舊金山聯(lián)儲(chǔ)研究：加息至少會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出10年

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，舊金山聯(lián)儲(chǔ)的研究發(fā)現(xiàn)，央行加息至少會(huì)在12年內(nèi)減少潛在的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，這與傳統(tǒng)的國民經(jīng)濟(jì)理論相反，后者假定政策在長期內(nèi)是中性的。

舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的研究人員òscar Jordà和Sanjay R. Singh，以及加州大學(xué)戴維斯分校教授Alan M. Taylor周二在該銀行網(wǎng)站上發(fā)表的一份研究報(bào)告中表示，“我們發(fā)現(xiàn)，這些長期影響主要是通過投資決策產(chǎn)生的，而這些投資決策最終會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)率和資本存量低于沒有政策干預(yù)的情況下的水平，”

“在一段貨幣政策收緊期之后，這些生產(chǎn)率效應(yīng)至少會(huì)持續(xù)12年?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們利用匯率與較大經(jīng)濟(jì)體貨幣掛鉤的較小經(jīng)濟(jì)體的歷史數(shù)據(jù)，研究產(chǎn)出的組成部分——?jiǎng)趧?dòng)力、資本和全要素生產(chǎn)率——如何對(duì)外部驅(qū)動(dòng)的利率變化做出反應(yīng)。

研究發(fā)現(xiàn)，在其他所有經(jīng)濟(jì)因素相同的情況下，貨幣政策沖擊“會(huì)比人們普遍認(rèn)為的更持久地減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的步伐”。

例如，研究人員發(fā)現(xiàn)，如果利率上調(diào)1%，12年后實(shí)際GDP將比不上調(diào)1%低5%左右。

研究人員還研究了央行是否可以通過降低利率來長期提升經(jīng)濟(jì)能力，并發(fā)現(xiàn)“天下沒有免費(fèi)的午餐”。

他們表示:“也就是說，央行可能無法通過讓經(jīng)濟(jì)過熱來消除對(duì)經(jīng)濟(jì)潛力的長期影響?！?/p>

世界各國央行已經(jīng)開始了幾十年來最激進(jìn)的加息周期，以試圖冷卻通脹。隨著經(jīng)濟(jì)擺脫新冠疫情，通脹在一定程度上是由過度需求推動(dòng)的。

該分析為貨幣政策制定者提供了一個(gè)挑戰(zhàn)，他們正在努力保持低通脹和穩(wěn)定，同時(shí)允許經(jīng)濟(jì)達(dá)到其增長潛力。

Jordà、Singh和Taylor表示，利率的變化“可能對(duì)潛在增長產(chǎn)生意想不到的持久影響，最終可能使政策的校準(zhǔn)復(fù)雜化?！?/p>