海通證券：供給收縮支撐煤價上行 預(yù)計短期仍將窄幅震蕩

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，市場對動力煤悲觀預(yù)期已較為充分，隨著煤價下跌，國內(nèi)及海外供應(yīng)收縮逐步體現(xiàn)，后續(xù)價格難有超預(yù)期回落，建議逐步關(guān)注高分紅公司的配置機(jī)會;倒查2000年以來瞞報帶動主產(chǎn)地供應(yīng)收縮，且行業(yè)需求逐步進(jìn)入旺季，建議關(guān)注焦煤板塊機(jī)會;煤礦安全智能化改造順應(yīng)政策大方向，持續(xù)重點(diǎn)推薦受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機(jī)公司。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

出臺四大高耗能行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，陜西事故導(dǎo)致行業(yè)供給邊際進(jìn)一步收緊。

(1)工信部：8月25日，多部門聯(lián)合印發(fā)石化、鋼鐵、有色及建材四大行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，主要目的是促進(jìn)上述行業(yè)2023-2024年平穩(wěn)加快發(fā)展。

(2)陜西省應(yīng)急管理廳：8月22日在延安召開全省安全生產(chǎn)工作會議，深刻汲取延川縣新泰煤礦事故教訓(xùn)(8月21日晚發(fā)生)，強(qiáng)調(diào)舉一反三開展礦山安全綜合整治，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)生產(chǎn)行為，切實(shí)消除礦山安全隱患。

(3)國家礦監(jiān)局山西局：8月22日晚9點(diǎn)召開礦山安全生產(chǎn)緊急視頻會議，強(qiáng)調(diào)要清醒認(rèn)識當(dāng)前煤礦安全生產(chǎn)的嚴(yán)峻形勢，確保全省礦山安全生產(chǎn)形勢持續(xù)穩(wěn)定。

近期事故頻發(fā)，安監(jiān)趨嚴(yán)導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)收緊，特別是陜西煤礦事故導(dǎo)致邊際進(jìn)一步收緊(近期內(nèi)蒙和山西供給端擾動持續(xù)存在)。需求端，為落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議決策部署，把穩(wěn)增長擺在首要位置，重點(diǎn)對石化、鋼鐵、有色及建材四大高耗能行業(yè)提出平穩(wěn)加快發(fā)展目標(biāo)，利好煤炭行業(yè)需求恢復(fù)及增長。

供給收縮支撐煤價上行，預(yù)計短期仍將窄幅震蕩。

(1)本周秦港煤價818元/噸，環(huán)比/同比+16/-387元/噸(增幅2%/-32.1%)。截至8月25日，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比+10/7/12元/噸至728/637/692元/噸。

(2)本周(8月18-24日)，沿海八省電廠平均日耗226萬噸，同比-3.1%(上周分別為234萬噸、-1%);平均庫存3675萬噸，同比+26.3%(上周分別為3604萬噸、+24.4%)。

(3)本周北方四港庫存1436萬噸，較22/21年同期+68/406萬噸(上周同比+48/367萬噸)。

本周日耗環(huán)比繼續(xù)回落，但受煤礦事故導(dǎo)致的供給收縮影響，本周港口及產(chǎn)地煤價均有所回升。但考慮到天氣情況，電煤需求逐步進(jìn)入淡季，疊加庫存去化緩慢、長協(xié)及進(jìn)口供應(yīng)充足，預(yù)計煤價短期仍維持窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求實(shí)際釋放情況，同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。

焦炭四輪提漲后落實(shí)首輪降價，焦煤價格亦回落。

(1)sxcoal：本周焦炭落實(shí)首輪降價，降幅100元/噸;京唐港主焦煤亦下跌50元/噸至2100元/噸。(2)截至8月25日，供給端，焦化廠開工率76.9%，環(huán)比+0.8pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246萬噸，環(huán)比/同比持平/+7%(上周同比+8.8%)。

本周鋼材價格維持震蕩，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)高位平穩(wěn)，反映剛需仍較強(qiáng)。而供給端，雖然焦炭落實(shí)首輪降價，但原材料焦煤亦下跌，焦企維持一定盈利空間，開工率繼續(xù)小幅回升。在目前鋼廠采購及焦企開工尚可情況下，焦炭供需或維持緊平衡，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。

焦煤方面，考慮到焦煤價格持續(xù)高位，下游接受意愿不高，且鋼廠對焦炭有所打壓，隨著焦炭降價，本周焦煤亦下跌。中期看，考慮到下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)度。

風(fēng)險提示

下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。