安信證券：航空暑運(yùn)旺季供需改善明顯 客運(yùn)量創(chuàng)歷史新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，暑運(yùn)旺季出行需求高漲，預(yù)計(jì)中秋、國(guó)慶航空板塊高景氣延續(xù)，看好行業(yè)供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下航司業(yè)績(jī)彈性。短期來(lái)看，暑運(yùn)旺季催化下航空需求加速?gòu)?fù)蘇，中秋國(guó)慶連休8天，預(yù)計(jì)板塊高景氣度得以延續(xù)。中長(zhǎng)期看本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長(zhǎng)具有較高確定性，出境游進(jìn)一步放開(kāi)疊加中美航線(xiàn)增班，預(yù)計(jì)國(guó)際航線(xiàn)復(fù)蘇節(jié)奏加快，寬體機(jī)運(yùn)力回轉(zhuǎn)國(guó)際攤薄國(guó)內(nèi)線(xiàn)運(yùn)力，伴隨疫后需求復(fù)蘇供需邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。另外，全票價(jià)近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績(jī)彈性。重點(diǎn)推薦：春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

7月客運(yùn)量創(chuàng)民航月度歷史新高，整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際客運(yùn)量分別恢復(fù)至2019年同期的105.3%/112.1%/50.9%。7月民航業(yè)完成旅客運(yùn)輸量6242.8萬(wàn)人次，環(huán)比+17.5%，較2019年同期+5.3%，創(chuàng)民航月度歷史新高。其中，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)旅客運(yùn)輸量為5907.5萬(wàn)人次，環(huán)比+16.8%，較2019年同期+12.1%;國(guó)際航線(xiàn)旅客運(yùn)輸量為335.3萬(wàn)人次，環(huán)比+32.6%，恢復(fù)至2019年同期的50.9%。

7月三大航合計(jì)整體ASK/RPK分別恢復(fù)至2019年同期的99%/95%，供需恢復(fù)延續(xù)逐月向好趨勢(shì)，旺季改善明顯。7月三大航合計(jì)RPK同比2019年-5.4%，降幅環(huán)比收窄7.5pct;合計(jì)ASK同比2019年-0.6%，降幅環(huán)比收窄5.2pct，三大航合計(jì)供給、需求較疫情前降幅呈現(xiàn)逐月收窄趨勢(shì)，受益于暑運(yùn)旺季出行需求高漲，7月供需改善明顯。7月三大航合計(jì)客座率為78.3%，環(huán)比+2.2pct，較2019年同期-4.0pct。

分航線(xiàn)看，①?lài)?guó)內(nèi)航線(xiàn)：7月三大航國(guó)內(nèi)線(xiàn)合計(jì)RPK同比2019年+17.8%，漲幅環(huán)比提升5.9pct;合計(jì)ASK同比2019年+24.8%，漲幅環(huán)比擴(kuò)大3.6pct。國(guó)內(nèi)線(xiàn)合計(jì)客座率為78.4%，環(huán)比+1.8pct，較2019年同期-4.7pct。②國(guó)際航線(xiàn)：7月三大航國(guó)際線(xiàn)合計(jì)RPK同比2019年-50.6%，降幅環(huán)比收窄8.8pct;合計(jì)ASK同比2019年-48.7%，降幅環(huán)比收窄6.8pct。國(guó)際線(xiàn)合計(jì)客座率為77.7%，環(huán)比+4.1pct，較2019年同期-3.0pct。

7月三大航中南航整體需求恢復(fù)率領(lǐng)先，國(guó)航整體供給超疫情前水平。

(1)需求：7月南航/國(guó)航/東航整體RPK恢復(fù)至2019年同期的95.4%/94.0%/94.4%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.9/+8.9/+8.9pct。其中國(guó)內(nèi)線(xiàn)RPK恢復(fù)至2019年同期的116.0%/119.7%/117.9%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.7/+6.9/+6.2pct;國(guó)際線(xiàn)RPK恢復(fù)至2019年同期的51.2%/47.0%/50.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.9/+9.3/+12.5pct。

(2)供給：7月南航/國(guó)航/東航整體ASK恢復(fù)至2019年同期的97.9%/101.6%/98.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+3.5/+6.8/+5.5pct。其中國(guó)內(nèi)線(xiàn)ASK恢復(fù)至2019年同期的119.6%/131.4%/124.2%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+2.6/+6.1/+2.5pct;國(guó)際線(xiàn)ASK恢復(fù)至2019年同期的51.4%/50.5%/52.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.7/+5.6/+10.6pct。

(3)客座率：7月南航/國(guó)航/東航整體客座率為80.9%/75.4%/78.4%，環(huán)比+1.5/+2.7/+2.5pct，較2019年同期-2.2/-6.1/-3.5pct。其中，國(guó)內(nèi)客座率為79.0%/74.3%/76.3%，環(huán)比+3.9/+4.0/+4.9pct，較2019年同期-4.1/-8.3/-6.9pct。

7月春秋國(guó)內(nèi)線(xiàn)表現(xiàn)亮眼，需求較2019年+59%、客座率超2019年同期水平。7月春秋整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的125.4%/159.1%/58.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+17.8/+19.6/+13.7pct;整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的124.2%/158.1%/59.5%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+14.7/+16.5/+11.2pct;整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際客座率分別為92.3%/93.2%/86.9%，較2019年同期+0.9/+0.6/-1.9pct。

7月吉祥整體RPK、ASK較2019年恢復(fù)情況繼續(xù)領(lǐng)先同行。7月吉祥整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的127.0%/140.7%/70.3%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+3.3/+7.5/-2.0pct;整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際ASK分別恢復(fù)至2019年同期的125.2%/139.6%/71.5%，環(huán)比上月恢復(fù)比例-2.0/+3.9/-11.1pct;整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際客座率分別為87.3%/88.4%/78.4%，較2019年同期+1.2/+0.7/-1.3pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民旅游消費(fèi)、公商務(wù)出行減少;地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅上漲;人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。