華泰證券：預(yù)計(jì)23年將是化工行業(yè)新一輪上行期的起點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，伴隨國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策利好支撐，疊加行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存效應(yīng)，階段性而言，大宗周期品景氣有望逐漸改善，預(yù)計(jì)23年將是化工行業(yè)新一輪上行期的起點(diǎn)，但考慮新增產(chǎn)能仍在投放等因素，宜優(yōu)選需求改善及格局優(yōu)化的周期品，如成品油、異氰酸酯、化纖、輪胎、制冷劑等;中長(zhǎng)期而言，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)具備制造優(yōu)勢(shì)的板塊及合成生物等新興技術(shù)領(lǐng)域。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

23H1：油氣產(chǎn)業(yè)鏈高光期，大宗化工品持續(xù)去庫(kù)存、蓄勢(shì)復(fù)蘇

1.石油石化：油價(jià)中樞下移，油氣產(chǎn)銷/煉油盈利同比下滑但仍相對(duì)高位;2.化肥農(nóng)藥：淡季及海外去庫(kù)，疊加行業(yè)供給壓力緩解，盈利同比下滑;3.化纖染料：需求仍偏弱疊加成本壓力，企業(yè)盈利仍偏弱;4.氯堿相關(guān)：氯堿/無(wú)機(jī)鹽/氟化工/硅化工等供需雙弱，企業(yè)盈利同比承壓;

5.塑料聚氨酯：整體受需求拖累，部分子行業(yè)成本壓力有所緩解;6.建材上游：地產(chǎn)等需求待復(fù)蘇，涂料涂漆/鈦白粉等盈利仍處低谷;7.電子材料：需求側(cè)仍有壓力，但高端和精細(xì)化領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代或加速;8.消費(fèi)上游及其他：橡膠輪胎受益于出口韌性，食藥添加劑/新能源材料等需求承壓。

23Q2：部分子行業(yè)受益于需求韌性及成本減壓，盈利環(huán)比有所改善

1.石油石化：油氣產(chǎn)銷/煉油/油品銷售及倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)盈利環(huán)比略有走弱，但成品油景氣及進(jìn)口天然氣成本下行等支撐盈利中樞，石化原料盈利仍處相對(duì)低谷;2.化肥農(nóng)藥：供需面待改善，盈利有所下行;3.化纖染料：聚酯/錦綸/印染化學(xué)品需求漸改善，企業(yè)盈利環(huán)比修復(fù);4.氯堿相關(guān)：純堿/PVC/有機(jī)硅/無(wú)機(jī)鹽需求較弱，氟化工板塊盈利環(huán)比有改善;

5.塑料聚氨酯：受益于成本端改善，塑料制品/助劑/聚氨酯/膠粘劑盈利環(huán)比有所修復(fù);6.建材上游：地產(chǎn)需求仍偏弱，板塊盈利改善有限;7.電子材料：電子化學(xué)品和膜材料需求仍有承壓;8.消費(fèi)上游及其他：橡膠輪胎海外需求較好及成本改善，盈利環(huán)比提升。

行業(yè)展望：關(guān)注需求改善及格局優(yōu)化的周期品和新興領(lǐng)域

伴隨國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策利好支撐，疊加行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存效應(yīng)，階段性而言，大宗周期品景氣有望逐漸改善，預(yù)計(jì)23年將是化工行業(yè)新一輪上行期的起點(diǎn)，但考慮新增產(chǎn)能仍在投放等因素，宜優(yōu)選需求改善及格局優(yōu)化的周期品，如成品油、異氰酸酯、化纖、輪胎、制冷劑等;中長(zhǎng)期而言，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)具備制造優(yōu)勢(shì)的板塊及合成生物等新興技術(shù)領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

原油價(jià)格大幅波動(dòng);化工品需求不及預(yù)期;新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;新技術(shù)及新材料應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。