華西證券：下游需求利好消息不斷 預(yù)計(jì)面板行業(yè)將進(jìn)入第四輪大周期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，復(fù)盤歷史，預(yù)計(jì)面板行業(yè)將進(jìn)入第四輪大周期，有望迎來市場表現(xiàn)較大的上漲，而下游不斷的利好消息也將刺激市場給予積極反饋。重點(diǎn)推薦面板生產(chǎn)企業(yè)：京東方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)。受益標(biāo)的：彩虹股份(600707.SH)等。

▍華西證券主要觀點(diǎn)如下：

過去三輪面板大周期存在一些規(guī)律性指標(biāo)

根據(jù)奧維睿沃、Wind的數(shù)據(jù)，分析了過去三輪面板周期的各項(xiàng)指標(biāo)，面板價(jià)格觸底反彈是形成面板大周期的主要原因，其中有一些規(guī)律性現(xiàn)象：

①面板價(jià)格觸底反彈到大周期啟動(dòng)有一定的滯后性，通常在3-5個(gè)月之間;

②負(fù)轉(zhuǎn)正后連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比為正的扣非歸母凈利是大周期開啟的重要參考指標(biāo);

③面板價(jià)格較高點(diǎn)下跌超11.8%后可能預(yù)示大周期的尾聲。

PB修復(fù)與業(yè)績?cè)鲩L是大周期股價(jià)上漲的拉動(dòng)因素

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，前三輪大周期股價(jià)上漲幅度均超過80%，面板企業(yè)股價(jià)漲幅普遍高于面板價(jià)格漲幅(除第三輪因價(jià)格的快速下跌)。從股價(jià)上漲的動(dòng)因來分析，主要驅(qū)動(dòng)因素是PB的修復(fù)和業(yè)績的增長。

①京東方A與TCL科技PB估值偏離2011年后的均值超-0.4后，在大周期中會(huì)產(chǎn)生較大幅度的估值提升;

②在大周期中，以京東方A為例，扣非歸母凈利增長幅度數(shù)倍于面板價(jià)格增長幅度。

面板漲價(jià)將持續(xù)，下游需求利好消息不斷

根據(jù)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)顯示，大尺寸面板價(jià)格漲價(jià)絕對(duì)值基本保持穩(wěn)定，市場所擔(dān)心的面板漲價(jià)見頂仍未完全到來，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間依然將保持增長態(tài)勢。大尺寸面板漲價(jià)所帶來的積極效應(yīng)，將有望促進(jìn)中尺寸面板價(jià)格開啟觸底反彈。

下游需求強(qiáng)勁數(shù)據(jù)頻出，根據(jù)奧維睿沃信息，6月份全球電視面板出貨量今年首次實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增。據(jù)集邦咨詢預(yù)估，今年第二季全球電視出貨量將季增7.5%，年增2%，第三季旺季備貨高峰，預(yù)估電視出貨量將季增13.5%。

同時(shí)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示海信第二季度刷新單季出貨紀(jì)錄，達(dá)725萬臺(tái)，年增33.3%。洛圖科技表示代工領(lǐng)域，茂佳今年以來連續(xù)第5個(gè)月排名第一，且連續(xù)環(huán)比增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示

顯示面板行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期;顯示面板行業(yè)競爭加劇;經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。