天風(fēng)證券：多重利好之下 寵物食品領(lǐng)先公司業(yè)績有望迎來明顯拐點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，亞寵展展會上，國產(chǎn)品牌表現(xiàn)突出，疊加寵物出口估計(jì)拐點(diǎn)已現(xiàn)，多重利好之下，寵物食品領(lǐng)先公司業(yè)績有望迎來明顯拐點(diǎn)。重點(diǎn)推薦：乖寶寵物(301498.SZ)(自主品牌開拓國內(nèi)領(lǐng)先，“麥富迪”榮獲2021-2022天貓TOP品牌力榜(寵物)第一名，高端品牌弗列加特增長快速);中寵股份(002891.SZ)(國內(nèi)營銷投放顯成效，自主品牌總體表現(xiàn)較好;海外訂單恢復(fù)迅速，5月-6月已實(shí)現(xiàn)同比增長);佩蒂股份(300673.SZ)(自主品牌爵宴崛起快速，7月斬獲天貓狗零食榜單頭名)。

▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

寵物經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，亞洲寵物展規(guī)模再創(chuàng)歷史新高

8月18日，第25屆亞洲寵物展覽會對公眾召開，展覽面積達(dá)23萬平方米，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。品牌方面，本次亞寵展首度參展新品牌占比達(dá)總參展數(shù)量40%以上，展商數(shù)量達(dá)到約2300家，參展品牌約達(dá)30000個(gè)。

寵物食品產(chǎn)品新趨勢：新原料、新工藝

1)新原料：原料方面，寵物食品企業(yè)在原料方面也不斷升級迭代。主料類型不斷拓展，鴿肉、鹿肉、三文魚、火雞肉等各類蛋白主料得以應(yīng)用，輔料益生菌、南極磷蝦粉、果蔬等品種也逐漸得到重視。

如中寵品牌Wanpy的頑皮滿分桶和頑皮鮮食力大滿罐系列、ZEAL真致海鮮原切凍干系列零食新品，乖寶品牌弗列加特的新品高機(jī)能鮮肉烘焙糧、佩蒂的爵宴品牌的超級果蔬系列等產(chǎn)品系列紛紛在寵食原料方面著重進(jìn)行迭代升級，更加注重原料來源的差異化與特需化。

2)新工藝：工藝方面，烘焙、凍干崛起，替代部分膨化糧的市場份額。上半年，淘寶平臺膨化貓/犬糧的銷售額占比由93%/96%(1月)下滑至90%/94%(6月)，趨勢較明顯，作為對比烘焙糧增速則更為顯著。

乖寶的麥富迪BARF天性營養(yǎng)全價(jià)烘焙貓糧618期間銷售同比+157%，表現(xiàn)優(yōu)異，同時(shí)中寵品牌wanpy、佩蒂股份好適嘉等也分別積極推出了凍干四拼糧、彩虹食譜烘焙糧等系列凍干糧產(chǎn)品。

寵物食品渠道新趨勢：高線上占比催生新寵物經(jīng)濟(jì)形式

我國寵物食品渠道中線上電商渠道銷售占比持續(xù)上升，從2010年的1%上升至2022年的63%，顯著高于日美寵物線上銷售渠道占比形成了我國別有特色的寵物經(jīng)濟(jì)形式，比如在本次展會期間諸如瑞鵬、頑皮、海洋之星、拜寵清、伊納寶、冠能等大型海內(nèi)外品牌紛紛開放了不同形式的線上直播參展方式。

寵物“二元結(jié)構(gòu)”品類新趨勢：貓經(jīng)濟(jì)的蓬勃崛起

從品種結(jié)構(gòu)上來看，2021年我國貓糧市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)了對狗糧市場的反超，在同樣貓-狗二元寵物市場下。而在國內(nèi)“貓經(jīng)濟(jì)”蓬勃崛起的背景下，本次展會上，“貓”相關(guān)產(chǎn)品更為國內(nèi)頭部品牌重點(diǎn)布局領(lǐng)域。

寵物零售市場新趨勢：本地業(yè)務(wù)快速發(fā)展、需求呈現(xiàn)多元化

1)寵物業(yè)務(wù)本地業(yè)務(wù)快速發(fā)展：2022年，抖音音本地生活服務(wù)平臺GMV增長同比超7倍，基于寵物服務(wù)寵物服務(wù)多在線下完成的特性，抖音寵物本地業(yè)務(wù)發(fā)展空間可觀，借助于抖音平臺寵物行業(yè)內(nèi)容的豐富性、多元表達(dá)與在本地的精準(zhǔn)圈定能力，更能激發(fā)精細(xì)化的本地寵物業(yè)務(wù)發(fā)展。

2)寵物需求多元化：餓了么寵物業(yè)務(wù)中出現(xiàn)了新趨勢，首先是寵物健康意識的快速提升，同步也帶動了寵物保險(xiǎn)、功能糧和保健品的需求上升;此外，需求場景化、精細(xì)化也推動了多元化的細(xì)分產(chǎn)品快速增長，例如寵物冰墊、寵物涼席夏季增長+500%;寵物雨衣雨具年同比增長+50%;繁育季節(jié)幼寵相關(guān)類目凈G增長+21%;寵物藥品藥劑的需求翻3倍，相關(guān)護(hù)理衛(wèi)生用品和保健品增勢顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國內(nèi)市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)與匯率波動風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。