華安證券：空氣懸架市場(chǎng)空間加速擴(kuò)容 國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)者對(duì)座艙舒適性要求提高，軟硬件解耦趨勢(shì)給國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商帶來(lái)機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)替代下成本有望持續(xù)下沉，空氣懸架主機(jī)廠搭載意愿增強(qiáng)，當(dāng)前已滲透至30萬(wàn)以下車型，下沉市場(chǎng)開拓，空氣懸架搭載滲透進(jìn)一步提升。建議關(guān)注具有空氣懸架系統(tǒng)總成能力的保隆科技(603197.SH);憑借收購(gòu)AMK掌握空氣懸架核心技術(shù)及空氣供給單元制造能力的中鼎股份(000887.SZ);從商用車空氣懸架切入，布局研發(fā)乘用車空氣懸架的天潤(rùn)工業(yè)(002283.SZ)。

▍華安證券主要觀點(diǎn)如下：

空氣懸架受新能源車企偏愛(ài)，魔毯懸架或成為新的技術(shù)突破方向

空氣懸架可以主動(dòng)調(diào)節(jié)懸架高度與阻尼，有效過(guò)濾路面的振動(dòng)，提高車輛的乘坐舒適性，在高速情況下降低車身可有效降低能耗，以提高車輛續(xù)航里程。新能源汽車底盤搭載核心三電系統(tǒng)，對(duì)底盤高度及整車NVH更為敏感，空氣懸架可有效保護(hù)車輛核心系統(tǒng)。

空氣懸架搭配雙目視覺(jué)系統(tǒng)可升級(jí)為魔毯懸架，更智能、更精準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)已有車型(理想L9)配備魔毯懸架，空氣懸架廠商如保隆科技、中鼎股份、孔輝科技已積極布局魔毯懸架賽道。

軟硬件解耦趨勢(shì)賦能空懸國(guó)產(chǎn)化發(fā)展，空懸系統(tǒng)單車價(jià)值量正逐步下降，配備空懸的車型價(jià)格已下探至30萬(wàn)元

軟硬件解耦趨勢(shì)給國(guó)內(nèi)空氣懸架供應(yīng)商帶來(lái)了機(jī)遇，廠商在上游進(jìn)行率先突破，實(shí)現(xiàn)了空氣彈簧、空氣供給單元等核心零部件的國(guó)產(chǎn)化，中游或?qū)⒚媾R變革，由主機(jī)廠進(jìn)行系統(tǒng)總成，推動(dòng)了空氣懸架單車價(jià)值量下降，預(yù)計(jì)2024年下降至萬(wàn)元內(nèi)。

國(guó)內(nèi)主機(jī)廠為打造中高端汽車品牌，配置空氣懸架的意愿增加，配備空氣懸架的車型價(jià)格進(jìn)一步下探至30萬(wàn)元。預(yù)計(jì)空氣懸架滲透率在2025年有望增加至15%，市場(chǎng)規(guī)模接近270億元，CAGR達(dá)101.04%。

國(guó)內(nèi)自主供應(yīng)商已初具實(shí)力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯

目前已有部分自主供應(yīng)商具備系統(tǒng)總成能力，積極布局空懸發(fā)展。孔輝科技在2023年1-5月約占據(jù)空氣彈簧總成供應(yīng)商中國(guó)市場(chǎng)份額的40%;保隆科技產(chǎn)品矩陣完善，具有多種零部件的自主研發(fā)能力，仍有降本空間;中鼎股份通過(guò)收購(gòu)AMK空氣懸架核心技術(shù)，獲得多個(gè)空氣供給單元總成項(xiàng)目定點(diǎn);

拓普集團(tuán)已獲得多個(gè)主機(jī)廠項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年Q3量產(chǎn)交付;天潤(rùn)工業(yè)依托博士團(tuán)隊(duì)，立足于商用車，再做技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品升級(jí)和乘用車市場(chǎng)的布局。但空氣懸架賽道仍處于發(fā)展階段，供應(yīng)商格局并未真正穩(wěn)定，后續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)、系統(tǒng)總成、產(chǎn)品線擴(kuò)充等因素還存在較大變數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游汽車銷量不及預(yù)期，主機(jī)廠價(jià)格成本壓力加劇，供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)程度增強(qiáng)。