買入”評級，對2023至25年經(jīng)調(diào)整盈測上調(diào)22%/12%/8%，以反映更好的營運杠桿，目標(biāo)價由445港元上調(diào)至500港元。作為內(nèi)地最大線上旅行平臺，公司受惠于內(nèi)地旅行開支增加、游客對自由行旅行偏好的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，以及海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張。星展指出，隨著休閑旅游續(xù)增，出境旅游持續(xù)復(fù)蘇，估計下半年攜程收入增長1.06倍。

該行認(rèn)為，受惠來自疫情期間受影響城市的業(yè)務(wù)復(fù)蘇，攜程由2022至2025年三年的收入年均復(fù)合增長率達(dá)45%，而2025至2032年期間的年增長率達(dá)中雙位數(shù)。長期的增長動力包括中低線城市和Z世代的旅行開支增加，游客偏好轉(zhuǎn)向自由行，以及旅行體驗提升(如非洲野生動物園之旅、潛水及滑雪等)。

此外，受累于疫情，攜程的國際旅游業(yè)務(wù)(包括出境游)僅占2021年收入的11%，該行預(yù)計該業(yè)務(wù)于2022至2025年期間的年均復(fù)合增長率為76%，使該業(yè)務(wù)2025年收入占比擴(kuò)至37%，超過2019年36%的水平。相信公司將持續(xù)獲得市場份額，在餐飲和水療服務(wù)等其他旅游產(chǎn)品的交叉銷售幫助下，不但為公司帶來更多傭金，還會帶來品牌廣告收入。