領(lǐng)先指標(biāo)再次被質(zhì)疑已失效 華爾街降低對經(jīng)濟(jì)衰退的可能性預(yù)測

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(NABE)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，此前專家們一直在指出美國經(jīng)濟(jì)即將陷入低迷。問題是什么時(shí)候。然而，現(xiàn)在一些公司和專家正在收回這些預(yù)測，讓人質(zhì)疑曾經(jīng)備受信賴的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)——收益率曲線反轉(zhuǎn)的有效性。

自1955年以來，美國幾乎每次衰退之前都出現(xiàn)了這樣的曲線形狀，盡管到2023年年中，這種衰退未能成為現(xiàn)實(shí)。美國國債收益率曲線的倒掛已經(jīng)持續(xù)了一年多。

NABE政策調(diào)查主席Mervin Jebaraj表示:“雖然收益率曲線確實(shí)預(yù)示了過去幾次衰退，但從最近的經(jīng)驗(yàn)來看，它有點(diǎn)像一個(gè)壞了的經(jīng)濟(jì)里程表?！?/p>

NABE在對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，超過三分之二的受訪者至少對美聯(lián)儲能夠幫助美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸抱有一定信心。與此同時(shí)，20%的人認(rèn)為美國要么已經(jīng)陷入衰退，要么將在今年進(jìn)入衰退。

華爾街公司也越來越樂觀地表示，經(jīng)濟(jì)衰退可能會避免。

高盛目前預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從20%降至15%。包括美國銀行和摩根大通在內(nèi)的其他銀行最近也放棄了更為強(qiáng)勁的衰退預(yù)測。

NABE的調(diào)查顯示，如果沒有強(qiáng)勁的就業(yè)市場，美國可能已經(jīng)陷入衰退。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美國國債收益率曲線倒掛的后果看法不一

不過，NABE的調(diào)查結(jié)果也顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對收益率曲線倒掛這一關(guān)鍵衰退指標(biāo)所揭示的美國經(jīng)濟(jì)走向存在分歧。

收益率曲線是顯示固定收益證券的收益率與到期期限之間關(guān)系的圖表。

Jebaraj表示，當(dāng)美國國債收益率曲線向上傾斜、長期國債收益率更高時(shí)，這是正?，F(xiàn)象。

"人們普遍認(rèn)為，持有美國公債的時(shí)間越長，你就應(yīng)該向他們提供更高的利率，因?yàn)樗麄兎艞壻Y金的時(shí)間越長。"

然而，當(dāng)投資者認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)前景比長期前景更糟糕時(shí)，短期國債的收益率就會上升，收益率曲線就會向下傾斜。倒掛的收益率曲線通常被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測指標(biāo)。

本周，隨著投資者對包括失業(yè)率升至3.8%在內(nèi)的新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的權(quán)衡，美國國債收益率有所上升。2年期美國國債收益率攀升至4.935%，10年期美國國債收益率上升至4.252%。

NABE的最新調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對收益率曲線倒掛對美國經(jīng)濟(jì)意味著什么看法不一。

最受歡迎的結(jié)論(38%)認(rèn)為這表明通貨膨脹率將下降，但不會出現(xiàn)衰退。但幾乎同樣多的受訪者(36%)表示，他們認(rèn)為這表明未來12至18個(gè)月將出現(xiàn)衰退。另有14%的人認(rèn)為長期債券溢價(jià)較低，不會出現(xiàn)衰退。

Jebaraj表示，在正常情況下，收益率曲線倒掛是預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)很好的指標(biāo)。

但情況并非總是如此。盡管收益率曲線在2019年出現(xiàn)倒掛，但這并不一定預(yù)示著2020年的經(jīng)濟(jì)衰退。

Jebaraj稱，"沒有理性的人會認(rèn)為，收益率曲線可以預(yù)測一場席卷全球的新冠疫情以及隨之而來的短期衰退。"

來自歐洲的質(zhì)疑

除了美國的銀行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，歐洲央行也同樣對收益率曲線倒掛這一領(lǐng)先指標(biāo)提出了質(zhì)疑。

此前歐洲央行警告稱，不要過度解讀經(jīng)常被視為經(jīng)濟(jì)衰退先兆的債券市場指標(biāo)。歐洲央行在7月貨幣政策會議紀(jì)要中表示，近年來，央行購買債券削弱了收益率曲線倒掛(通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的前兆)的預(yù)測能力。

歐洲央行表示，這些購買行為壓低了所謂的期限溢價(jià)。這是投資者通常要求的額外收益部分，以補(bǔ)償持有較長期債券的風(fēng)險(xiǎn)。

幾個(gè)月來，那些認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在走向衰退的人，以美國和歐洲的收益率曲線倒掛來支持他們的觀點(diǎn)。市場的想法是，投資者蜂擁購買長期債券，從而推動收益率低于短期債券收益率，他們預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，未來的借貸成本將下降。

德國兩年期和10年期公債收益率曲線目前倒掛約50個(gè)基點(diǎn)，脫離7月初的低點(diǎn)，為1992年以來最嚴(yán)重的倒掛。

歐洲央行在其報(bào)告中承認(rèn)，歐元區(qū)收益率的倒掛“重新引發(fā)了市場參與者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂”，尤其是考慮到這種走勢的過往記錄。

報(bào)告稱，不過“由于央行持有債券的存量效應(yīng)，期限溢價(jià)仍然被壓縮，這可能會降低收益率曲線斜率對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測內(nèi)容?！?/p>