國金證券機(jī)械行業(yè)中報(bào)總結(jié)：需求復(fù)蘇趨勢確立 看好順周期及自主可控板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，后續(xù)制造業(yè)需求有望回暖，通用機(jī)械行業(yè)上市公司估值也有望隨著業(yè)績高增的預(yù)期得以提升，建議關(guān)注高成長優(yōu)質(zhì)賽道機(jī)床設(shè)備、叉車、儀器儀表、工程機(jī)械、船舶等板塊，關(guān)注市場份額和競爭優(yōu)勢有望持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

▍國金證券主要觀點(diǎn)如下：

總體：機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇趨勢確立，盈利能力持續(xù)回升。

(1)根據(jù) 529 家機(jī)械公司樣本數(shù)據(jù)，2023年上半年機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入10285.5億元、同比增長9.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤702.1億元，同比增長10.0%。其中，2023Q2機(jī)械行業(yè)整體收入5772億元，同比增長11.1%;歸母凈利潤429億元，同比增長11.6%，呈現(xiàn)顯著上升趨勢。

(2)從盈利能力方面看：上半年原材料價(jià)格波動(dòng)影響減弱，同時(shí)機(jī)械行業(yè)公司整體費(fèi)用率加強(qiáng)，盈利能力逐季改善。2023H1機(jī)械行業(yè)綜合毛利率22.4%，較22年底提升0.9pct;凈利率6.8%，較22年底提升1.2pct。2023Q2行業(yè)毛利率22.3%，同比上升1.2pct;凈利率7.4%，與2022Q2持平。

(3)現(xiàn)金流情況：2023年上半年，行業(yè)整體現(xiàn)金流情況良好，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-101.9億元、同比-187.6%。

分板塊看，通用機(jī)械復(fù)蘇趨勢確立，船舶、科學(xué)儀器、工程機(jī)械板塊表現(xiàn)亮眼。

通用機(jī)械：需求持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)Q4復(fù)蘇強(qiáng)度有所強(qiáng)化。通用機(jī)械板塊連續(xù)2個(gè)季度穩(wěn)健復(fù)蘇。選取A股38家機(jī)床、刀具、叉車、機(jī)器人等典型上市公司。1H23合計(jì)收入796億元、同比+9%，歸母凈利潤91億元、同比+17%;2Q23，營收440億元、同比+14%，歸母凈利潤54億、同比+20%，單季度收入增速持續(xù)回升。

盈利能力持續(xù)回升。通用機(jī)械板塊受原材料成本影響較大，隨著原材料成本持續(xù)走低，通用機(jī)械板塊季度毛利率持續(xù)回升。整體來看，1H23通用機(jī)械板塊盈利能力相比22年水平有所提升。但分季度看，1Q23/2Q23板塊毛利率、凈利率均變現(xiàn)為向上趨勢。

工程機(jī)械：出口增速亮眼、內(nèi)銷筑底，主機(jī)廠盈利能力明顯提升。2022年、2023H1工程機(jī)械板塊歸母凈利潤同比增速為-48.0%、+2.3%。2022年、2023H1工程機(jī)械板塊收入同比增速分別為-14.3%、14%;歸母凈利潤同比增速分別為-48.0%、+41.4%。工程機(jī)械板塊23H1收入、業(yè)績恢復(fù)增長主要得益于出口高增;根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會，2022年、2023H1挖掘機(jī)內(nèi)銷、外銷增速分別為-44.6%/-44.0%、58.9%/11.2%。

科學(xué)儀器：中高端儀器領(lǐng)域持續(xù)突破，政策加速行業(yè)成長。儀器儀表行業(yè)1H23營收、歸母凈利潤加速增長。伴隨著計(jì)算機(jī)、通訊、軟件和新材料、新技術(shù)等的快速發(fā)展與成熟，儀器儀表需求不斷提升，并向智能化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展。板塊上市在高端儀器市場不斷加大布局，板塊企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好。板塊盈利能力季度性有一定波動(dòng)，同比未出現(xiàn)較大變化。

整體來看，1H23儀器儀表板塊盈利能力相比22年水平有所下降。但分季度看，1Q23/2Q23板塊毛利率、凈利率同比波動(dòng)在1pcts以內(nèi)，盈利能力較為穩(wěn)定。

船舶：新造船周期啟動(dòng)，需求旺盛市場量價(jià)齊升。2023H1船舶行業(yè)收入770.6億元，同比增長31%，歸母凈利潤12.4億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。盈利能力方面，1H23船舶行業(yè)毛利率為9.9%，較22年提升0.3pct，凈利率2%，較22年提升2pct,盈利能力逐步改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。