業(yè)績會實錄 | 濱海投資(02886) ：城市燃氣未來幾年將進入非常健康的發(fā)展階段，春天已經(jīng)到來

智通財經(jīng)APP獲悉，8月18日，濱海投資(02886)在香港舉行2023中期業(yè)績業(yè)績發(fā)布會。2023年中期，公司實現(xiàn)收入約31.19億港元，同比增長2.38%;毛利約3.84億港元，公司擁有人應占溢利約1.66億港元，每股基本收益12.31港仙。

期內(nèi)，銷氣總量為10.77億立方米，同比增長0.91%;其中管道氣銷量為7.64億立方米，同比增長7.2%。管道天然氣銷售收入為約27.94億港元，同比增加 5%。管道天然氣收入的增加主要是由于天然氣銷量增加及銷售單價上漲所致。

去年，低毛差問題困擾行業(yè)，氣源價格高企遞延到今年首季，不過該集團透過靈活經(jīng)營，令上半年毛差回穩(wěn)。同時，該集團把握國內(nèi)消費復蘇和行業(yè)政策利好帶來的市場機遇，經(jīng)營業(yè)務在2023年上半年穩(wěn)中有增，當中管道氣銷量同比增長7.2%，新增用戶合同增加6.2萬戶，累計用戶數(shù)逾236萬戶，同比增加4.46%。展望下半年氣源價格持續(xù)回落，氣源價格獲得提升將帶動毛利反彈，加上集團在營商環(huán)境惡劣下，收入仍有所增長，如果配合毛利回升，預期將帶動全年財務表現(xiàn)。

未來，公司將持續(xù)加快上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化進程，以打通上中下游為核心目標。上半年2月該公司全資附屬公司濱海投資(天津)有限公司(濱投天津)參股中石化天津液化天然氣股權(quán)，將有助該集團滿足中國國家的天然氣儲氣調(diào)峰政策要求，中石化液化天然氣在天然氣市場中游的儲存及加工運作可協(xié)助該集團連接上游資源、氣源貿(mào)易及下游市場，有利該集團打通上中下游產(chǎn)業(yè)鏈。

同時，公司在綜合能源業(yè)務方面持續(xù)開拓，包括濱投天津跟與泰達的全資附屬公司天津泰達科創(chuàng)城投資就泰達科創(chuàng)城項目訂立《綜合智慧能源建設(shè)及運營合作框架協(xié)議》，在泰達科創(chuàng)城園區(qū)定制光伏、地熱等全面新清潔能源開發(fā)利用方案;濱投天津跟中石化新星(天津)新能源訂立《綜合能源項目合作框架協(xié)議》，在其經(jīng)營范圍提供地熱資源開發(fā)與利用，供冷服務，余熱余壓余氣利用技術(shù)研發(fā)等，打造具有行業(yè)特色的清潔能源供應商;濱投天津又與天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司就八里臺鎮(zhèn)能源供應項目的供熱服務訂立《戰(zhàn)略框架協(xié)議》，為濱投天津于八里臺鎮(zhèn)能源供應項目的供熱服務提供有力支援并為雙方未來于綜合能源供熱領(lǐng)域的深入合作建立符合各方共同利益的戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，互利共贏，亦有利于該集團提升作為綜合能源供應商的競爭實力。

濱海投資將在未來繼續(xù)把握“X+1+X”政策機遇，在泰達與中石化天然氣支持下，共同緊抓“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃期間市場化改革契機，專注主營業(yè)務收益增長同時，同步拓展增值業(yè)務和綜合能源業(yè)務。通過深挖和創(chuàng)造新利潤增長點，該集團將實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，力爭為公司股東帶來豐厚投資回報。

以下為智通財經(jīng)APP整理的業(yè)績會問答實錄：

問：未來是否有并購計劃?預計全年收入水平如何?有哪些原因支撐公司全年收入增長?

答：我們?nèi)ツ甑氖詹①徲媱潓嶋H是在兩個方向上展開，一個是中游的一些資產(chǎn)，能夠形成我們氣源采購的成本控制能力，其中的代表是中石化液化天然氣的2%股權(quán)，通過打通產(chǎn)業(yè)鏈條，形成新的行業(yè)模式和盈利模式，一方面支撐城市燃氣利潤空間的形成，另一方面，根據(jù)天然氣行業(yè)發(fā)展的趨勢，在上游部分能力的形成，也有利于城市燃氣盈利能力的提升，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中布局我們的核心競爭力，我們在這個方向上還會繼續(xù)探索，當然還是要依賴與我們終端基本的資源稟賦和上游的結(jié)合程度，去做最好的安排。

另外一個方向是我們城市終端的收并購，城市終端收并購是城市燃氣發(fā)展了二三十年形成跑馬圈地的局面之后，在規(guī)?；⒕毣?、專業(yè)化管理的大背景之下，利用我們自己的專業(yè)管理能力和現(xiàn)有區(qū)域的市場競爭力，包括在社會責任、安全保供、未來投資發(fā)展等方面出發(fā)形成的一些收并購投資能力。

未來在收并購方向上，我們還是會堅持這兩個方向，形成我們終端更大的規(guī)模，形成我們對于產(chǎn)業(yè)鏈條一體性的把握。關(guān)于具體的項目，如果我們有非?，F(xiàn)實的、清晰的項目計劃時，我們也會按照交易所的規(guī)定做相應的披露。

上半年按人民幣計價，我們的收入增長了13.1%，下半年收入還將持續(xù)增長，較上年同期有相應的增長幅度，一方面來源于我們業(yè)務本身增長帶來的收入增長，我們預期今年銷氣量的同比增長為16%，目前上游氣的采購價格沒有本質(zhì)性的變化，預計這方面營收會有比較明顯的增長。

另一方面，隨著房地產(chǎn)市場一籃子政策的落地，雖然我們預期不會迅速地恢復到非常好的狀態(tài)，但會有相應的改善。我們對于營收增長來源于主營業(yè)務還是有非常大的信心的。

問：財務報表中，其他收入部分有一個4500萬的政府補助，剛才也提到災害部分也有補助，上半年這4500萬部分收入的來源是什么?

答：4500萬港元這部分補貼是我們?nèi)ツ瓴糠值貐^(qū)子公司，受到了當?shù)卣畬τ诟邭鈨r的補貼，其中占比較大的是河北省涿州市，約收到了3000萬人民幣的政府補貼，是一次性的收入。

關(guān)于災害部分的補貼，由于災害是剛剛才過去，相應的補貼還在流程當中，還沒有到位。

問：關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)務部分，有什么關(guān)鍵因素決定出售天津空港相關(guān)物業(yè)?在當前大環(huán)境下，這部分買賣的前景如何?能否達到最大的收益?

答：房地產(chǎn)項目是我們在2012左右進行的立項，已經(jīng)停掉了。我們在重組復盤了這家公司后，我們決定還是把主營業(yè)務集中在城市燃氣，和相關(guān)的衍生業(yè)務上，這是我們的一個非常明確的戰(zhàn)略發(fā)展方向。

房地產(chǎn)項目并不是我們發(fā)展的重點，因此我們很久以前就停掉了這個項目。該項目當時是按照辦公和商業(yè)的項目去操作，這段時間以來，該項目所處位置是天津空港經(jīng)濟區(qū)的核心位置，位置非常好，按照當時的土地價格現(xiàn)在已經(jīng)有非常好的溢價。該項目在商業(yè)層面上是非常有優(yōu)勢的，管委會也很支持，當?shù)卣埠苤С郑覀冋谂c一些投資者進行溝通，已經(jīng)談到了一個相對比較好的階段。希望能夠把該區(qū)域與商業(yè)化的公寓、酒店做一些相應安排，該項目不會給公司帶來損失。希望今年下半年之前能夠有一個比較正式的協(xié)議簽署。

問：從宏觀層面，管理層如何看待2023年下半年的氣價走勢，以及對公司毛利的影響?

答：氣價主要可以從兩個方面來看，一方面，是今年三四月份三桶油定下了自己的價格框架，這個基本模式?jīng)]有變，所以氣價還是維持在一個相對的高位上;另一方面，確實在疫情結(jié)束之后，能源需求和經(jīng)濟發(fā)展的情況大致是相同的，這個恢復程度比我們預期的要差，尤其是第一季度，第二季度有一些提升。我們上半年全國的表觀消費量增長了6.7%，雖然也接近我們的預期，但當中有一個逐步加速的過程，在這樣一個情況下，從需求的角度來講，下半年可能會有一定的恢復性增長，對于上游的銷價會形成一定的壓力。

我們看到上游的供應商，在銷氣方面是有一定的壓力的，我們也覺得降價的空間在一定意義上是存在的。比如我們的軍糧城電廠，如果按照現(xiàn)在的價格政策，軍糧城電廠是不能夠發(fā)電盈利的，但是因為上游有降價的空間，比如今年LNG的現(xiàn)貨價格最低達到9美元，約2.6元左右，與3元價格相比還有巨大的市場空間。上游也需要把這個量消耗掉，對于重大客戶采取一定的價格政策，可能就會有空間，所以我們在利用這樣的機會，也利用我們在貿(mào)易方面搭建的LNG碼頭股權(quán)，實際上促成了軍糧城電廠的調(diào)試成功、達產(chǎn)供氣。

所以價格方面，由于三桶油在價格方面的控制能力還是比較強的，不可能發(fā)生根本性的變化，但對于重大用戶會有相應價格降低的政策。此外，隨著進入上游的企業(yè)越來越多，上游供應商增多，上游價格的市場化也會加強，將可能會更迅速地反應供求關(guān)系的變化。

假設(shè)未來2-4年上游參與的銷售主體越來越多，價格將有可能會發(fā)生本質(zhì)性的變化。無論如何，下半年隨著價格越來越合理，需求越來越旺盛，天然氣、城市燃氣部分在未來幾年將進入到一個非常健康的發(fā)展階段，對于城市燃氣企業(yè)而言，過去幾年由于疫情上游價格高企、下游順價機制不暢導致的至暗時刻肯定要過去，春天已經(jīng)到來。

問：上半年外埠區(qū)域民用戶氣量下降的原因是什么?

答：南方的銷氣量下降與我們自己的客戶結(jié)構(gòu)有關(guān)系，我們在濱海投資這家公司的客戶結(jié)構(gòu)是相對比較優(yōu)良的，我們在天津區(qū)域工業(yè)用戶的銷氣占比約達95%，在外埠區(qū)域，我們的居民用氣的銷氣占比較高，比天津高很多。但即使這樣整個公司約有70%是供應給工業(yè)用戶。

對于南方的外埠項目的影響，居民用戶帶來的影響會更大一些，去年是一個暖冬，在采暖、用氣方面不比往年，所以在這方面看上去會有一點增長乏力。

問：公司南方集團會考慮引入其他戰(zhàn)略投資者嗎?

答：關(guān)于南方集團引戰(zhàn)，濱海新區(qū)和周邊是我們業(yè)務的根據(jù)地，也是我們業(yè)務的主要來源，我們在這部分上擁有上游管線、下游市場和政府關(guān)系的強力優(yōu)勢，是我們最核心的區(qū)域，但南方集團我們過去有十幾家公司，這個區(qū)域市場的成長性極高，市場環(huán)境、工業(yè)、工商業(yè)發(fā)展的未來空間非常大，并且現(xiàn)在規(guī)?；系牧Χ纫卜浅４?，我們成立南方集團的目的也是要引入新的戰(zhàn)略投資者，能夠使我們形成相應的品牌、氣源等各方面的支持，利用我們已經(jīng)在南方這個區(qū)域的業(yè)務布局，去發(fā)展壯大，也包括一些收并購的方法。

泰達控股與中石化簽訂的協(xié)議中其實也提到，泰達控股支持中石化通過參股氣源等方式，支持他們在南方集團發(fā)揮戰(zhàn)略合作的能力，我們要把南方集團做大做強，成為濱海投資另外一個重要的業(yè)務發(fā)展引擎。下一步，南方集團在管理效率、市場開拓、戰(zhàn)略合作等各個方面都會有一些新的布局和想法。