智通財經(jīng)APP獲悉,安信證券發(fā)布研究報告稱,根據(jù)創(chuàng)新藥投融資周期的歷史經(jīng)驗,每輪周期間隔不超過4年,按此推算本輪創(chuàng)新藥投融資周期大概率于2023年見底。鑒于目前GLP-1等多肽藥物、ADC、中藥等多個細分賽道的創(chuàng)新研發(fā)存在明顯的景氣度上行趨勢,該行認為:CXO行業(yè)有望受益于此,行業(yè)景氣度有望逐步提振。此外,多肽、ADC、中藥等細分領域創(chuàng)新研發(fā)的高景氣已逐步傳遞到相應的CXO上市公司,部分CXO公司相應訂單增長明顯。
安信證券主要觀點如下:
創(chuàng)新藥投融資周期有望于2023年見底,CXO行業(yè)有望觸底反彈
宏觀層面,創(chuàng)新藥VC&PE投融資增速是CXO行業(yè)景氣度的先行指標,復盤從2000年至今全球創(chuàng)新藥VC&PE投融資周期,從全球VC&PE投融資同比增速的角度分析,2002年、2006年、2008年、2012年、2016年、2019年分別為每輪創(chuàng)新藥投融資周期的底部,每輪周期底部的時間間隔為2-4年不等。根據(jù)創(chuàng)新藥投融資周期的歷史經(jīng)驗,每輪周期間隔不超過4年,按此推算本輪創(chuàng)新藥投融資周期大概率于2023年見底。
多個細分領域研發(fā)創(chuàng)新蓬勃興起,CXO行業(yè)景氣度有望提振
中觀層面,該行通過緊密跟蹤各藥品細分領域的研發(fā)創(chuàng)新進展,試圖更前瞻地揭示CXO行業(yè)目前景氣度的復蘇進展。鑒于目前GLP-1等多肽藥物、ADC、中藥等多個細分賽道的創(chuàng)新研發(fā)存在明顯的景氣度上行趨勢,該行認為:CXO行業(yè)有望受益于此,CXO行業(yè)景氣度有望逐步提振。
其中,(1)多肽領域,得益于GLP-1等多肽藥物在降糖和減重等應用領域的拓展,目前大量肽類在研項目積極推進,且多個已獲批品種銷售快速放量,GLP-1等多肽藥物持續(xù)蓬勃發(fā)展,有望推動肽類CDMO需求快速提升。(2)ADC領域,得益于藥物設計和偶聯(lián)技術的持續(xù)突破與進展,ADC藥物的創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)快速發(fā)展,目前已有大量的ADC候選藥物進入臨床階段??紤]到ADC藥物研發(fā)的積極投入和ADC服務外包率較高等因素,該行認為:ADC服務外包行業(yè)有望持續(xù)高景氣。(3)中藥領域,近年在相關政策的引導下,中藥研發(fā)創(chuàng)新正快速崛起。受益于中藥藥企研發(fā)的持續(xù)投入,中藥CXO領域有望進入高景氣發(fā)展階段。
部分CXO上市公司已陸續(xù)受益于多肽、ADC、中藥創(chuàng)新需求的提振,相關訂單持續(xù)增長
微觀層面,通過細致梳理和跟蹤上市公司訂單和業(yè)務發(fā)展情況,該行認為:多肽、ADC、中藥等細分領域創(chuàng)新研發(fā)的高景氣已逐步傳遞到相應的CXO上市公司,部分CXO公司相應訂單增長明顯。其中,多肽領域,以藥明康德為例,受益于多肽藥品研發(fā)創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展,其TIDES業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展。2023H1其TIDES業(yè)務在手訂單同比增長高達188%;ADC領域,以藥明合聯(lián)為例,受益于ADC藥物研發(fā)的持續(xù)投入,藥明合聯(lián)進行中的整體項目從2022年的94個進一步提升至2023年5月31日的102個;中藥領域,以博濟醫(yī)藥為例,2023H1其中藥類研發(fā)服務新增合同金額達1.94億元,同比增長高達400%。
建議關注:
1)多肽CXO領域建議關注:藥明康德(603259.SH)、諾泰生物(688076.SH)、圣諾生物(688117.SH)、凱萊英(002821.SZ)、九洲藥業(yè)(603456.SH)等。
2)ADC CXO領域建議關注:藥明生物(02269)、皓元醫(yī)藥(688131.SH)等。
3)中藥CXO領域建議關注:百誠醫(yī)藥(301096.SZ)、博濟醫(yī)藥(300404.SZ)等。
風險提示:新藥研發(fā)失敗風險:CXO行業(yè)競爭加劇風險:訂單增長不及預期風險:相關假設和預測不及預期風險。