開源證券：SPD或是提升醫(yī)院廉政建設(shè)的有力抓手 行業(yè)滲透率有望快速提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，SPD系統(tǒng)通過(guò)實(shí)時(shí)追蹤藥品在供應(yīng)鏈中的流向和庫(kù)存情況，建立了一個(gè)透明的藥品流通記錄。該行認(rèn)為此輪醫(yī)療整頓后，藥械流通領(lǐng)域預(yù)計(jì)迎來(lái)行業(yè)重大革新，SPD項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)院內(nèi)物資精細(xì)化管理，提升院內(nèi)信息化水平，易于接受政府監(jiān)管，提升藥品供應(yīng)鏈的合規(guī)性及院內(nèi)物流管理廉潔性。頭部國(guó)資背景供應(yīng)鏈企業(yè)有望進(jìn)一步保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，SPD收入貢獻(xiàn)占比較高的個(gè)股預(yù)計(jì)維持高速增長(zhǎng)。

受益標(biāo)的：國(guó)藥控股(01099)、塞力醫(yī)療(603716.SH)、國(guó)科恒泰(301370.SZ)、國(guó)新健康(000503.SZ)、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療(603108.SH)、上海醫(yī)藥(601607.SH)、華潤(rùn)醫(yī)藥(03320)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

SPD提升醫(yī)療行業(yè)流通透明度，亦或是提升醫(yī)院廉政建設(shè)有力抓手

院內(nèi)物流管理系統(tǒng)(SPD，Supply供應(yīng)，Processing加工，Distribution配送)是醫(yī)藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域新興的集中配送模式。通?？杀缓?jiǎn)要地描述為醫(yī)療用品的供應(yīng)、庫(kù)存管理、加工等物流活動(dòng)的集中處理或外包管理方法。SPD系統(tǒng)通過(guò)實(shí)時(shí)追蹤藥品在供應(yīng)鏈中的流向和庫(kù)存情況，建立了一個(gè)透明的藥品流通記錄。每個(gè)藥品的進(jìn)出、倉(cāng)儲(chǔ)和配送都有可追溯的記錄，任何異常情況都能被追溯到源頭。這種透明度減少了供應(yīng)信息被篡改或掩蓋的可能性，便于監(jiān)管部門進(jìn)行全程監(jiān)管，減少了供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)不合規(guī)行為的空間。隨著此輪醫(yī)療整頓的持續(xù)進(jìn)行，藥械流通領(lǐng)域預(yù)計(jì)迎來(lái)行業(yè)重大革新，醫(yī)院有望通過(guò)SPD及其他院內(nèi)信息化系統(tǒng)作為抓手，進(jìn)一步提升藥械供應(yīng)鏈精細(xì)化管理，同時(shí)SPD系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)流通全過(guò)程追溯，增強(qiáng)藥械流通環(huán)節(jié)透明度，便于政府相關(guān)部門監(jiān)管，提升藥品供應(yīng)鏈的合規(guī)性及院內(nèi)物流管理廉潔性。

SPD目前在公立醫(yī)院滲透率約為5.5%，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望快速擴(kuò)大

根據(jù)中物聯(lián)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈分會(huì)數(shù)據(jù)，從2019年到2022年10月，收集到國(guó)內(nèi)開展SPD項(xiàng)目的公立醫(yī)院數(shù)從32個(gè)迅速增長(zhǎng)到647個(gè)，截至2022年10月，開展醫(yī)療器械SPD項(xiàng)目的公立醫(yī)院中，三級(jí)醫(yī)院占比76%，三級(jí)及以下醫(yī)院占比24%;醫(yī)院類別主要以綜合性醫(yī)院為主，占比達(dá)86%。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布的《2021年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，截至2021年末，我國(guó)共有11804家公立醫(yī)院，按照此市場(chǎng)存量推算，截止2022年10月，我國(guó)醫(yī)療器械SPD項(xiàng)目在全國(guó)公立醫(yī)院的滲透率約為5.5%，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間較大。同時(shí)，SPD項(xiàng)目?jī)r(jià)值量高，根據(jù)建發(fā)致新招股書披露，其2022年主要客戶平均每家醫(yī)院一年的收費(fèi)為599萬(wàn)元。市場(chǎng)空間方面，按照不同級(jí)別的醫(yī)院滲透率進(jìn)行估算，2025年規(guī)模有望達(dá)135億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，國(guó)藥控股率先入場(chǎng)，目前掌握著所有醫(yī)療器械商業(yè)企業(yè)主導(dǎo)SPD市場(chǎng)份額的41%，市場(chǎng)占有率大，并且有望進(jìn)一步擴(kuò)大自己的優(yōu)勢(shì)。主要醫(yī)藥流通企業(yè)紛紛進(jìn)入SPD市場(chǎng)，如塞力醫(yī)療、國(guó)科恒泰、上海醫(yī)藥、九州通等，其中塞力醫(yī)療2022年SPD業(yè)務(wù)占比較高，達(dá)29.8%。從省份分布來(lái)看，山東省、廣東省和浙江省公開的招標(biāo)SPD項(xiàng)目位居前。

風(fēng)險(xiǎn)提示：藥械院內(nèi)銷售放緩，SPD相關(guān)公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期。