中金：維持中國(guó)東方教育(00667)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至4港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)東方教育(00667)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，但考慮到招生及費(fèi)控不確定性，下調(diào)2023/24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15%/12%至4.27/7億元?？紤]到市場(chǎng)估值中樞下行，目標(biāo)價(jià)削33%至4港元。公司2023年上半年收入19.5億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)為1.76億元，均基本符合該行預(yù)期。凈利潤(rùn)同比小幅下滑主因教師薪資、教學(xué)耗材及營(yíng)銷費(fèi)用同比抬升。

報(bào)告中稱，據(jù)管理層業(yè)績(jī)會(huì)分享，2023年秋招三大傳統(tǒng)板塊增長(zhǎng)均較為亮眼;該行預(yù)計(jì)公司具有優(yōu)勢(shì)的烹飪、汽修等專業(yè)在7-8月新招生人數(shù)上有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。上半年利潤(rùn)率暫承壓，關(guān)注下半年費(fèi)控優(yōu)化節(jié)奏及利潤(rùn)彈性。2023上半年毛利率取得51.1%，同比下滑1.8pct，其中：烹飪品牌毛利率同比下滑逾3pct，主要由于師資及教學(xué)耗材成本高增;萬(wàn)通、新華品牌毛利率在新學(xué)校利潤(rùn)貢獻(xiàn)爬坡下同比改善。2023年上半年經(jīng)調(diào)整凈利率為9%，同比下滑0.6ppt，主要系成本剛性及線上投放、線下招生相關(guān)銷售費(fèi)用增加。管理層表示，下半年生均收入或在短訓(xùn)招生快速修復(fù)下有所提升，以及將繼續(xù)加強(qiáng)銷售相關(guān)費(fèi)控，集團(tuán)整體經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)率有望于2024-2025年持續(xù)修復(fù)。