中信建投：關(guān)注北向回流的市場信號

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，2023年9月4日北向資金單日凈流入68.84億，招商銀行、貴州茅臺、五糧液、三一重工凈買入額居前，此前8月2-31日北向資金累計(jì)凈流出約945億。復(fù)盤北向資金大幅流出后，首次出現(xiàn)單日流入70億可以作為反轉(zhuǎn)信號。政治局會議定調(diào)逆周期調(diào)節(jié)及活躍資本市場，8月以來尤其近兩周系列政策落地加速，不但體現(xiàn)出我國宏觀調(diào)控政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定決心，而且顯示出了政策層面的切實(shí)性和可行性，有利于境外投資者對我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的信心修復(fù)。近兩周美債利率和人民幣匯率等壓制性因素均出現(xiàn)一定程度緩解，價格性因素的改善也將有利于北向資金重新流入。

前言：

2023年9月4日，北向資金單日凈流入68.84億，在此之前的8月2日-31日期間，北向資金累計(jì)凈流出約945億。從今日前十大活躍成交個股情況來看，招商銀行(5.1億)、貴州茅臺(4.8億)、五糧液(4.7億)、三一重工(4.6億)凈買入額居前。

▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：

復(fù)盤北向資金大幅凈流出行情，北向資金反轉(zhuǎn)的右側(cè)確認(rèn)信號值得期待。

從資金面出發(fā)，北向資金大幅流出后，首次出現(xiàn)單日大幅流入超過70億，可以作為北向資金的反轉(zhuǎn)信號。

統(tǒng)計(jì)了2019年以來各個案例中，在北向資金累計(jì)凈流出超過400億后，首次出現(xiàn)單日凈流入超過70億的后續(xù)情況，包括后30個交易日北向資金累計(jì)凈流入、大盤漲幅和大盤最大漲幅，并發(fā)現(xiàn)在北向資金首次出現(xiàn)單日大幅流入超過70億后的30個交易日中，北向資金均出現(xiàn)了大幅的凈流入(最少的也接近百億)，但同期大盤的走勢則不確定，因?yàn)楸毕蛸Y金并不是決定大盤走勢的唯一因素;

但把時間拉長看，后續(xù)市場往往會有較好的表現(xiàn)。

基本面角度來看，近期政策密集出臺，有利于境外投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的信心修復(fù)。

724政治局會議定調(diào)逆周期調(diào)節(jié)及活躍資本市場，8月以來系列政策落地加速，尤其近兩周多項(xiàng)關(guān)于資本市場、穩(wěn)地產(chǎn)的重磅政策密集落地。對于內(nèi)外資金增量最為關(guān)注的地產(chǎn)及內(nèi)需困境問題，前期呼吁較久的相關(guān)安排本周均已推出，包括：

1)認(rèn)房不認(rèn)貸，目前北上廣深一線城市均已跟進(jìn);2)存量房貸利率調(diào)整，LPR上的加點(diǎn)幅度不得低于原貸款發(fā)放時所在城市首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限;3)住房信貸政策超預(yù)期放松，首套房貸、二套房貸最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20%、30%，且二套房貸政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率加20個基點(diǎn)。

參考2014年930地產(chǎn)新政后基本面演繹情況，房貸政策在金九銀十旺季前落地，有望推動地產(chǎn)銷售改善和價格預(yù)期趨穩(wěn)。另一方面，系列政策的出臺落地，不但體現(xiàn)出我國宏觀調(diào)控政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定決心，而且顯示出了政策層面的切實(shí)性和可行性，有利于境外投資者對我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的信心修復(fù)。

海外方面來看，美債和匯率的壓制性因素有所緩解，有利于北向資金重新流入。

美國勞工部上周二報告顯示，美國7月份職位空缺跌幅超過預(yù)期，跌至兩年多低點(diǎn)，意味著勞動力市場變得更為平衡，這將有助于抑制通脹上行壓力。美國7月JOLTS職位空缺882.7萬人，為2021年3月以來首次跌破900萬大關(guān)，顯著不及預(yù)期的945萬人，6月前值從958.2萬人大幅下修至917萬人。職位空缺數(shù)據(jù)公布后，市場對聯(lián)儲寬松預(yù)期有所提升。9月1日央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)，由6%下調(diào)至4%，人民幣離岸匯率應(yīng)聲上升。

以上因素疊加，近兩周來看美債利率和人民幣匯率等壓制性因素均出現(xiàn)一定程度緩解，10年期美債利率從最高4.34%回落至4.1%附近，人民幣匯率也從7.2上方有所下行，價格性因素的改善也將有利于北向資金重新流入。

風(fēng)險提示

研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的情況，數(shù)據(jù)存在一定的統(tǒng)計(jì)誤差;

經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，宏觀調(diào)控政策不及預(yù)期，刺激效果顯現(xiàn)需要一定的時間傳導(dǎo)，或存在后續(xù)增量政策與預(yù)期不一致的情況;

海外市場波動超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，全球流動性緊縮超預(yù)期，中美利差走闊存在風(fēng)險，人民幣匯率存在波動風(fēng)險;

海外黑天鵝事件，地緣沖突持續(xù)超預(yù)期，國際關(guān)系和環(huán)境局勢存在波動風(fēng)險，關(guān)注海外資本市場風(fēng)險溢出效應(yīng)傳染國內(nèi)市場。