智通財經(jīng)APP獲悉,海通證券發(fā)布研究報告稱,7月挖掘機銷量同比下滑29.7%,當(dāng)前海外龍頭利潤端已顯著修復(fù),全球工程機械市場有望逐步復(fù)蘇,出口銷量在高基數(shù)基礎(chǔ)上階段性承壓,但海外市場長期趨勢向好。隨著逆周期政策的逐步發(fā)力,國內(nèi)需求環(huán)比可能出現(xiàn)一定復(fù)蘇,并且行業(yè)歷經(jīng)新一輪價格戰(zhàn)后,格局可能再次觸底向好。另外,龍頭企業(yè)海外布局完善進入收獲期,出口可能繼續(xù)維持增長趨勢,有望平抑內(nèi)銷下行帶來的行業(yè)波動,整體行業(yè)銷量增速有望改善。
建議關(guān)注:三一重工(600031.SH)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、徐工機械(000425.SZ)、恒立液壓(601100.SH)、浙江鼎力(603338.SH)。
海通證券主要觀點如下:
2023年7月挖掘機國內(nèi)、國外銷量同比下滑。
2023年6月挖掘機主要制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品12606臺,同比下降29.7%。其中,國內(nèi)市場銷量為5112臺,同比下滑44.7%;出口銷量為7494臺,同比下降13.8%。2023年1-7月挖掘機主要制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品121424臺,同比下降24.6%。其中,國內(nèi)市場銷量為56143臺,同比下降44.1%,占比為46.2%;出口銷量為65281臺,同比增長7.6%,占比為53.8%。
2023年7月小松中國開工小時數(shù)同比下降8.7%,龐源租賃塔吊噸米利用率同比和環(huán)比均下降。2023年7月小松中國挖機開工小時數(shù)為89.4小時,同比下降8.7%,環(huán)比下降1.5%;2023年6月龐源租賃塔吊噸米利用率為55.6%,同比下降5.3pct,環(huán)比下降0.6pct,均處于歷年同期較低水平。
基建投資穩(wěn)定增長,房地產(chǎn)投資景氣度較低。2023年1-7月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額為11.94萬億元,同比增長9.41%。2023年1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為6.77萬億元,同比下降8.5%;房屋新開工面積為5.70億平方米,累計同比下降24.5%,房屋竣工面積為3.84億平方米,累計同比增長20.5%。
出口銷量階段性承壓,海外長期趨勢向好。
近期海外龍頭企業(yè)發(fā)布財報,卡特彼勒23Q2營業(yè)收入為173.2億美元,同比增長21.6%,凈利潤為29.22億美元,同比增長74.7%;小松23Q2營業(yè)收入為8996億日元,同比增長17.8%,凈利潤為1054億日元,同比增長31.0%。受益于美國基建投資帶來的非住宅需求增長,卡特彼勒和小松北美地區(qū)收入增幅均超25%。該行認為,海外龍頭利潤端已顯著修復(fù),全球工程機械市場有望逐步復(fù)蘇,出口銷量在高基數(shù)基礎(chǔ)上階段性承壓,但海外市場長期趨勢向好。
該行認為7月挖機銷量同比延續(xù)下降趨勢主要原因如下:
1)內(nèi)銷方面:目前行業(yè)內(nèi)觀望到開工小時數(shù)、開工率有一定程度的下降,疊加下游資金限制、國四產(chǎn)品接受度偏低、新機二手機價差較大等問題,行業(yè)仍有較大壓力,后續(xù)壓力緩解后,內(nèi)銷有望逐步恢復(fù)。2)外銷方面:行業(yè)方面,該行認為雖然短期在高基數(shù)下整體海外增速放緩,但月度數(shù)據(jù)參考性較弱,須待后續(xù)觀察,長期出口邏輯不改。另外,挖機銷售結(jié)構(gòu)的變化也有望帶來更快的收入增長。
整體該行認為雖然行業(yè)中短期壓力較大,但是未來挖機的需求仍有韌性。隨著逆周期政策的逐步發(fā)力,國內(nèi)需求環(huán)比可能出現(xiàn)一定復(fù)蘇,并且行業(yè)歷經(jīng)新一輪價格戰(zhàn)后,格局可能再次觸底向好。另外,龍頭企業(yè)海外布局完善進入收獲期,出口可能繼續(xù)維持增長趨勢,有望平抑內(nèi)銷下行帶來的行業(yè)波動,整體行業(yè)銷量增速有望改善。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟和市場需求波動風(fēng)險、市場競爭加劇等。